Anthropic comunica a sus inversores su primer beneficio mientras OpenAI acelera una ronda de 30.000 millones de dólares
La creadora de Claude comunicó a los inversores que ingresó 16.800 millones de dólares en el tercer trimestre y que logró su primer beneficio. El método detrás de ese beneficio no se ha publicado, OpenAI cuestiona cómo se contabilizan los ingresos y el referente que marcará su salida a bolsa ya se negocia con descuento antes de empezar a cotizar.
Vincent Jiang · 3 min read
El beneficio llega y el precio baja en la misma semana
Anthropic$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B comunicó el 14 de octubre a inversores potenciales que sus ingresos del tercer trimestre alcanzaron los 16.800 millones de dólares, un 45% más que los 11.600 millones del segundo trimestre, y que la compañía había logrado su primer beneficio 1. La acogida fue más fría que el dato: con el crecimiento intertrimestral frenándose del 147% al 45%, algunos inversores actuales y potenciales prefieren ahora para la salida a bolsa una valoración en torno a 1,5 billones de dólares antes que los cerca de 2 billones que buscaba la compañía 12. El debut bursátil está previsto para mediados de noviembre 2.
Lo que de verdad contiene el trimestre
La senda trimestral recorre 4.700, 11.600 y 16.800 millones de dólares, y uno de los asistentes contó que Anthropic espera cerrar el año con una tasa anualizada de 110.000 millones 13. Solo el tercer trimestre, anualizado, equivale a unos 67.000 millones. Frente a esos ingresos efectivos se apila una pila de papel: al menos 518.000 millones de dólares en compromisos de cómputo e infraestructura a lo largo de unos diez años 3, un segundo contrato de 45.000 millones en negociación con la empresa de centros de datos Nscale tras la marcha de Microsoft−0.07% — Microsoft, down 0.07 percent today de su emplazamiento en Reino Unido por retrasos en la conexión a la red eléctrica, y unos inversores de Nscale que contestan a su petición de 30.000 millones para la salida a bolsa con una horquilla de entre 16.000 y 19.000 millones 4. Kroll Bond Rating Agency califica parte de la deuda de Anthropic destinada a chips un escalón por debajo del grado de inversión 2. Un inquilino rentable vale más que uno de rápido crecimiento en un contrato de arrendamiento a 15 años. La cuestión es de qué está hecho ese beneficio.
Los ingresos se triplican en dos trimestres y el ritmo de crecimiento cae a la mitad
- Ingresos de Anthropic
- Estimate
Data
| Ingresos de Anthropic | |
|---|---|
| 1T 2026 (estimate) | $4.7B |
| 2T 2026 (estimate) | $11.6B |
| 3T 2026 | $16.8B |
La letra pequeña del beneficio
Anthropic no ha desvelado cómo se calcula el beneficio ajustado, y no está claro si los 16.800 millones de dólares recogen las ventas brutas a través de sus socios en la nube o solo el importe neto que retiene la compañía 3. OpenAI$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T ha acusado a Anthropic de inflar sus cifras al contabilizar el valor íntegro de los contratos vendidos a través de proveedores de nube externos; Anthropic responde que sigue prácticas contables establecidas 2. Las métricas ajustadas excluyen lo que la empresa decide excluir, y es la empresa quien elige qué costes dejar fuera 3.
Los alcistas también tienen números
El inversor Gavin Baker destaca un flujo de caja libre positivo, un crecimiento que se acelera en octubre y una economía unitaria mucho mejor de lo esperado, con el 75% del gasto en cómputo destinado al entrenamiento 1. Anthropic captó 65.000 millones de dólares en mayo con una valoración post-money de 965.000 millones, por encima de los 852.000 millones que logró OpenAI en marzo, y OpenAI se apresura a cerrar una ronda de 30.000 millones de dólares por encima de 1,4 billones antes de que la vara de medir empiece a cotizar 52. A los inversores, OpenAI les ha ofrecido unos ingresos anualizados de 50.000 millones en la actualidad y de 70.000 millones a finales de 2026 2.
De 852.000 millones a una aspiración de 2 billones que los inversores ya descuentan
- Valoración
- Estimate
Data
| Valoración | |
|---|---|
| OpenAI mar. 26 | $852B |
| Anthropic may. 26 | $965B |
| Objetivo de OpenAI (estimate) | $1,400B |
| Aspiración de Anthropic (estimate) | $2,000B |
| Marca de inversores (estimate) | $1,500B |
El cómputo que regala
Ese mismo historial contiene una prueba en condiciones reales de la cuestión del beneficio. Un equipo de análisis de inversiones de cinco personas pasó tres meses trabajando con el modelo interno de Anthropic: más de 300 subagentes en más de 300 GPU concurrentes durante la noche, algo más de 10.000 horas de GPU H100 y unos 50.000 dólares de cómputo, una factura que Anthropic aceptó cubrir 6. El resultado: 211 diseños sintetizados, 35 pares diseño-toxina con acierto y 17 ligandos que superaron los criterios frente a cuatro de las cinco toxinas de escorpión; ninguno se unió a las cinco 6. Anthropic publicó el estudio más amplio: 1.320 diseños sobre 15 dianas proteicas produjeron 354 ligandos confirmados, una tasa de acierto aproximadamente el doble de la referencia del sector, del 10% al 15%, con un acceso que Anthropic restringe por considerarlo de doble uso 7. Cuánto de «rentable» sobrevive a una medición honesta del cómputo que regala es lo que el folleto de salida a bolsa tendrá que decir.
El cómputo gratuito compró 17 ligandos aprobados a partir de 211 diseños
Data
| Campaña de Citrini | |
|---|---|
| Diseños sintetizados | 211 |
| Pares diseño-toxina con acierto | 35 |
| Criterios superados | 17 |
El S-1 tendrá que responder
El borrador del registro de salida, presentado de forma confidencial el 1 de junio, deberá mostrar el método del beneficio, la base sobre la que se cuentan los ingresos y el coste del cómputo que regala 25. El precio de salida a bolsa de Nscale y el cierre de la ronda de 30.000 millones de dólares de OpenAI son dos lecturas más del mismo número. El mercado ya tiene en cartera un laboratorio de vanguardia rentable, y toda marca privada fijada antes de esta semana tendrá que responder ante él. Para el historial completo, un examen en profundidad de las fuentes que figuran a continuación.
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