Anthropic сообщила инвесторам о первой прибыли, пока OpenAI спешит привлечь $30 млрд
Компания Anthropic, разработчик Claude, сообщила инвесторам, что заработала $16,8 млрд выручки в третьем квартале и впервые вышла на прибыль. Методика расчета этой прибыли не опубликована, OpenAI оспаривает способ подсчета выручки, а заявленная для IPO оценка дисконтируется еще до начала торгов.
Vincent Jiang · 3 min read
Прибыль пришла — в ту же неделю снизилась цена
Anthropic$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B сообщила потенциальным инвесторам 14 октября, что выручка за третий квартал выросла на 45% по сравнению со вторым — до $16,8 млрд с $11,6 млрд, и что компания впервые получила прибыль 1. Прием оказался прохладнее самой цифры: рост квартал к кварталу замедлился со 147% до 45%, и часть действующих и потенциальных инвесторов теперь склоняется к оценке при IPO около $1,5 трлн, а не к тем примерно $2 трлн, на которых настаивала компания 12. Размещение ожидается в середине ноября 2.
Чем на самом деле наполнен квартал
Квартальный ряд таков: $4,7 млрд, $11,6 млрд, $16,8 млрд; по словам одного из участников встречи, к концу года Anthropic ожидает выхода на выручку $110 млрд в годовом исчислении 13. Один только третий квартал в пересчете на год дает около $67 млрд. Против этой заработанной выручки — стопка бумажных обязательств: не менее $518 млрд взятых на себя обязательств по вычислительным мощностям и инфраструктуре на горизонте примерно десяти лет 3, второй контракт на $45 млрд в стадии переговоров с оператором дата-центров Nscale после того, как Microsoft−0.14% — Microsoft, down 0.14 percent today вышла из ее британской площадки из-за задержек с подключением к электросети, и инвесторы Nscale, которые в ответ на запрос оценки в $30 млрд для ее IPO предлагают $16–19 млрд 4. Kroll Bond Rating Agency оценивает часть долга Anthropic под чипы на одну ступень ниже инвестиционного уровня 2. При 15-летней аренде прибыльный арендатор стоит дороже быстрорастущего. Вопрос — из чего сделана эта прибыль.
Выручка утраивается за два квартала, темп роста падает вдвое
- Выручка Anthropic
- Estimate
Data
| Выручка Anthropic | |
|---|---|
| I кв. 2026 (estimate) | $4.7B |
| II кв. 2026 (estimate) | $11.6B |
| III кв. 2026 | $16.8B |
Прибыль с оговорками
Anthropic не раскрыла, как рассчитывается скорректированная прибыль, и неясно, входят ли в $16,8 млрд валовые продажи через облачных партнеров или чистая сумма, которая остается у самой Anthropic 3. OpenAI$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T обвинила Anthropic в завышении цифр: та засчитывает полную стоимость контрактов, проданных через сторонних облачных провайдеров, — в Anthropic отвечают, что следуют общепринятой бухгалтерской практике 2. Скорректированные показатели исключают все, что компания решит исключить, — и она же решает, какие расходы оставить за скобками 3.
У оптимистов тоже есть цифры
Инвестор Гэвин Бейкер указывает на положительный свободный денежный поток, ускорение роста в октябре и юнит-экономику заметно лучше ожиданий — на обучение моделей при этом уходит 75% расходов на вычисления 1. В мае Anthropic привлекла $65 млрд по оценке $965 млрд после инвестиций (post-money) — выше $852 млрд, полученных OpenAI в марте, — и теперь OpenAI стремится успеть закрыть раунд на $30 млрд по оценке свыше $1,4 трлн до того, как этот ориентир выйдет на биржу 52. Инвесторам OpenAI обещает выручку $50 млрд в годовом исчислении сейчас и $70 млрд к концу 2026 года 2.
Частные оценки доросли от $852 млрд до $2 трлн, которые инвесторы уже дисконтируют
- Оценка
- Estimate
Data
| Оценка | |
|---|---|
| OpenAI, март '26 | $852B |
| Anthropic, май '26 | $965B |
| Цель OpenAI (estimate) | $1,400B |
| Запрос Anthropic (estimate) | $2,000B |
| Оценка инвесторов (estimate) | $1,500B |
Вычислительные мощности в подарок
В этой же истории есть и живая проверка вопроса о прибыли. Команда инвестиционных аналитиков из пяти человек три месяца работала с внутренней моделью Anthropic: более 300 субагентов более чем на 300 одновременно задействованных GPU за одну ночь, чуть больше 10 тыс. GPU-часов H100, вычислений примерно на $50 тыс. — и Anthropic согласилась оплатить этот счет 6. Итог: синтезировано 211 дизайнов, 35 пар «дизайн — токсин» дали попадание, 17 связывающих молекул сработали по четырем из пяти токсинов скорпиона, и ни одна не связала все пять 6. Anthropic опубликовала результаты более широкого исследования: 1 320 дизайнов по 15 белковым мишеням дали 354 подтвержденные связывающие молекулы — доля попаданий примерно вдвое выше отраслевого базового уровня в 10–15%, — и все это на доступе, который компания ограничивает как технологию двойного назначения 7. Сколько прибыльности уцелеет, если на раздаваемые вычислительные мощности поставить честный счетчик, — это и должен будет показать проспект эмиссии.
Бесплатные мощности принесли 17 сработавших связывающих молекул из 211 дизайнов
Data
| Кампания Citrini | |
|---|---|
| Синтезированные дизайны | 211 |
| Пары «дизайн — токсин» с попаданиями | 35 |
| Прошедшие критерии | 17 |
Ответить придется форме S-1
Черновик регистрационного заявления S-1, конфиденциально поданный 1 июня, должен раскрыть методику расчета прибыли, базу выручки и стоимость раздаваемых вычислительных мощностей 25. Цена размещения Nscale и закрытие раунда OpenAI на $30 млрд станут еще двумя замерами той же величины. Рынок теперь владеет прибыльной лабораторией передового ИИ, и каждой частной оценке, выставленной до этой недели, придется перед ней отчитаться. Полная картина — в подробном разборе источников ниже.
Get Model by email, free
The AI labs, their models, and the business behind them. In our daily email, every weekday.
