苹果一边对iPhone 18 Pro砍单至少15%,一边给杜邦分拆公司Qnity授牌
苹果宣布,将杜邦分拆出的Qnity Electronics列为"美国制造计划"(American Manufacturing Program)合作伙伴,为其新款标准机型iPhone Duo和iPhone 18 Pro供货;而就在几天前,苹果刚要求供应商把10月iPhone 18 Pro订单削减至少15%。Qnity自身在AI晶圆厂材料与消费电子互连材料之间的业务配比,足以说明这段合作关系里哪一边才是真正的衣食父母。
Richard Tang · 2 min read
苹果−0.67% — 苹果, down 0.67 percent today今日将Qnity Electronics+0.14% — Qnity Electronics, up 0.14 percent today列入美国制造计划名单——这家特拉华州供应商将为苹果新款标准机型iPhone Duo和iPhone 18 Pro提供关键材料1。而据本报此前对iPhone供应链的报道,同样是这家苹果,已要求供应商把10月iPhone 18 Pro零部件订单削减至少15%5。一周之内,两条消息落在同一家公司身上;Qnity的账目足以说明,哪一条才真正牵动真金白银。
徽章只是故事里较小的那一半
Qnity的销售额只有12.4%来自美国,三分之一来自中国,占比最高的是亚太地区,达45.8%4。一条"美国本土采购"的绶带,改变不了这样的收入结构。它真正的作用,是把Qnity标记为经过认证的iPhone供应商;而在材料行业,认证就是护城河:更换一款已获认证的化学品或抛光垫,整条工艺流程都要付出高昂代价重新验证3。
苹果徽章指向美国,Qnity的大部分销售却在美国以外
- 亚太45.845.8%
- 中国3333%
- 美国12.412.4%
- 欧洲/中东/非洲88%
- 美洲0.80.8%
Data
| Slice | Value | Share |
|---|---|---|
| 亚太 | 45.8 | 45.8% |
| 中国 | 33 | 33% |
| 美国 | 12.4 | 12.4% |
| 欧洲/中东/非洲 | 8 | 8% |
| 美洲 | 0.8 | 0.8% |
两半业务,两条需求曲线渐行渐远
半导体技术业务(Semiconductor Technologies)的产品,是芯片制造与堆叠过程中消耗的抛光液、抛光垫和清洗化学品,6月当季实现销售额7.44亿美元3;互连解决方案业务(Interconnect Solutions)供应销往手机和消费电子的电路侧材料,当季增长30%,至6.85亿美元3。首席执行官乔恩·肯普(Jon Kemp)把这股东风称作"缩小与堆叠的力量"(power of shrink and stack):芯片越复杂、堆叠越高,每台设备耗用的材料就越多6。这套物理规律对AI晶圆厂依然成立,对手机却在变薄。
营收连续六个季度增长,6月当季创14.3亿美元新高
Data
| 营收 | |
|---|---|
| 24Q1 | $0.98B |
| 24Q2 | $1.1B |
| 24Q3 | $1.15B |
| 24Q4 | $1.1B |
| 25Q1 | $1.12B |
| 25Q2 | $1.17B |
| 25Q3 | $1.28B |
| 25Q4 | $1.19B |
| 26Q1 | $1.32B |
| 26Q2 | $1.43B |
这条分界线是管理层自己划下的。公司上调了2026年全年指引:销售额55.5亿至56.5亿美元,调整后每股收益4.40美元至4.60美元3;但临时首席财务官迈克尔·戈斯(Michael Goss)对9月当季只给出低个位数环比增长的指引,肯普则把原因归结为消费电子需求的季节性因素和客户去库存3。被下调指引的正是互连那一半业务,苹果公司的砍单也指向同一方向。
市场尚未选边站
该股10月16日收报115.37美元,年内累计上涨41.3%,较历史高点回落约35%,远期市盈率约24倍,而同业材料制造商英特格(Entegris)+1.68% — 英特格(Entegris), up 1.68 percent today约为33倍23。十位分析师目标价的平均值为174.60美元,其中加拿大皇家银行(RBC)将目标价下调至160美元,同时维持"跑赢大盘"(Outperform)评级4。11月4日的下一次财报电话会将见分晓:AI晶圆厂的材料消耗能否扛住消费电子的疲软,还是说库比蒂诺颁发的徽章已是本季最好的消息2。盯住晶圆厂那条线,而不是iPhone那条线。
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
