アプライド・マテリアルズ、インドに50億ドルの投資を約束

底値の翌日、約束された10カ年

2026年9月17日、ニューデリーでアプライド・マテリアルズのプラブ・ラジャ氏が「インド・ビジョン2035」を発表↗した。「今後10年間で50億ドルを投資する」計画で、インドの半導体エコシステムをグローバル・バリューチェーンに引き込むのが狙いだ³。同社株はその前日、52週高値から42.55%下落した水準で底を打ったばかりだった。9月18日の6.51%の反発は、ラムリサーチがけん引する半導体装置株全体の売られ過ぎを清算する戻りで、アプライド固有の材料を欠くものだった¹⁷。

資金は何を買い、誰が払うのか

資金は140エーカー(約57ヘクタール)の研究団地、2035年までのインド国内サプライチェーン(供給網)能力の10倍拡大、現地研究開発(R&D)人員の2倍化に充てられる²。アプライドがインドで既に雇う7千人超への上積みだ。インドのアシュワニ・ヴァイシュナウ連邦相はこれを雇用の話として受け止めた。ラムリサーチも同じ壇上に立ち、インドで初めてシリコン部品工場に約12億ドルを投じると表明した²⁴。受益者は名指しされている。インドのサプライヤー、これから入ってくるグローバルサプライヤー、そしてファブ(半導体工場)を建てようとする国だ。支払うのは株主であり、その会社の四半期の設備投資は2年で3億0900万ドルから7億0700万ドルへと、すでに2倍超に膨らんでいる⁹。

下げには明言された引き金があった

9月12日の週末、アンソロピックの最高経営責任者(CEO)がAIモデルの性能向上ペースを緩めるよう呼びかけ↗、OpenAIとxAIのトップも公に同調した。受注残は、まだ誰も建てていないファブへの賭けだ。そのため14日は半導体装置株が最も大きく下げた⁶。アプライド株は同日6%下落し、1カ月での下げ幅22%をさらに広げた⁶。

経営陣が引き上げ続けるハードル

最高経営責任者(CEO)のゲイリー・ディッカーソン氏は、2026年度の売上高成長率見通しを7カ月で3回引き上げた。2月の「20%超」から5月の「30%超」、そして「40%に近い」水準へと⁵。7月に終わる四半期は売上高91億2000万ドルと過去最高を更新し、前年同期比24.8%増となった⁹。経営側が言うインド投資の果実はサービス事業だ。新たな土地に新設されるファブは歩留まり改善の支援を買うため、3万7000基の接続済みチャンバーを抱えるサービスは20%超の成長を続け、利益率は180ベーシスポイント上昇している⁵。アプライド・マテリアルズは株主の金を10年分つぎ込み、他人の歩留まり問題の大家になろうとしている。

帳簿の裏側

ディッカーソン氏の根拠は受注残だ。顧客各社から集める8四半期分のローリング需要予測、2030年まで及ぶ協議、2028年までに四半期の装置生産量を倍増する計画――そして10月期は約102億5000万ドルとするガイダンス↗⁵⁸。アプライドは一方で、株主にキャッシュの80~100%を還元すると約束している⁵。インドの10年は、同じレジの引き出しから払い出される。

決着は11月

2026年度第4四半期の決算発表が、期日を切った検証の場となる¹。装置部門のガイダンスが30%近い伸びを保てば、本物のサイクルを前払いした10年と読める。弱ければ、インドは頂点で交わした約束に変わる。50億ドルの年度別支出計画は開示されておらず、代金の請求はアプライドが決算で報告するペースでしか届かない²³。