أرديان تثبّت خروج أقليات centrotherm عند 8.74 يورو للسهم.. بينما لا يزال السهم يتداول عند 9.10 يورو
في مايو، حددت عملية خروج قسري (squeeze-out) بموجب قانون الاندماج التعويض الممنوح لمساهمي الأقلية في الشركة الألمانية المصنعة لمعدات الرقائق والطاقة الشمسية. وبعد أن حُدد الرقم تحسنت توقعات الطلبيات، ولا تزال الأسهم تُتداول أعلى من سعر الخروج النقدي.
Vincent Jiang · 2 min read
يتعرض مساهمو الأقلية في شركة centrotherm international−1.61% — centrotherm international, down 1.61 percent today، وهي شركة ألمانية تصنع الأفران وأنظمة الطلاء لمصانع الرقائق والطاقة الشمسية، لعملية خروج قسري بسعر 8.74 يورو للسهم 1. وفي 15 أكتوبر ظل السهم عند 9.10 يورو 2. وهذه الفجوة تعكس صراعاً حول من يحدد قيمة الشركة: مالكها الجديد أم المحكمة.
حصة بنسبة 90% لم تُفضِ إلى أي عرض شراء
في 6 نوفمبر 2025، باعت Solarpark Blautal، الشركة القابضة لعائلة هارتونغ المؤسِّسة، نحو 90% من حصتها إلى كيان تسيطر عليه صناديق أرديان، بعلاوة على سعر السوق 3. ولا تُتداول أسهم centrotherm إلا في شريحة «السوق الأساسي» (Basic Board) ببورصة فرانكفورت، وهي سوق حرة تقع خارج نطاق قانون الاستحواذ الألماني، ولذلك لم يكن هناك أي التزام بتقديم عرض شراء لبقية المساهمين 3. وأتمت أرديان، التي تدير أو تقدم المشورة في إدارة نحو 196 مليار دولار، الصفقة في 17 ديسمبر 2025؛ وأعادت Solarpark Blautal استثمار نحو 39.5% من حصيلة الصفقة في الشركة المشترية، ووصل طلب الخروج القسري مع إتمام الصفقة 4.
السعر الذي حُدد في مايو
في 15 مايو 2026، حددت الشركة المشترية، Centrotherm AcquiCo، التعويض النقدي عند 8.74 يورو للسهم، فيما أشار خبير عيّنته المحكمة إلى أنه سيصادق على هذا الرقم 1. وهبط السهم نحو 27% خلال أسبوع إلى 9.35 يورو 5. ورغم معارضة مساهمي الأقلية الذين عدّوا التقييم غير كافٍ، صادقت الجمعية العمومية السنوية في 30 يونيو 2026 على الاندماج 6. وبمجرد قيد الاندماج في السجل التجاري، تتحول الأسهم إلى مطالبة نقدية 1.
سهم centrotherm لم يهبط قط إلى سعر خروجه عند 8.74 يورو
Data
| سعر سهم centrotherm | |
|---|---|
| 20 مايو 2026 | €9.35 |
| 26 يوليو 2026 | €9.25 |
| 15 أكتوبر 2026 | €9.1 |
الطلبيات جاءت بعد تحديد السعر
في الأول من أكتوبر، رفعت centrotherm توقعات حصيلة الطلبيات لعام 2026 إلى ما بين 110 و160 مليون يورو بعد أن كانت تتراوح بين 40 و100 مليون يورو وفق التقرير السنوي لعام 2025، وذلك في تحديث للتوقعات صدر في أغسطس 7. وجاء النصف الأول ضعيفًا: إيرادات 78.9 مليون يورو مقابل 106.4 مليون يورو في الفترة المقابلة من العام السابق، وأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك واستهلاك الدين (EBITDA) بقيمة 4.8 مليون يورو مقابل 14.7 مليون يورو 7. لكن طلبيات الكهروضوئيات ارتفعت إلى 14.0 مليون يورو من 8.9 مليون يورو، وسجّلت Celloraa Energy الهندية في أبريل طلبية لمعدات خط لإنتاج الخلايا الشمسية بقدرة 1.2 جيجاواط، وتجاوزت الأموال السائلة 170 مليون يورو في ختام السنة المالية الأخيرة 789.
توقعات الطلبيات لم تتضاعف إلا بعد تحديد سعر الخروج
- الحد الأدنى
- الحد الأقصى
Data
| الحد الأدنى | الحد الأقصى | Change | |
|---|---|---|---|
| التقرير السنوي لعام 2025 | €40M | €100M | +150.0% |
| تحديث أغسطس 2026 | €110M | €160M | +45.5% |
ما الذي يقوله سعر 9.10 يورو؟
تُقرأ هذه العلاوة بوصفها رهانًا على إجراءات تقدير القيمة، أي المسار القضائي الألماني الذي يمكن أن يرفع التعويض النقدي للخروج القسري بعد تحديده 9. لكن الجانب الآخر قائم بالفعل: فالخبير المعيَّن من المحكمة يؤيد رقم 8.74 يورو، والإدارة ما زالت تتوقع أن يأتي إيبيتدا أدنى بفارق واضح من مستواه في 2025 17. وقد باعت عائلة هارتونغ المؤسِّسة حصتها بعلاوة، واحتفظت بنحو 39.5% من المشتري الذي يحدد سعر الخروج 34. والفجوة بين 9.10 و8.74 يورو رهان على أن تكون الكلمة الأخيرة في قيمة centrotherm من نصيب المحكمة، لا الطرف الذي يحدد السعر.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
