Ardian fijó en 8,74 euros por acción la salida de los minoritarios de centrotherm; el título sigue cotizando a 9,10 euros

Los accionistas minoritarios de centrotherm international▼−1.61% — centrotherm international, down 1.61 percent today, un fabricante alemán de hornos y sistemas de recubrimiento para fábricas de chips y células solares, están siendo excluidos a cambio de 8,74 euros por acción↗ ¹. El 15 de octubre la acción seguía costando 9,10 euros ². Ese diferencial es un pulso por quién fija el valor de la compañía: su nuevo dueño o un tribunal.

Un bloque del 90% que nunca dio lugar a una opa

El 6 de noviembre de 2025, Solarpark Blautal, la holding de la familia fundadora Hartung, vendió su participación de en torno al 90% a un vehículo controlado por fondos de Ardian por encima del precio de mercado↗ ³. centrotherm solo cotiza en el Basic Board de Fráncfort, un mercado abierto al margen de la ley alemana de opas, de modo que nunca existió obligación de lanzar una oferta al resto de accionistas ³. Ardian, que gestiona o asesora alrededor de 196.000 millones de dólares, cerró la operación el 17 de diciembre de 2025↗; Solarpark reinvirtió en torno al 39,5% del importe de la venta en el comprador, y el requerimiento de exclusión llegó junto con el cierre ⁴.

El precio se fijó en mayo

El 15 de mayo de 2026, el comprador, Centrotherm AcquiCo, fijó la compensación en efectivo en 8,74 euros por acción, y un perito designado por el tribunal indicó que confirmaría la cifra ¹. La acción cayó en torno al 27% en una semana, hasta 9,35 euros↗ ⁵. La junta general del 30 de junio de 2026 aprobó la fusión pese a la oposición de los minoritarios, que tildaron de insuficiente la valoración ⁶. Una vez inscrita la fusión en el registro mercantil, las acciones se convertirán en un derecho de cobro en efectivo ¹.

Los pedidos llegaron después de la cifra

El 1 de octubre, centrotherm elevó su previsión de entrada de pedidos para 2026 hasta los 110-160 millones de euros↗, desde los 40-100 millones de la memoria anual de 2025, en una actualización de previsiones de agosto ⁷. El primer semestre fue débil: unos ingresos de 78,9 millones de euros frente a los 106,4 millones de un año antes, y un EBITDA de 4,8 millones frente a los 14,7 millones ⁷. Aun así, los pedidos fotovoltaicos subieron hasta los 14,0 millones de euros desde los 8,9 millones, la india Celloraa Energy encargó en abril equipos para una línea de células solares de 1,2 gigavatios y los recursos líquidos superaban los 170 millones de euros al cierre del último ejercicio ⁷⁸⁹.

Lo que dicen los 9,10 euros

La prima se interpreta como una apuesta por el procedimiento de tasación, el proceso judicial alemán que puede elevar a posteriori la compensación de la exclusión de minoritarios ⁹. La cara contraria es real: el perito respalda los 8,74 euros y la dirección sigue esperando un EBITDA claramente inferior al de 2025 ¹⁷. La familia Hartung vendió con prima y conservó en torno al 39,5% del comprador que fija el precio de salida ³⁴. El diferencial entre los 9,10 y los 8,74 euros es una apuesta a que la última palabra sobre cuánto vale centrotherm la tiene un tribunal, no quien fija el precio.