Ardian установила цену выхода миноритариев из centrotherm в €8,74 за акцию; бумаги между тем торгуются по €9,10
В мае в рамках выкупа по закону о слияниям (squeeze-out) была назначена цена выхода для миноритариев немецкого производителя оборудования для чиповых заводов и солнечной энергетики. Прогноз по заказам улучшился уже после фиксации цены — и акции до сих пор торгуются выше суммы денежной компенсации.
Vincent Jiang · 2 min read
Миноритарных акционеров centrotherm international−1.61% — centrotherm international, down 1.61 percent today — немецкого производителя печей и установок нанесения покрытий для заводов по выпуску чипов и солнечных батарей — выкупают по €8,74 за акцию 1. На 15 октября акции всё ещё стоили €9,10 2. Этот разрыв — спор о том, кто определяет стоимость компании: её новый владелец или суд.
90-процентный пакет, который так и не повлёк оферты
6 ноября 2025 года компания Solarpark Blautal, холдинг основавшей бизнес семьи Хартунг, продала пакет размером около 90% структуре под контролем фондов Ardian — с премией к рыночной цене 3. Акции centrotherm торгуются только в базовом сегменте франкфуртской биржи (Basic Board) — это открытый рынок, не подпадающий под немецкое законодательство о поглощениях, так что обязательное предложение остальным акционерам вообще не требовалось 3. Ardian, в управлении и консультативном обслуживании которой находится около $196 млрд, закрыла сделку 17 декабря 2025 года; Solarpark реинвестировала около 39,5% вырученных средств в компанию-покупателя, и требование о принудительном выкупе поступило одновременно с закрытием сделки 4.
Цену зафиксировали в мае
15 мая 2026 года покупатель, Centrotherm AcquiCo, установил денежную компенсацию в размере €8,74 за акцию, и назначенный судом эксперт дал понять, что эту сумму подтвердит 1. За неделю акции подешевели примерно на 27% — до €9,35 5. Годовое собрание 30 июня 2026 года всё же одобрило слияние — несмотря на возражения миноритариев, назвавших оценку заниженной 6. Как только слияние внесут в торговый реестр, акции превратятся в денежное требование 1.
Акции centrotherm ни разу не опускались до цены выхода €8,74
Data
| Курс акций centrotherm | |
|---|---|
| 20 мая 2026 года | €9.35 |
| 26 июля 2026 года | €9.25 |
| 15 октября 2026 года | €9.1 |
Заказы пришли после цифры
1 октября centrotherm повысила прогноз по поступлению заказов на 2026 год до 110–160 млн евро с 40–100 млн евро, заложенных в годовом отчёте за 2025 год, — на основании августовского уточнения прогноза 7. Первое полугодие выдалось слабым: выручка — 78,9 млн евро против 106,4 млн годом ранее, EBITDA — 4,8 млн против 14,7 млн 7. И всё же заказы в сегменте фотовольтаики выросли до 14,0 млн евро с 8,9 млн, индийская Celloraa Energy в апреле заказала оборудование для линии солнечных элементов мощностью 1,2 ГВт, а ликвидные средства на конец последнего отчётного года превышали 170 млн евро 789.
Прогноз по заказам удвоился лишь после того, как назначили цену выхода
- Нижняя граница
- Верхняя граница
Data
| Нижняя граница | Верхняя граница | Change | |
|---|---|---|---|
| Годовой отчёт за 2025 год | €40M | €100M | +150.0% |
| Обновление от августа 2026 года | €110M | €160M | +45.5% |
О чём говорит курс €9,10
Эту премию трактуют как ставку на оспаривание компенсации в суде — немецкую судебную процедуру, которая может задним числом повысить компенсацию при принудительном выкупе 9. Но и обратная сторона вполне реальна: назначенный судом эксперт поддерживает оценку в €8,74, а менеджмент по-прежнему ожидает EBITDA заметно ниже уровня 2025 года 17. Семья Хартунг продала пакет с премией и сохранила около 39,5% в компании-покупателе, которая и назначает цену выхода 34. Разрыв между €9,10 и €8,74 — это ставка на то, что последнее слово о том, сколько стоит centrotherm, скажет суд, а не тот, кто назначил цену.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
