Arrow Electronics a doublé cette année, puis a annoncé pour le trimestre à venir des prévisions inférieures de 8 à 11 % à sa dernière performance

Arrow Electronics▲+0.51% — Arrow Electronics, up 0.51 percent today occupe la place du milieu dans le négoce de puces : les fournisseurs fixent les prix, les usines les règlent, et le distributeur intermédiaire empoché la différence ². Les investisseurs ont mis le prix pour cette place. Le titre a signé un plus haut historique de 238,02 dollars le 2 octobre↗ ¹, avant de clôturer à 242,01 dollars le 6 octobre, au-dessus de l'objectif moyen de 233,25 dollars des six analystes qui le couvrent, pour une capitalisation boursière de 12,3 milliards de dollars ². Depuis, il a reculé : -3,5 % à 232,00 dollars le 7 octobre, autour de 228 dollars au 9 octobre ; il reste pourtant en hausse de 110,6 % depuis le début de l'année ³⁴.

Un trimestre à un dollar au-dessus des attentes

Au deuxième trimestre, le chiffre d'affaires a atteint 9,99 milliards de dollars, en hausse de 31,8 % sur un an, pour une estimation de 9,67 milliards, et le BPA ajusté de 5,45 dollars a dépassé d'un dollar le consensus de 4,45 dollars ²⁵. La forme de ce succès compte plus que son ampleur. Sur le trimestre, la marge brute s'est établie à 11,3 % et la marge nette à 2,7 %, selon les documents déposés par le groupe auprès de la SEC↗ ⁶. Avec 2,7 cents de résultat net par dollar de ventes, le chiffre d'affaires d'Arrow est un baromètre des prix assorti d'une commission.

Les hausses de prix gonflent d'abord le carnet

Et ce baromètre est sous pression. Les fournisseurs de circuits de gestion d'alimentation, de circuits de commande et de microcontrôleurs envisagent une deuxième vague de hausses, de 5 % à des niveaux à deux chiffres, jusqu'au début de 2027↗, après des coûts de fonderie en hausse de 3 à 10 % sur les nœuds matures à partir de janvier. Les clients avancent leurs commandes pour devancer ces hausses ; les fournisseurs eux-mêmes reconnaissent que cette reprise ne traduit pas une demande généralisée ⁷. Selon un rapport sur la chaîne d'approvisionnement, AMD▼−2.05% — AMD, down 2.05 percent today aurait annoncé à ses partenaires du canal une hausse de 10 % au quatrième trimestre, une information que le groupe n'a pas confirmée ⁸. Une hausse de onsemi▼−2.28% — onsemi, down 2.28 percent today rapportée le 10 octobre, assortie de délais de livraison de trente semaines, n'a pas pu être vérifiée. C'est l'infrastructure d'IA qui alimente le récit de demande accolé au nom d'Arrow ⁹ ; mais ce que le distributeur empoche d'abord, c'est la revalorisation des prix.

Les propres prévisions d'Arrow doutent de la dynamique

Pour le troisième trimestre, le groupe a annoncé une fourchette de BPA ajusté de 4,83 à 5,03 dollars↗, soit 8 à 11 % de moins que ce qu'il vient de réaliser, pour un chiffre d'affaires de 9,6 à 10,2 milliards de dollars, à plat au point médian ⁵. Les baissiers, eux, ont des pièces à l'appui : une juste valeur de 163,16 dollars contre un cours de 232,00 dollars, un multiple de 14,8 fois les bénéfices glissants contre une médiane de 9,8 sur cinq ans, et des initiés vendeurs nets de 14,0 millions de dollars sur les douze derniers mois ³. Les haussiers opposent un multiple de 9,7 fois les bénéfices attendus et une note de croissance de 8 sur 10 ³.

Le 29 octobre, lecture du baromètre

Les résultats tomberont après la clôture le 29 octobre ⁵. L'indicateur à surveiller est l'évolution séquentielle du chiffre d'affaires : un trimestre à plat, avec les hausses déjà inscrites au carnet de commandes, signifierait que le doublement du titre a valorisé un cycle, pas une entreprise. Quand les délais de livraison s'allongent, le distributeur empoche toute la pénurie ; quand ils reviennent à la normale, il rend l'argent.