Акции Arrow Electronics удвоились с начала года, а прогноз на следующий квартал компания дала на 8–11% ниже только что показанного результата

Arrow Electronics▲+0.51% — Arrow Electronics, up 0.51 percent today занимает среднее место в цепочке торговли чипами: поставщики назначают цены, фабрики их платят, а дистрибьютор между ними записывает разницу себе ². За это место инвесторы уже заплатили — и дорого. 2 октября бумага установила исторический максимум $238,02↗ ¹, а 6 октября закрылась по $242,01 — выше средней целевой цены $233,25, которую дают шесть аналитиков, покрывающих компанию, при рыночной капитализации $12,3 млрд ². С тех пор акции сдали: 7 октября упали на 3,5%, до $232, к 9 октября опустились к отметке около $228, но с начала года все еще прибавили 110,6% ³⁴.

Победа с запасом в $1

Выручка во II квартале составила $9,99 млрд — на 31,8% больше, чем годом ранее, при прогнозе $9,67 млрд, а скорректированная прибыль на акцию (EPS) в $5,45 превысила консенсус-прогноз $4,45 ровно на $1 ²⁵. Форма этой победы важнее ее размера. Валовая рентабельность за квартал составила 11,3%, чистая — 2,7%, по данным отчетности компании в SEC↗ ⁶. При 2,7 цента чистой прибыли на каждый доллар продаж выручка Arrow — по сути ценовой индикатор со встроенной комиссией.

Повышение цен первым делом раздувает выручку

На этот индикатор сейчас давят. Производители микросхем управления питанием, драйверных микросхем и микроконтроллеров рассматривают второй раунд повышений цен — от 5% до двузначных величин — вплоть до начала 2027 года↗. Повод — удорожание контрактного производства на 3–10% на зрелых техпроцессах с января. Клиенты переносят заказы на более ранние сроки, чтобы успеть до повышения; сами поставщики при этом говорят, что оживление еще не означает широкого спроса ⁷. В обзоре цепочки поставок сообщалось, что AMD▼−2.05% — AMD, down 2.05 percent today предупредила партнеров по каналу продаж о повышении цен на 10% в IV квартале, — в AMD это не подтвердили ⁸. Подтвердить сообщение о повышении цен onsemi▼−2.28% — onsemi, down 2.28 percent today от 10 октября — при сроках поставки в 30 недель — не удалось. Инфраструктура ИИ — та история спроса, которая связана с именем Arrow ⁹; пересмотр же цен — то, что дистрибьютор первым делом записывает в выручку.

Собственный прогноз Arrow не верит в ралли

На III квартал компания прогнозирует скорректированную прибыль на акцию в $4,83–5,03↗ — на 8–11% ниже только что показанного результата — при выручке $9,6–10,2 млрд, без роста в середине диапазона ⁵. У «медведей» на руках чеки: справедливая стоимость акций $163,16 против цены $232,00, мультипликатор 14,8 по прибыли за последние 12 месяцев против медианы за пять лет в 9,8, а инсайдеры за двенадцать месяцев выступили нетто-продавцами на $14 млн ³. «Быки» отвечают форвардным мультипликатором 9,7 и рейтингом роста 8 из 10 ³.

Показания снимут 29 октября

Отчетность выйдет 29 октября после закрытия торгов ⁵. Главная цифра — выручка квартал к кварталу: квартал без роста при уже заложенных в заказы повышениях цен означал бы, что удвоение котировок было платой за цикл, а не за бизнес. Когда сроки поставок растягиваются, дистрибьютор записывает в книги весь дефицит; когда они приходят в норму, он отгружает деньги обратно.