Lithographie : ASML a encaissé les 13 milliards de dollars de la frénésie d'achats chinoise ; Washington s'attaque à la maintenance
Une étude washingtonienne recense 343 machines de lithographie par immersion dans les fabs chinoises, achetées pour plus de 13 milliards de dollars avant le durcissement des contrôles à l'exportation. Les capex sont dépensés et la Chine ne pèse plus que 14 % des ventes de systèmes d'ASML ; ce que le Congrès veut désormais couper, c'est la rente de la maintenance — et l'action a bondi malgré tout.
Vincent Jiang · 3 min read
Washington a enfin dénombré le parc chinois de machines de lithographie
Début 2026, les fabs détenues par des intérêts chinois comptaient un parc estimé à 343 systèmes de lithographie par immersion, dont environ 270 outils ASML Twinscan NXT:1980i, selon une étude du 26 septembre du Center for Technology & Statecraft, cosignée par deux anciens responsables américains : Nicholas Brown, vétéran du contrôle des exportations, et Saif Khan, ex-conseiller technologique de la Maison-Blanche et du département du Commerce 12. Les fabs chinoises ont dépensé plus de 13 milliards de dollars pour environ 90 systèmes NXT:1980i en 2024, et 89 autres en 2025 1. Ces machines peuvent être adaptées à la production de puces logiques de classe 7 nanomètres et de mémoires avancées qui équipent les accélérateurs d'IA Ascend de Huawei 1.
Les achats ont cessé, les chiffres d'ASML n'ont pas bronché
La Chine a compté pour 41 % des ventes nettes de systèmes d'ASML en 2024, 33 % en 2025, 19 % au premier trimestre 2026 et 14 % au deuxième 13 ; le dernier trimestre de 2025, à lui seul, était à 36 % 4. Au deuxième trimestre, les ventes totales ont atteint 9,3 milliards d'euros, pour un résultat net de 2,9 milliards, et la direction a relevé ses prévisions 2026 entre 43 et 45 milliards d'euros 5. Les revenus des machines sont encaissés ; ce qui reste en Chine, c'est le parc installé.
En deux trimestres, la part de la Chine dans les ventes de systèmes d'ASML est tombée de 36 % à 14 %
Data
| Part de la Chine dans les ventes nettes de systèmes | |
|---|---|
| T4 2025 | 36% |
| T1 2026 | 19% |
| T2 2026 | 14% |
Le chiffre d'affaires raconte la même histoire, vue de l'autre côté.
Le chiffre d'affaires continuait de grimper pendant que la part de la Chine s'effondrait
Data
| Chiffre d'affaires trimestriel d'ASML | |
|---|---|
| T3 23 | $7.1B |
| T4 23 | $8.04B |
| T1 24 | $5.75B |
| T2 24 | $6.71B |
| T3 24 | $8.3B |
| T4 24 | $9.65B |
| T1 25 | $8.42B |
| T2 25 | $8.94B |
| T3 25 | $8.84B |
| T4 25 | $11.43B |
| T1 26 | $10.08B |
| T2 26 | $10.6B |
Ce qu'une interdiction peut encore toucher, c'est la maintenance
Les machines sont payées ; leur maintenance, non. La gestion du parc installé — services et options sur machines livrées — a généré 2,76 milliards d'euros au deuxième trimestre, soit environ 30 % du chiffre d'affaires total 5. ASML ne ventile pas la part qui revient à la Chine ; l'estimation de Bank of America comble le vide : une interdiction totale de la DUV par immersion assortie d'un arrêt de la maintenance amputerait le chiffre d'affaires de 14 à 15 % et le résultat d'exploitation de 16 à 17 % 4. Le MATCH Act, adopté par 44 voix contre 0 en avril par la commission des affaires étrangères de la Chambre des représentants, désigne CXMT, YMTC et SMIC comme installations couvertes : il imposerait des licences pour la maintenance des équipements déjà présents dans les fabs chinoises. Son pendant au Sénat, lui, est devant la commission bancaire, sans qu'aucun examen en commission soit programmé 4. L'étude concède qu'une coupure ne changerait pas grand-chose dans l'immédiat, parce que le stock existe 1.
Le chiffre politique, c'est le plafond de 2035
Dans la projection la plus large de l'étude, si la Chine venait à bout des autres goulots d'étranglement de la fabrication de puces et poursuivait ses importations à hauteur d'environ 90 systèmes par an, son parc pourrait prendre en charge jusqu'à 434 millions de puces d'IA équivalentes au H100 par an à l'horizon 2035 ; un arrêt des importations en 2027 ramènerait ce plafond à 153 millions 1. CXMT et YMTC détiennent un stock permettant environ trois ans d'expansion 4, tandis que l'espoir chinois Yuliangsheng vise 12 machines cette année, contre les 130 que prévoit ASML 45 ; UBS situe pour sa part le programme chinois de lithographie à peu près au stade où ASML se trouvait en 2004 9.
Le marché a coté Samsung, pas l'interdiction
Quelques jours après la publication du décompte, le titre américain d'ASML a gagné 3,5 %, à 1 870,48 dollars. Or, la nouvelle à l'origine du mouvement datait de trois semaines : l'engagement pris par Samsung le 8 septembre de faire entrer l'EUV High-NA dans la production de masse de DRAM d'ici à 2028 6. L'accord ne comporte ni montants de commande, ni calendrier de livraison, ni prévision de revenus de services, et le cours se situe 47,7 % au-dessus d'une valeur estimée à 1 270 dollars 6. Le directeur financier d'ASML assure que le recul de la part chinoise suit les licences d'exportation néerlandaises, pas la demande 4.
Deux dates pour trancher
Les résultats du troisième trimestre, attendus le 14 octobre apporteront de nouveaux chiffres sur la part de la Chine comme sur l'activité de services 7. Un examen en commission au Sénat, s'il est programmé, fixerait lui le prix de l'interdiction. Les machines, elles, sont déjà dans les murs. Reste une question ouverte : qui sera payé pour les faire tourner.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
