ASML embolsou os US$ 13 bilhões da farra de litografia da China; Washington quer o dinheiro da manutenção
Um estudo de Washington contabiliza 343 máquinas de litografia por imersão dentro de fábricas chinesas, compradas por mais de US$ 13 bilhões antes do aperto dos controles. O capex já foi gasto e a China caiu para 14% das vendas de sistemas da ASML; o que o Congresso quer cortar agora é a receita recorrente de serviços — e a ação subiu mesmo assim.
Vincent Jiang · 3 min read
Washington finalmente contabilizou a frota de litografia da China
Até o início de 2026, as fábricas de semicondutores chinesas tinham um total estimado de 343 sistemas de litografia por imersão, cerca de 270 deles equipamentos Twinscan NXT:1980i da ASML, segundo um estudo de 26 de setembro do Center for Technology & Statecraft. O levantamento tem a assinatura de dois ex-funcionários do governo americano: Nicholas Brown, veterano de controles de exportação, e Saif Khan, ex-conselheiro de tecnologia da Casa Branca e do Departamento de Comércio 12. As fábricas chinesas gastaram mais de US$ 13 bilhões em cerca de 90 sistemas NXT:1980i em 2024 e em outros 89 em 2025 1. As máquinas podem ser adaptadas para produzir chips lógicos da classe de 7 nanômetros e as memórias avançadas que estão por trás dos aceleradores de IA Ascend da Huawei 1.
As compras acabaram — e os números da ASML não tremeram
A China respondeu por 41% das vendas líquidas de sistemas da ASML em 2024, 33% em 2025, 19% no primeiro trimestre de 2026 e 14% no segundo 13; o último trimestre de 2025, isoladamente, representou 36% 4. A receita total chegou a € 9,3 bilhões no segundo trimestre, com lucro líquido de € 2,9 bilhões, e a diretoria elevou a projeção para 2026, agora entre € 43 bilhões e € 45 bilhões 5. A receita dos equipamentos já está embolsada; o que resta dentro da China é a base instalada.
Participação da China nas vendas de sistemas da ASML cai de 36% a 14% em dois trimestres
Data
| Participação da China nas vendas líquidas de sistemas | |
|---|---|
| 4T25 | 36% |
| 1T26 | 19% |
| 2T26 | 14% |
O faturamento conta a mesma história pelo outro lado.
A receita seguiu em alta enquanto a participação da China despencava
Data
| Receita trimestral da ASML | |
|---|---|
| 3T23 | $7.1B |
| 4T23 | $8.04B |
| 1T24 | $5.75B |
| 2T24 | $6.71B |
| 3T24 | $8.3B |
| 4T24 | $9.65B |
| 1T25 | $8.42B |
| 2T25 | $8.94B |
| 3T25 | $8.84B |
| 4T25 | $11.43B |
| 1T26 | $10.08B |
| 2T26 | $10.6B |
O que uma proibição ainda pode atingir é a manutenção
As máquinas estão pagas; a manutenção, não. A linha de gestão da base instalada da ASML — o negócio de serviços e upgrades em campo — gerou € 2,76 bilhões no segundo trimestre, cerca de 30% da receita total 5. A ASML não divulga a fatia da China; a estimativa do Bank of America preenche a lacuna: uma proibição completa da DUV por imersão, com o corte da manutenção, reduziria a receita em 14% a 15% e o lucro operacional em 16% a 17% 4. A lei MATCH, aprovada por 44 a 0 na Comissão de Relações Exteriores da Câmara em abril, inclui CXMT, YMTC e SMIC entre as instalações abrangidas e passaria a exigir licenças para dar manutenção às máquinas já instaladas nas fábricas de semicondutores chinesas; o projeto-irmão no Senado segue parado na Comissão de Assuntos Bancários, sem data marcada para apreciação 4. O estudo admite que um corte muda pouco de imediato, porque o estoque existe 1.
O teto de 2035 é o número político
Na projeção mais expansiva do estudo, se a China superasse os demais gargalos da fabricação de chips e continuasse importando cerca de 90 sistemas por ano, sua frota poderia sustentar até 434 milhões de chips de IA equivalentes ao H100 por ano em 2035; interromper as importações em 2027 limita esse teto a 153 milhões 1. CXMT e YMTC mantêm estoque para cerca de três anos de expansão 4, enquanto a promessa local Yuliangsheng tem como meta 12 máquinas neste ano, contra as 130 planejadas pela ASML 45; o UBS avalia que o programa chinês de litografia está aproximadamente no estágio em que a ASML estava em 2004 9.
O mercado precificou a Samsung, não a proibição
Dias depois de a contagem vir a público, as ações da ASML nos Estados Unidos subiram 3,5%, para US$ 1.870,48 — e a notícia por trás do movimento já tinha três semanas: a promessa da Samsung, feita em 8 de setembro, de levar o High-NA EUV à produção em massa de DRAM até 2028 6. O acordo não traz montantes de encomenda, nem cronograma de entregas, nem projeção de receita de serviços — e o preço da ação está 47,7% acima de uma estimativa de valor de US$ 1.270 6. O diretor financeiro da ASML diz que a queda da China acompanha as licenças de exportação holandesas, não a demanda 4.
Duas datas decidem a questão
Os resultados do terceiro trimestre, em 14 de outubro, trazem números novos tanto para a participação da China quanto para a linha de serviços 7. Uma apreciação no Senado, se for agendada, precifica a proibição. As máquinas já estão dentro das fábricas. A questão em aberto é quem vai faturar para mantê-las funcionando.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
