ASML verfehlt den Konsens um 50 Millionen Dollar, hebt die Umsatzuntergrenze an – und die Halbleiterausrüster rutschen trotzdem ab

Die Zahlen rechtfertigten den Abverkauf nicht

ASML▼−4.57% — ASML, down 4.57 percent todays drittes Quartal war ein Erfolg im Gewand einer Verfehlung. Der Umsatz von 11,66 Milliarden Euro↗, ein Plus von 55 Prozent gegenüber dem Vorjahr, entsprach umgerechnet 13,07 Milliarden Dollar und lag damit um 0,4 Prozent unter dem Konsens von 13,12 Milliarden Dollar ²⁸. Der Nettogewinn von 4,96 Milliarden Euro übertraf die erwarteten 4,1 Milliarden Euro ³, und auch der Gewinn je Aktie von 14,51 Dollar übertraf die Schätzung von 12,05 Dollar ².

Die Prognosen zeigten in die andere Richtung. ASML hob die Umsatzuntergrenze für 2026 von 43 bis 45 Milliarden Euro auf 44 bis 45 Milliarden Euro an und sieht nun eine Bruttomarge von rund 56 Prozent, zuvor waren es 54 bis 56 Prozent ²³. Der angepeilte Umsatz von 14,2 bis 15,2 Milliarden Euro für das vierte Quartal würde am oberen Ende den Konsens von 14,2 Milliarden Euro übertreffen ³.

Das Auftragsbuch reicht über den Lieferplan hinaus

ASML-Chef Christophe Fouquet sagte, Kunden wollten bereits Fertigungsslots für 2029 und 2030↗, die geplante Kapazität für 2027 und 2028 reiche nicht an die Nachfrage heran, und ASML prüfe für 2028 zusätzliche Kapazität – über die ohnehin geplante Ausweitung um 30 Prozent hinaus ²³. Im Quartal haben sich Samsung und TSMC▼−4.82% — TSMC, down 4.82 percent today zur High-NA-EUV verpflichtet, der nächsten Generation der Lithografieanlagen, mit denen die modernsten Chips gefertigt werden ³.

Der Kursrutsch begann einen Tag vor den Zahlen

Der Sektor der Halbleiterausrüster stand schon vor dem 14. Oktober unter Verkaufsdruck ¹. Einen Tag zuvor, ausgerechnet als Applied Materials▼−5.44% — Applied Materials, down 5.44 percent today sein fünf Milliarden Dollar teures EPIC-Forschungszentrum in Sunnyvale eröffnete, fiel die Aktie um 7 Prozent; die Konkurrenten Lam Research▼−6.35% — Lam Research, down 6.35 percent today und KLA▼−4.54% — KLA, down 4.54 percent today verloren jeweils 4 Prozent, und der iShares Semiconductor ETF gab um 1 Prozent nach↗ ¹.

Der Mittwoch folgte dem Drehbuch. Die in den USA notierten ASML-Aktien gaben im New Yorker Handel rund 3 Prozent nach und rissen die Speicherchiphersteller Micron▼−6.63% — Micron, down 6.63 percent today und SanDisk sowie den Chiphersteller Intel▼−6.96% — Intel, down 6.96 percent today um 1 bis 2,6 Prozent mit nach unten ² – während die Notierung in Amsterdam nach Handelsbeginn am europäischen Kassamarkt um rund 2 Prozent zulegte ³. ASML hat inzwischen sechs der vergangenen sieben Handelstage im Minus geschlossen ².

Sichtbarkeit ist kein unterschriebener Vertrag

Applied Materials hatte beim Banddurchschnitt die andere Art von Zahl parat: keine. Das 600.000 Quadratfuß (rund 55.700 Quadratmeter) große EPIC-Labor versammelt Forscher der Chiphersteller Intel, TSMC, Micron, SK Hynix und Samsung Seite an Seite mit den eigenen Ingenieuren von Applied – mit frühzeitigem Zugang zu den neuesten Anlagen ⁴. Laut Applied kann die räumliche Nähe den Weg vom Konzept bis zur Kommerzialisierung von zehn bis zwölf Jahren auf nur noch sechs verkürzen ⁴.

Mit dem Gebäude kam keine Ausgabenprognose. Applied-Chef Gary Dickerson verweist auf Sichtbarkeit bei der Kundennachfrage bis ins Jahr 2030 – nach einem August-Quartal von 9,12 Milliarden Dollar, plus 25 Prozent ⁴. Solange Unternehmen nicht im Labor zusammenarbeiteten, wüssten sie „nicht, was sie nicht wissen“, sagte er ⁴.

China trägt weiterhin 28 Prozent zum Umsatz von Applied bei

Doch das Risiko neben dem Banddurchschnitt stammt aus China. Der chinesische Speicherchiphersteller CXMT meldete einen Durchbruch bei der Speicherdichte, der in Seoul Samsung um rund 7 Prozent und SK Hynix um rund 10 Prozent fallen ließ ⁴. China macht weiterhin 28 Prozent des Umsatzes von Applied aus ¹.

TSMC liefert die entscheidende Zahl

TSMC, der weltgrößte Auftragschiphersteller, legt am Donnerstag, dem 15. Oktober, vor Börsenstart seine Zahlen vor ⁶ – und die Capex ist die Zahl, an der sich die Halbleiterausrüster messen lassen müssen. Der Umsatz von 1,49 Billionen NT-Dollar, ein Plus von 50 Prozent, ist bereits öffentlich und übertraf die eigene Prognose des Konzerns ⁶⁹. Der Gewinnskonsens von 746,3 Milliarden NT-Dollar, 65 Prozent über dem Vorjahr, impliziert eine Nettomarge von nahezu 50 Prozent, wobei die neue 2-Nanometer-Fertigung die Bruttomarge um drei bis vier Prozentpunkte verwässert ⁵.

Um die Ausgaben dreht sich alles. TSMC investierte 2025 40,7 Milliarden Dollar ⁷ und peilt für 2026 eine Capex von 60 bis 64 Milliarden Dollar an – eine Spanne, die der Konzern im Juli von 52 bis 56 Milliarden Dollar angehoben hat↗ ⁵. Das Ganze liegt innerhalb der 265 Milliarden Dollar, die in Arizona zugesagt sind ⁹. Der größte Teil dieses Geldes fließt an die Halbleiterausrüster ⁵.

Auf die Capex kommt es an, nicht auf den Kurs

Hält die Spanne, liest sich der Abverkauf dieser Woche als Gewinnmitnahme in Aktien, die für das Jahr weit vorn liegen: Applied hat in diesem Jahr 80 Prozent zugelegt, KLA 51 Prozent ¹, ASML 61 Prozent ². Wird sie gekürzt, haben die Bären endlich eine harte Zahl. TSMC legt schon morgen vor – und die Capex ist die erste Zahl, die groß genug ist, um den Streit zu schlichten.