ASML营收差了5000万美元、上调业绩下限，芯片设备股照跌不误

业绩数字撑不起这轮抛售

ASML▼−4.57% — ASML, down 4.57 percent today的三季度业绩，是一份披着“不及格”外衣的超预期成绩单。净销售额116.6亿欧元↗，同比增长55%，折合130.7亿美元，较131.2亿美元的市场共识只差0.4%²⁸。净利润49.6亿欧元，高于市场预期的41亿欧元³；每股收益14.51美元，超过12.05美元的预估²。

业绩指引却走向了另一个方向。ASML把2026年销售额指引从430亿至450亿欧元上调为440亿至450亿欧元，毛利率指引指向约56%，此前为54%至56%²³。第四季度销售额指引为142亿至152亿欧元，按区间上限计算将高于142亿欧元的市场共识³。

订单簿跑在供应计划前面

首席执行官克里斯托夫·富凯表示，客户已在争取2029年和2030年的订单档期↗，2027年和2028年的计划供应量都追不上需求，公司还在现有30%扩产计划之外研究进一步扩充2028年产能²³。本季度，三星和台积电▼−4.82% — 台积电, down 4.82 percent today承诺采购High-NA EUV（高数值孔径极紫外）光刻机，这是制造最先进芯片所用光刻设备的下一代机型³。

抛售在财报出炉前一天就已开场

设备板块带着跌势走进了10月14日¹。前一天，应用材料▼−5.44% — 应用材料, down 5.44 percent today在加州森尼韦尔为斥资50亿美元的EPIC研究中心揭幕，当日股价下跌7%，同业设备商泛林集团▼−6.35% — 泛林集团, down 6.35 percent today和KLA▼−4.54% — KLA, down 4.54 percent today各跌4%，iShares半导体ETF下滑1%↗¹。

周三的走势一如剧本。ASML在美上市股票隔夜下跌约3%，拖累存储芯片厂商美光▼−6.63% — 美光, down 6.63 percent today、闪迪以及芯片制造商英特尔▼−6.96% — 英特尔, down 6.96 percent today下跌1%至2.6%²；欧洲股市开盘后，ASML阿姆斯特丹股价则上涨约2%³。最近七个交易日中，ASML已有六个交易日收跌²。

能见度不等于白纸黑字的合同

应用材料在剪彩仪式上给出的，是另一种数字：一个也没有。这座占地60万平方英尺的EPIC实验室，把英特尔、台积电、美光、SK海力士和三星等芯片制造商的研究人员与应用材料自家工程师安排在同一屋檐下，让他们率先用上公司最新设备⁴。应用材料称，这种同址协作可以把从概念到商业化的周期从10至12年缩短至最少6年⁴。

大楼落成，支出预测只字未提。首席执行官加里·迪克森强调，公司对客户需求的能见度一直延伸到2030年；8月当季营收91.2亿美元，同比增长25%⁴。他说，在实验室里合作之前，企业“不知道自己不知道什么”⁴。

中国仍占应用材料营收的28%

剪彩台旁的风险敞口，来自中国。中国存储芯片制造商长鑫存储宣称取得存储密度突破，令三星在首尔市场下跌约7%、SK海力士下跌约10%⁴；与此同时，中国仍占应用材料营收的28%¹。

台积电公布决胜数字

全球最大芯片代工商台积电将于10月15日（周四）美股盘前公布财报⁶，而资本开支正是决定芯片设备商业绩的那条线。公司1.49万亿新台币的季度营收已先行出炉，同比增长50%，超出公司自身指引⁶⁹。市场共识预计净利润为7463亿新台币，同比增长65%，对应净利率接近50%；新的2纳米制程将摊薄毛利率三至四个百分点⁵。

资本开支正是那个决定性的变量。台积电2025年资本开支为407亿美元⁷，并已将2026年指引定为600亿至640亿美元，该区间7月由520亿至560亿美元上调↗⁵，处于其在亚利桑那州承诺的2650亿美元投资计划之内⁹。这笔钱的大部分最终流向设备制造商⁵。

盯住资本开支，别盯盘面

若指引区间守得住，本周的抛售便可解读为获利了结，被抛售的个股年内涨幅仍然遥遥领先：应用材料今年上涨80%，KLA上涨51%¹，ASML上涨61%²。若区间被下调，空头终于拿到了实打实的数字。台积电明天就公布财报，而资本开支是第一个分量足以了结这场争论的数字。