オーロラ、2030年までに無人運転トラック3万台を約束 その「物語」をウーバーは既に11億ドル売却

今は20台、約束は3万台

ダラス―ヒューストン間の州間高速道路45号線を走れば、運転席に誰もいないオーロラ・イノベーションのセミトレーラーとすれ違うかもしれない。現在、商用で貨物を運ぶのは約20台だ¹。同社は9月23日のアナリストデーで、2030年までに3万台超の無人運転トラックを稼働させると約束した²。答えは翌朝に出た。株価は8.78%下落した↗³。

2030年の3万台は他人のバランスシートの上で走る

この計画は、トラックを他の誰かが買って初めて成り立つ。オーロラは自社で保有・運行する「トランスポート・アズ・ア・サービス(TaaS)」の車両を約500台で頭打ちにし、2027年以降は成長の軸を「ドライバー・アズ・ア・サービス(DaaS)」へ移す。DaaSでは運送会社がトラックを保有し、1マイル当たり0.85ドル以上をオーロラに支払う。オーロラが運行する車両の場合は約2ドルだ⁴。この転換の目玉となる確約が、ヒルシュバッハが2027年から導入する500台だが、オーロラ自身の開示資料↗では拘束力のない覚書とされている²。

入ってくるのは200万ドル、出ていくのは2億7000万ドル

第2四半期の売上高は200万ドル、純損失は2億7000万ドルだった。現金・短期投資は合わせて12億ドル近く残る ⁵⁶。通期の業績予想↗は1400万~1600万ドル ⁶。2026年末の稼働台数200台という目標を年換算しても、売上高は約8000万ドル ⁴。現在のペースでの1四半期分の損失にも満たない。オーロラは、2028年にフリーキャッシュフローがプラスに転じるまでに、さらに6億5000万~8億5000万ドルが必要になる可能性があると述べている ⁷。

筆頭株主であるウーバーは6月以降、3回に分けて計約11億ドルの株を売却↗。直近の売却は2940万株を1株6.21ドルで、投資家説明会の8日前にあたる9月15日に完了した。保有株は約1億5700万株となった ⁶⁸。売却は約束の後ではなく、前に始まっていた。1500倍という公約に対する、これまでで最も明確な評価はオーロラ自身の株主名簿の中から出ていた。

強気材料は本物、ただし織り込み済み

バンク・オブ・アメリカは、オーロラのサービスを1マイル約0.85ドルと試算し、人間ドライバーの賃金・福利厚生費1.30ドルと対比している。モルガン・スタンレーは、規模化した無人運転トラック隊なら収益性が7.5倍になり得ると論じ、目標株価を18ドルとする。エバコアは8ドルだ ¹⁷。この価格差こそ投資テーマの正体だ。ロボットドライバーが1マイル0.85ドルなら、差額の約0.45ドルが運送会社の取り分となる。運賃競争が起これば、荷主に移る。トラックを貸借対照表に載せるのは運送会社で、オーロラは自ら購入する必要のないトラックからソフトウェア並みの利益率を享受する。

オーロラ自身の試算では、顧客側のコストは2割超、1マイル当たり約0.40ドル削減できるという ⁴。ただ、この予測を支えるのは、トラック20台、無人運転の走行実績50万マイル、そして年間走行距離22万5,000マイル超という稼働率で、業界平均は8万5,991マイルだ ²⁶。最高経営責任者(CEO)のクリス・アームソンは「我々はこれまで目標日程を示してきて、ほぼその通りに達成してきた」と反論する ¹。

成否を分ける2つの署名

トラック架装を担うルーシュ(Roush)は10月に週20台のペースに達する見通しで ²、年末の200台達成には第4四半期に約180台の追加が必要になる ⁶。けりをつけるのは2つの署名だ。ヒルシュバッハとの覚書が拘束力のある発注に変わるか、そしてウーバーが残る約1億5,700万株を手放さないか ⁸。オーロラは運転を自動化した。資金調達は自動化できていない。