오로라 "2030년까지 무인 트럭 3만 대"…우버는 이미 그 스토리를 11억 달러어치나 팔아치웠다

지금은 20대, 약속은 3만 대

댈러스와 휴스턴을 잇는 45번 고속도로(I-45)를 달리다 보면 운전석이 텅 빈 오로라 이노베이션 대형 트럭과 마주칠 수 있다. 지금 상업 화물을 나르고 있는 이 트럭은 약 20대다 ¹. 회사는 9월 23일 투자자 설명회에서 2030년까지 3만 대가 넘는 무인 트럭을 운행하겠다고 약속했다 ². 시장의 답은 다음 날 아침에 나왔다. 주가가 8.78% 급락했다↗ ³.

2030년 물량은 남의 재무제표를 빌려 굴러간다

이 계획은 다른 누군가가 트럭을 사 줘야만 성립한다. 오로라가 직접 소유·운영하는 물량인 트랜스포트 애즈 어 서비스(Transport-as-a-Service·TaaS) 차량은 약 500대로 제한된다. 2027년부터 성장의 무게중심은 드라이버 애즈 어 서비스(Driver-as-a-Service·DaaS)로 옮겨간다. 운송사가 트럭을 소유하고 오로라에 마일당 0.85달러 이상을 내는 방식이다. 오로라가 직접 굴리는 트럭 요금은 마일당 약 2달러다 ⁴. 이 전환의 간판 약속인 Hirschbach의 2027년부터 500대 도입 계획은 오로라 자체 공시↗에서 법적 구속력이 없는 양해각서(MOU)로 기재돼 있다 ².

들어온 돈 200만 달러, 나간 돈 2억7000만 달러

오로라는 2분기에 매출 200만 달러를 올렸지만 순손실은 2억7000만 달러였다. 현금과 단기투자자산은 12억 달러 가까이 남아 있다 ⁵⁶. 연간 매출 가이던스↗는 1400만~1600만 달러다 ⁶. 설령 2026년 말 물량이 200대에 도달해 연 환산 매출 약 8000만 달러를 만든다 해도 ⁴ 현재 페이스의 순손실 한 분기 몫에도 못 미친다. 오로라는 2028년 프리캐시플로(FCF) 흑자 전환 전까지 6억5000만~8억5000만 달러를 더 확보해야 할 수 있다고 밝혔다 ⁷.

오로라의 최대 주주인 우버는 6월 이후 세 차례의 블록딜로 약 11억 달러어치 주식을 팔았다↗. 마지막 거래는 주당 6.21달러에 2940만 주. 투자자 설명회 열리기 여드레 전인 9월 15일 결제가 완료됐고, 이후 우버의 보유 주식은 약 1억5700만 주다 ⁶⁸. 매도는 약속이 나온 뒤가 아니라 그 전에 시작됐다. 1500배 확대 약속에 대해 지금까지 나온 가장 명확한 판정은 오로라 자신의 주주명부에서 나왔다.

강세 시나리오는 실재하고, 이미 베팅은 들어가 있다

뱅크오브아메리카는 오로라 서비스 가격을 마일당 0.85달러 안팎으로 본다. 인간 운전기사의 임금·복리후생비 1.30달러와 비교되는 수치다. 모건스탠리는 자율주행 차량이 규모를 갖추면 수익성이 7.5배에 이를 수 있다고 주장하며 목표주가로 18달러를 제시했고, 에버코어는 8달러를 내놨다 ¹⁷. 이 격차가 승부처를 말해 준다. 로봇 기사의 마일당 비용이 0.85달러면 약 0.45달러가 남는다. 몫은 우선 운송사의 것이고 운임 경쟁이 시작되면 화주에게 넘어간다. 트럭은 운송사의 재무제표에 올라가고, 오로라는 사지 않아도 되는 트럭에서 소프트웨어 업체 수준의 마진을 거둔다.

오로라가 스스로 내놓은 계산은 고객 비용 절감 효과가 20%를 넘는다는 것이다. 마일당 약 0.40달러를 아끼는 셈이다 ⁴. 그러나 이 전망이 기대고 있는 근거는 트럭 20대, 무인 주행 50만 마일, 그리고 연간 22만5000마일을 넘는 활용도다. 업계 평균은 8만5991마일이다 ²⁶. 크리스 엄슨 최고경영자(CEO)의 반박은 이렇다. "우리는 지금까지 목표 일정을 제시했고 사실상 그 일정을 지켜 왔다" ¹.

서명 두 개가 승부를 가른다

트럭 개조업체 라우시(Roush)는 10월에 주당 20대 수준에 도달할 예정이다 ². 200대를 채우려면 4분기에 약 180대를 더해야 한다 ⁶. 이제 서명 두 개가 승부를 가른다. Hirschbach와의 양해각서가 법적 구속력이 있는 정식 주문으로 바뀌느냐, 우버가 여전히 보유한 1억5700만주가 제자리를 지키느냐다 ⁸. 오로라는 운전을 자동화했다. 자금 조달은 아직 자동화하지 못했다.