Aurora обещает 30 тыс. беспилотных грузовиков к 2030 году. Uber уже продал эту историю на $1,1 млрд

Двадцать грузовиков сегодня — тридцать тысяч обещано

На межштатном шоссе I-45 между Далласом и Хьюстоном сегодня можно встретить фуру Aurora Innovation без водителя за рулём: таких машин, коммерчески перевозящих грузы, насчитывается около 20 ¹. 23 сентября на дне для аналитиков компания пообещала довести к 2030 году число беспилотных грузовиков в эксплуатации более чем до 30 тыс. ² Ответ последовал на следующее утро: акции подешевели на 8,78%↗ ³.

Парк 2030 года поедет на чужих балансах

Замысел срабатывает, только если грузовики покупает кто-то другой. Собственный парк Aurora — модель «транспорт как услуга» (Transport-as-a-Service) — ограничен примерно 500 машинами; с 2027 года рост переходит на модель «водитель как услуга» (Driver-as-a-Service): грузовик остаётся на балансе перевозчика, а тот платит Aurora от $0,85 за милю — против примерно $2 за милю за грузовики под управлением самой Aurora ⁴. Флагманское обязательство этого перехода — 500 машин Hirschbach с 2027 года — в собственном раскрытии Aurora↗ остаётся меморандумом о взаимопонимании, не имеющим обязательной силы ².

$2 млн на входе — $270 млн на выходе

Второй квартал принес Aurora $2 млн выручки при чистом убытке в $270 млн, а наличных и краткосрочных инвестиций у компании осталось почти $1,2 млрд ⁵⁶. Прогноз на весь год↗ — $14–16 млн ⁶; даже при выходе на 200 грузовиков к концу 2026 года годовая выручка составит лишь около $80 млн ⁴ — меньше, чем компания теряет за один квартал при нынешнем темпе. Aurora заявляла, что до выхода свободного денежного потока в плюс в 2028 году ей может понадобиться еще $650–850 млн ⁷.

Uber, крупнейший акционер компании, с июня продал три пакета акций примерно на $1,1 млрд↗; последний — 29,4 млн акций по $6,21 — прошел 15 сентября, за восемь дней до дня инвестора, и у Uber осталось около 157 млн акций ⁶⁸. Продажи начались до обещания, а не после него: пока самым красноречивым комментарием к обещанию увеличить парк в 1500 раз остается собственный реестр акционеров Aurora.

Бычий сценарий реален — и уже в цене

Bank of America оценивает сервис Aurora примерно в $0,85 за милю, тогда как зарплата и льготы водителя-человека обходятся в $1,30; Morgan Stanley полагает, что выведенный на масштаб беспилотный парк может быть в 7,5 раза прибыльнее, — целевая цена бумаги $18 против $8 у Evercore ¹⁷. Этот разброс и подсказывает торговую идею: робо-миля за $0,85 оставляет перевозчику примерно $0,45, а как только тарифы вступят в конкуренцию — грузоотправителю. Перевозчик ставит грузовик на свой баланс, а Aurora получает софтверную маржу с грузовиков, которые ей не нужно покупать.

По расчётам самой Aurora, экономия для клиентов превысит 20% — около $0,40 за милю ⁴. В основе этих прогнозов — 20 грузовиков, 500 000 беспилотных миль и годовой пробег свыше 225 000 миль против 85 991 мили в среднем по отрасли ²⁶. Глава компании Крис Урмсон парирует: «Нам удавалось объявлять сроки — и мы практически в них укладывались» ¹.

Всё решат две подписи

В октябре компания Roush, дооснащающая грузовики, должна выйти на 20 грузовиков в неделю ²; после этого в IV квартале останется добавить ещё около 180, чтобы достичь отметки 200 ⁶. В конечном счёте всё решат две подписи: превратится ли меморандум Hirschbach в твёрдый заказ и не тронет ли Uber оставшиеся у него 157 млн акций ⁸. Aurora автоматизировала вождение. Финансирование автоматизировать не удалось.