بنوك تعتزم بيع سندات بـ21 مليار دولار من ديون رقائق أنثروبيك.. وفيتش تحدد حجم ضمان برودكوم بـ43.5 مليار دولار
تعتزم البنوك بيع نحو 21 مليار دولار من سندات عالية التصنيف في أقرب تقدير مع مطلع عام 2027، لإعادة تمويل جزء من حزمة برودكوم البالغة 63 مليار دولار المخصصة لتمويل رقائق مختبر الذكاء الاصطناعي أنثروبيك، في عملية من شأنها نقل مخاطر التأجير الخاصة بالمختبر من الميزانيات العمومية للبنوك إلى مستثمري السندات. وفي اليوم نفسه، أكدت وكالة فيتش تصنيف برودكوم عند A- ووضعت أرقاماً محددة للضمان الذي يقف خلفه.
Vincent Jiang · 3 min read
تستعد البنوك لـبيع نحو 21 مليار دولار من سندات عالية التصنيف في أقرب تقدير مع الربع الأول من عام 2027، بما يُخرج من دفاترها ما يصل إلى نصف الـ42 مليار دولار التي أقرضتها ضمن حزمة صانع الرقائق برودكوم+3.96% — برودكوم, up 3.96 percent today البالغة 63 مليار دولار لصالح مختبر الذكاء الاصطناعي أنثروبيك$350B — أنثروبيك, private, latest valuation $350B 1. ويُتوقع أن تقدم بنوك أخرى التزامات للانضمام إلى هذه المجموعة خلال الأيام المقبلة 1.
تعمل هذه الحزمة على غرار التأجير: تُنشأ شركة ذات غرض خاص، وهي كيان قائم بذاته أُنشئ خصيصاً للصفقة، تتولى اقتراض الأموال وشراء رقائق برودكوم وتأجيرها لأنثروبيك، على أن تُستخدم مدفوعات الإيجار التي تدفعها أنثروبيك في سداد الدين 1. ولم يُسلَّم أي عتاد حتى الآن: فمن المتوقع أن تبدأ عمليات التوريد في سنة 2027 التقويمية 2.
يحمل كل من بنك أوف أمريكا+0.29% — بنك أوف أمريكا, up 0.29 percent today وسيتي جروب+1.45% — سيتي جروب, up 1.45 percent today ومورغان ستانلي+2.10% — مورغان ستانلي, up 2.10 percent today الامتياز الأول، أي الأسبقية في السداد، على الشريحة العليا البالغة 42 مليار دولار، فيما تنفرد بلاكستون−1.94% — بلاكستون, down 1.94 percent today بدور المقرض الوحيد بامتياز ثانٍ بقيمة 9 مليارات دولار، على أن تُسدَّد لها مستحقاتها بعد البنوك 12. وتضمن برودكوم القيمة التي سيظل العتاد محتفظاً بها عند استحقاق هذه الشريحة العليا، وهو ضمان خلفي يُعرف بدعم القيمة المتبقية (Residual Value Support) 1. وقد اكتملت هذه الحزمة يوم الاثنين؛ أما الجديد فهو التخارج عبر سوق السندات 1.
البنوك تحتفظ بـ42 مليار دولار من الحزمة البالغة 63 مليار دولار وتعتزم بيع نحو نصفها لمستثمري السندات
- ديون الامتياز الأول لدى البنوك$42B66.7%نحو النصف مخصص للبيع في سوق السندات
- امتياز بلاكستون الثاني$9B14.3%
- باقي الشريحة الأدنى (مستنتَج)$12B19%
Data
| Part | الحجم المعلن | Share |
|---|---|---|
| ديون الامتياز الأول لدى البنوك | $42B | 66.7% |
| امتياز بلاكستون الثاني | $9B | 14.3% |
| باقي الشريحة الأدنى (مستنتَج) | $12B | 19% |
فيتش تضع أرقاماً محددة للضمان
بعد ساعات، أثبتت وكالة التصنيف فيتش تصنيف برودكوم عند A- مع نظرة إيجابية، ووضعت أرقاماً محددة لما تمنحه ضوءها الأخضر 3. وتحسب فيتش أكثر من 70 مليار دولار من التمويل التأجيري موزعة على هيكلين اثنين للعملاء، يتصدرهما اتفاق دعم القيمة المتبقية البالغ 43.5 مليار دولار، وسيضيف هذا التمويل نحو 4 مليارات دولار إلى الدين المعدّل لبرودكوم بحلول السنة المالية 2027، على أن يرتفع المبلغ إلى نحو 15 مليار دولار بحلول السنة المالية 2029 3.
في المقابل، يتجاوز التدفق النقدي الحر بعد توزيعات الأرباح 30 مليار دولار في السنة المالية الحالية 3. أما عتبات خفض التصنيف فمعلنة بوضوح: فإذا تجاوز صافي الدين المعدّل بالضمان الخلفي، أي الاقتراضات مع احتساب ضمانات التأجير التي تدرجها فيتش ضمنها، 150 مليار دولار، تنخفض النظرة المستقبلية إلى «مستقرة»؛ وعند 185 مليار دولار تبدأ مراجعة لخفض التصنيف إذا تصدّعت قيم العتاد 3. كما حذّرت فيتش من أن هذا التوسع يقوم على علاقات دائرية بين الموردين والمختبرات والمقرضين، وهي علاقات من شأن تراجع إنفاق مشغّلي السحابة العملاقة (الهايبرسكيلرز) على الرقائق أن يكسرها 3.
من سيحمل عقد الإيجار في النهاية؟
القرار في النهاية بيد سوق السندات. فقد قدّمت أنثروبيك في 26 أكتوبر أوراق طرحها العام الأولي في بورصة ناسداك، وتكشف هذه الأوراق عن إيرادات بلغت 16.3 مليار دولار في النصف الأول، وصافي خسارة بقيمة 80.8 مليار دولار على مدى ستة أشهر، منها 72.4 مليار دولار تحركات غير نقدية على السندات القابلة للتحويل 4. كما استوعب المستثمرون هذا العام أكثر من 455 مليار دولار من الاقتراضات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ويتزايد حذر مديري الأموال 1.
المخاطر مسعّرة داخل الصفقة: عُرضت الشريحة العليا بعائد يقارب 7 بالمئة، بينما عُرضت الشريحة الأدنى لدى بلاكستون، وهي خارج نطاق الضمان، بعائد يتجاوز 10 بالمئة 58. ويقول الرئيس التنفيذي لبرودكوم هوك تان إن هذه الصفقة «تُثبت أن هناك رأس مال متاحاً لتمويل نموّ من هذا النوع» 2. ورغم ذلك، ارتفع سهم الشركة 4 بالمئة 6.
طابور تأجير الرقائق يمتلئ منذ الآن
ويواصل الطابور النمو. ففي 26 أكتوبر، تعهدت سبيس إكس+1.59% — سبيس إكس, up 1.59 percent today بعقد تأجير رقائق تقوده أبولو بقيمة نحو 40 مليار دولار 7، كما تعمل برودكوم على ترتيب تمويل يتجاوز 50 مليار دولار لصالح أوبن إيه آي$500B — أوبن إيه آي, private, latest valuation $500B 8. تبرودكوم تورّد الرقائق وتضمن قيمتها المتبقية، أما مشتري السندات فيمتلك الإيجار، ومعه خطر استمرار تدفقه. ويُتوقع تقديم الالتزامات خلال أيام، فيما يتوقف الحجم النهائي للسندات وتوقيت إصدارها على ظروف السوق 1. وفي الفترة بين هذه المحطات، تصدر أنثروبيك أول نتائجها الفصلية بوصفها شركة عمومية.
صفقة برودكوم مع أنثروبيك تتصدّر عاماً قياسياً في تأجير رقائق الذكاء الاصطناعي
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| أنثروبيك، بقيادة برودكوم | $63B |
| أوبن إيه آي، بقيادة برودكوم (estimate) | $50B |
| سبيس إكس، بقيادة أبولو | $40B |
| أنثروبيك، يونيو، أبولو وبلاكستون | $35B |
Get Deals by email, free
The acquisitions, rounds and contracts that move AI money. In our daily email, every weekday.
