La banca planea vender 21.000 millones de dólares en bonos de la deuda de los chips de Anthropic mientras Fitch cuantifica el aval de 43.500 millones de Broadcom
La banca prevé colocar unos 21.000 millones de dólares en bonos de alta calidad crediticia, como muy pronto a comienzos de 2027, para refinanciar parte del paquete chip de 63.000 millones que Broadcom ha montado para Anthropic. La venta trasladaría a los inversores de bonos el riesgo del arrendamiento del laboratorio de IA, hoy en los balances de la banca. Ese mismo día, Fitch ratificó la calificación de Broadcom en A- y puso cifras concretas al aval que la respalda.
Vincent Jiang · 3 min read
La banca se prepara para colocar unos 21.000 millones de dólares en bonos de alta calidad crediticia como muy pronto en el primer trimestre de 2027, una venta que sacaría de sus balances hasta la mitad de los 42.000 millones que prestaron dentro del paquete de 63.000 millones de dólares del fabricante de chips Broadcom+3.96% — Broadcom, up 3.96 percent today para el laboratorio de IA Anthropic$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B 1. Se espera que otras entidades presenten compromisos para sumarse al grupo en los próximos días 1.
El paquete funciona como un alquiler. Una sociedad de propósito especial —un vehículo independiente creado para la operación— se constituye para tomar prestado el dinero, comprar los chips de Broadcom y arrendárselos a Anthropic, cuyas cuotas de arrendamiento amortizan la deuda 1. Todavía no ha cambiado de manos ningún equipo: se espera que las entregas comiencen en el año natural de 2027 2.
Bank of America+0.29% — Bank of America, up 0.29 percent today, Citigroup+1.45% — Citigroup, up 1.45 percent today y Morgan Stanley+2.10% — Morgan Stanley, up 2.10 percent today tienen el primer rango —los primeros en cobrar— sobre el tramo sénior de 42.000 millones de dólares; Blackstone−1.94% — Blackstone, down 1.94 percent today es el único prestamista de segundo rango, con 9.000 millones, y cobra por detrás de ellos 12. Broadcom garantiza el valor que conservará el hardware respecto de esa deuda sénior, un respaldo conocido como garantía de valor residual (residual value support) 1. El paquete se concretó el lunes; la novedad es la salida vía bonos 1.
La banca retiene 42.000 de los 63.000 millones del paquete y planea vender cerca de la mitad a inversores de bonos
- Deuda bancaria de primer rango$42B66.7%Cerca de la mitad, reservada para la venta en bonos
- Segundo rango de Blackstone$9B14.3%
- Resto del tramo junior (implícito)$12B19%
Data
| Part | Tamaño anunciado | Share |
|---|---|---|
| Deuda bancaria de primer rango | $42B | 66.7% |
| Segundo rango de Blackstone | $9B | 14.3% |
| Resto del tramo junior (implícito) | $12B | 19% |
Fitch pone cifras al aval
Horas después, la calificadora Fitch ratificó la calificación de Broadcom en A- con perspectiva positiva y puso cifras a lo que bendice 3. La agencia contabiliza más de 70.000 millones de dólares de financiación mediante arrendamiento entre dos estructuras de clientes —encabezada por un pacto de valor residual de 43.500 millones— y sumará unos 4.000 millones a la deuda ajustada de Broadcom para el ejercicio fiscal de 2027, hasta rondar los 15.000 millones en el de 2029 3.
Frente a ello se sitúa un flujo de caja libre tras dividendos superior a los 30.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal en curso 3. Las líneas rojas son explícitas. Si la deuda neta ajustada por los avales —los préstamos con las garantías de arrendamiento que computa Fitch incluidos— supera los 150.000 millones de dólares, la perspectiva baja a estable; si rebasa los 185.000 millones, se abre una revisión para la rebaja de la calificación en caso de que el valor del hardware se resienta 3. Fitch también advirtió de que el despliegue descansa en vínculos circulares entre proveedores, laboratorios y prestamistas, y de que un retroceso en el gasto de los hiperescaladores —los presupuestos en chips de los gigantes de la nube— rompería el círculo 3.
¿Quién acabará sosteniendo el arrendamiento?
Lo decide el mercado de bonos. Anthropic presentó el 26 de octubre la documentación para su salida a bolsa en Nasdaq, que refleja unos ingresos de 16.300 millones de dólares en el primer semestre y unas pérdidas netas de 80.800 millones en seis meses, de las que 72.400 millones corresponden a oscilaciones sin efecto en caja ligadas a los bonos convertibles 4. Los inversores ya han absorbido este año más de 455.000 millones de dólares de deuda vinculada a la IA, y los gestores de activos se muestran cada vez más recelosos 1.
El riesgo ya está tasado dentro de la propia operación: el tramo sénior se ofreció con una rentabilidad en torno al 7%, mientras que el tramo junior de Blackstone, que queda fuera de la garantía, se ofreció por encima del 10% 58. El consejero delegado de Broadcom, Hock Tan, dice que la operación «valida que existe capital disponible para financiar ese crecimiento» 2. Pese a todo, la acción subió un 4% 6.
Más arrendamientos de chips ya hacen cola
La cola no deja de crecer. SpaceX+1.59% — SpaceX, up 1.59 percent today se comprometió el 26 de octubre con un arrendamiento de chips de unos 40.000 millones de dólares liderado por Apollo 7, y Broadcom está estructurando más de 50.000 millones de dólares para OpenAI$500B — OpenAI, private, latest valuation $500B 8. Broadcom aporta el silicio y garantiza su valor residual; el comprador de los bonos se queda con la renta y con el riesgo de que esta siga llegando. Se esperan compromisos en los próximos días, y el tamaño final y el calendario de los bonos dependen de las condiciones del mercado 1. Entretanto llegarán los primeros resultados trimestrales de Anthropic como empresa cotizada.
El paquete de Broadcom para Anthropic encabeza un año récord de arrendamiento de chips de IA
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Anthropic, liderado por Broadcom | $63B |
| OpenAI, liderado por Broadcom (estimate) | $50B |
| SpaceX, liderado por Apollo | $40B |
| Anthropic, junio, Apollo y Blackstone | $35B |
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