باركليز يخفض نيوسكيل إلى «أقل من الوزن السوقي» بمستهدف 5 دولارات.. سيولة تكفي 16 شهراً بلا عقد لإنشاء محطة
أصدر بنك باركليز أول توصية بيع في سلة أسهم المفاعلات النووية الصغيرة المعيارية (SMR) على سهم نيوسكيل، في الصباح نفسه الذي خفّض فيه هدف سهم أوكلو، والحلقة المفقودة واحدة في القصتين: عقد موقَّع مع عميل تُبنى عليه الإيرادات في وقت يشتد فيه استنزاف النقد.
Vincent Jiang · 3 min read
في 20 أكتوبر 2026، خفّض بنك باركليز+0.65% — بنك باركليز, up 0.65 percent today سهم نيوسكيل باور (NuScale Power) إلى تصنيف «أقل من الوزن السوقي» بسعر مستهدف 5 دولارات، فهبط السهم 7% إلى 5.26 دولار في أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً 245. وفي الصباح نفسه خفّض البنك سعره المستهدف لسهم أوكلو (Oklo) إلى 59 دولاراً من 76 دولاراً، مع إبقائه على توصية «زيادة الوزن السوقي» (Overweight) 3. وتملك نيوسكيل التصميم الوحيد المعتمد من هيئة التنظيم النووي الأمريكية بين مطوري المفاعلات النووية الصغيرة المعيارية، لكن سهمها يحمل الآن أول توصية بيع في هذه السلة. فالاسم الأكثر اعتماداً في القطاع هو نفسه الذي يفرّ منه المحللون. 14
نيوسكيل تملك تصميماً معتمداً.. لكن من دون عقد موقَّع لمحطة تُبنى عليه الإيرادات
المفاعل معتمد؛ أما العميل فليس كذلك بعد. سجّلت نيوسكيل إيرادات قدرها 0.1 مليون دولار في ربع يونيو 2026، هبوطاً من 8.1 ملايين دولار قبل عام، بعد انتهاء أعمال التصميم الهندسي التي نفذتها شركة «فلور» (Fluor) لمشروع «روباور» (RoPower) في رومانيا أواخر 2025 من دون أن يحل محلها أي عمل 1. وتبلغ إيرادات آخر 12 شهراً 10.7 ملايين دولار مقابل خسائر تشغيلية بقيمة 733 مليون دولار، وقالت الإدارة خلال اتصال 5 أغسطس إن إيرادات عام 2027 مرهونة بعقد لا يزال بانتظار التوقيع النهائي. 1
ولهذا تحرّك باركليز. ففي سبتمبر الماضي خفّض بنك «يو بي إس» (UBS) السهم إلى توصية البيع بسبب مسارات طويلة نحو التسويق التجاري، والتزامات ضعيفة من العملاء، واستنزاف حاد للنقد 4. واستهلكت عمليات نيوسكيل 776 مليون دولار خلال الأشهر الـ12 المنتهية في 30 يونيو 2026، مقابل 1.072 مليار دولار من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل 1. وبهذا المعدل من الاستنزاف تكفي السيولة نحو 16 شهراً، وهو تقدير، فيما يبقى تقرير الربع الثالث المقرر في 5 نوفمبر 2026 أو نحوه الموعد المجدول التالي لقراءة هذا العداد. 1
نيوسكيل تستنزف 776 مليون دولار في عام مقابل إيرادات 10.7 ملايين دولار
Data
| Value | |
|---|---|
| إيرادات آخر 12 شهراً | 10.7M |
| استنزاف النقد (آخر 12 شهراً) | 776M |
| النقد المتوافر | 1,072M |
أوكلو تواجه العداد التمويلي نفسه بمعادلة مختلفة
أغلقت أوكلو+1.64% — أوكلو, up 1.64 percent today تداولات 19 أكتوبر عند 27.24 دولار، منخفضة 83% عن ذروتها المسجلة في أكتوبر 2025 3. وتغطي الشركة تكاليف إنشاءاتها عبر بيع الأسهم: أنشأت في 11 سبتمبر برنامجاً جديداً لبيع الأسهم في السوق (at-the-market) بقيمة مليار دولار، بعد أن أنفقت 126.9 مليون دولار على الممتلكات والمعدات وحققت خسارة صافية قدرها 81.6 مليون دولار في النصف الأول من عام 2026 3.
ما زال باركليز يرى للسهم صعوداً محتملاً بنسبة 117%، غير أن خسائر عام 2026 وفق إجماع المحللين اتسعت إلى 0.94 دولار للسهم، فيما كان أول مفاعل لأوكلو في ولاية أيداهو لا يزال يستكمل أعمال الحفر في أغسطس 3. وبرنامج بيع الأسهم في السوق هذا يطرح سؤال التمويل نفسه الذي تناولناه في مادة الأسبوع الماضي حول مصنع النظائر الذي لم تشيّده أوكلو بعد وفاتورته البالغة 6.5 مليارات دولار (/article/oklo-s-cancer-isotope-plant-lands-with-no-buyer-no-price-and-a-6-5-billion-bill). 3
إعادة التسعير انتقائية.. والأموال ذهبت إلى الأسماء الرابحة
ما يحدث ليس تحولاً معادياً للطاقة النووية في مجملها. فقد صعد سهم الشركة المحققة للأرباح جي فيرنوفا+4.16% — جي فيرنوفا, up 4.16 percent today 52% خلال الأشهر الـ12 التي هبطت فيها نيوسكيل 87.1% وأوكلو 83% 1، وفي يوم خفض التصنيف نفسه تراجع صندوق «غلوبال إكس» لليورانيوم (Global X Uranium ETF) 1.46% فقط بينما خسر سهم نيوسكيل 7% 4.
انتقلت الأموال من المطورين الذين لا يزالون بانتظار أول طلب على مفاعل، إلى الشركات التي تتقاضى أموالاً من عملائها فعلاً. ويتداول سهم نيوسكيل عند 194 ضعفاً لإيرادات آخر 12 شهراً، مقابل 3.1 أضعاف لمؤشر «إس آند بي 500» 1، أي بسعر يُدفع اليوم مقابل طلبية لم تُوجَد بعد. غير أن الأطروحة الصعودية قائمة: ENTRA1 Energy، الشريك الحصري لنيوسكيل في التسويق التجاري على مستوى العالم، تتفاوض مع هيئة وادي تينيسي للتوصل إلى اتفاقية شراء طاقة، لما يصفه موقع «24/7 وول ستريت» بأنه قد يكون أكبر برنامج لنشر الطاقة النووية في تاريخ الولايات المتحدة 4.
الأمر إذن لا يعدو خيارين واضحين: إما امتلاك أسهم شركات الكهرباء المربحة التي تتقاضى أموالاً من عملائها فعلاً، وإما الانتظار حتى توقّع نيوسكيل عقداً قبل دفع هذا السعر. فعند سعر يعادل 194 ضعفاً للإيرادات، يراهن السوق على إبرام صفقة هيئة وادي تينيسي قبل نفاد النقد 1. والقراءة المجدولة التالية لهذا الرهان هي بند النقدية لدى نيوسكيل في التقرير المقرر صدوره نحو 5 نوفمبر. 1
أسهم المطورين النوويين عديمي الإيرادات تهبط بين 83% و87% بينما تصعد «جي فيرنوفا» المربحة 52%
Data
| Value | |
|---|---|
| نيوسكيل | -87.1% |
| أوكلو | -83% |
| مؤشر «إس آند بي 500» | 16.8% |
| «جي فيرنوفا» | 52% |
The daily newsletter
