Barclays stuft NuScale auf Underweight ab – Kursziel 5 Dollar, Geld für 16 Monate, aber kein Kraftwerksvertrag
Barclays vergab für NuScale die erste Verkaufsempfehlung im Sektor der kleinen modularen Reaktoren (SMR) – am selben Morgen senkte die Bank das Kursziel für Oklo. Was in beiden Geschichten fehlt, ist identisch: ein unterschriebener Kundenvertrag, gegen den abrechenbar ist, solange das Geld verbrennt.
Vincent Jiang · 3 min read
Barclays+0.65% — Barclays, up 0.65 percent today stufte NuScale Power am 20. Oktober 2026 auf Underweight ab und sieht nur noch ein Kursziel von 5 Dollar – die Aktie rutschte um 7 Prozent auf 5,26 Dollar ab, ein neues 52-Wochen-Tief 245. Noch am selben Morgen senkte die Bank ihr Kursziel für Oklo von 76 auf 59 Dollar, behielt aber die Einstufung Overweight bei 3. NuScale besitzt unter den Entwicklern kleiner modulare Reaktoren als Einzige die Design-Zertifizierung der US-Atomaufsichtsbehörde NRC – und ist nun gleichwohl die erste Verkaufsempfehlung unter den SMR-Aktien. Ausgerechnet der Name mit den besten Zertifikaten der Branche ist der, vor dem die Analysten davonlaufen. 14
Zertifiziertes Design – aber kein unterschriebener Kraftwerksvertrag, gegen den NuScale abrechnen kann
Der Reaktor ist zugelassen, der Kunde nicht. NuScale wies im zweiten Quartal 2026 einen Umsatz von 0,1 Millionen Dollar aus, nach 8,1 Millionen Dollar im Vorjahresquartal: Die Ingenieurplanung von Fluor für das RoPower-Projekt in Rumänien lief Ende 2025 aus, und nichts trat an ihre Stelle 1. Auf Sicht von zwölf Monaten stehen einem Umsatz von 10,7 Millionen Dollar operative Verluste von 733 Millionen Dollar gegenüber. Auf der Analystenkonferenz am 5. August sagte das Management, der Umsatz 2027 hänge von einem Vertrag ab, der noch auf die endgültige Unterschrift wartet. 1
Deshalb hat Barclays gehandelt. Die UBS hatte die Aktie bereits im September auf Sell gestuft – mit Verweis auf lange Kommerzialisierungsfristen, schwache Kundenzusagen und den hohen Cash-Burn 4. In den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2026 verbrannte NuScale operativ 776 Millionen Dollar; Cash und kurzfristige Geldanlagen beliefen sich auf 1.072 Millionen Dollar 1. Bei gleichbleibendem Tempo ergibt das eine Reichweite von rund 16 Monaten – eine Schätzung. Die nächste planmäßige Ablesung dieser Uhr ist der Quartalsbericht zum dritten Quartal, der für den Zeitraum um den 5. November 2026 erwartet wird. 1
NuScale verbrannte in einem Jahr 776 Millionen Dollar – bei einem Umsatz von 10,7 Millionen Dollar
Data
| Value | |
|---|---|
| Umsatz (letzte 12 Monate) | 10.7M |
| Cash-Burn (letzte 12 Monate) | 776M |
| Cash-Bestand | 1,072M |
Bei Oklo läuft dieselbe Finanzierungsuhr – nur mit anderer Mathematik
Oklo+1.64% — Oklo, up 1.64 percent today schloss am 19. Oktober bei 27,24 Dollar, 83 Prozent unter dem Hoch von Oktober 2025 3. Seinen Ausbau finanziert das Unternehmen über den Verkauf eigener Aktien: Am 11. September richtete es ein neues At-the-Market-Programm (ATM) über eine Milliarde Dollar ein – nach Ausgaben von 126,9 Millionen Dollar für Sachanlagen und Ausrüstung sowie einem Nettoverlust von 81,6 Millionen Dollar im ersten Halbjahr 2026 3.
Barclays sieht dort weiterhin ein Kurspotenzial von 117 Prozent. Doch die im Konsens erwarteten Verluste für 2026 haben sich auf 0,94 Dollar je Aktie ausgeweitet, und Oklos erstes Kraftwerk in Idaho stand im August noch in der Aushubphase 3. Das ATM-Programm wirft dieselbe Finanzierungsfrage auf, die wir letzte Woche in unserem Beitrag über Oklos noch nicht gebaute Isotopenanlage und deren Rechnung über 6,5 Milliarden Dollar beleuchtet haben (/article/oklo-s-cancer-isotope-plant-lands-with-no-buyer-no-price-and-a-6-5-billion-bill). 3
Die Neubewertung ist selektiv – und das Geld floss den profitablen Werten zu
Eine pauschale Abkehr von der Atomenergie ist das nicht. Der profitable Wert GE Vernova+4.16% — GE Vernova, up 4.16 percent today legte in den zwölf Monaten, in denen NuScale 87,1 Prozent und Oklo 83 Prozent einbüßten, um 52 Prozent zu 1. Am Tag der Herabstufung gab der Global X Uranium ETF lediglich um 1,46 Prozent nach, NuScale dagegen verlor 7 Prozent 4.
Das Geld wanderte von den Entwicklern, die noch auf ihre erste Kraftwerksbestellung warten, zu den Unternehmen, die bei ihren Kunden bereits abrechnen. NuScale wird mit dem 194-Fachen des Umsatzes der letzten zwölf Monate gehandelt, der S&P 500 mit dem 3,1-Fachen 1 – ein Kurs, der heute eine Bestellung bezahlt, die es noch gar nicht gibt. Die Bullen-These ist real: ENTRA1 Energy, NuScales exklusiver weltweiter Vermarktungspartner, führt mit der Tennessee Valley Authority (TVA) Gespräche über einen Stromabnahmevertrag (Power Purchase Agreement) für ein Vorhaben, das 24/7 Wall St. als möglicherweise das größte Kernenergie-Ausbauprogramm der US-Geschichte bezeichnet 4.
Es bleiben also zwei schlichte Wege: die profitablen Energiewerte halten, die bei ihren Kunden bereits abrechnen – oder warten, bis NuScale unterschreibt, ehe man den Preis bezahlt. Beim 194-Fachen des Umsatzes wettet der Markt darauf, dass der TVA-Deal steht, bevor das Geld ausgeht 1. Den nächsten planmäßigen Messpunkt dieser Wette bildet NuScales Cash-Position im Bericht, der um den 5. November erwartet wird. 1
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