Barclays rebaixa NuScale para underweight com alvo de US$ 5; caixa para 16 meses e nenhum contrato de usina
O Barclays atribuiu à NuScale a primeira recomendação de venda do grupo de pequenos reatores modulares (SMRs) na mesma manhã em que aparou o preço-alvo da Oklo — e a peça que falta nas duas histórias é a mesma: um contrato assinado com cliente para faturar enquanto o caixa queima.
Vincent Jiang · 3 min read
O Barclays+0.65% — Barclays, up 0.65 percent today rebaixou a NuScale Power para underweight (venda), com preço-alvo de US$ 5, em 20 de outubro de 2026. O papel despencou 7%, para US$ 5,26, nova mínima de 52 semanas 245. Na mesma manhã, o banco reduziu o preço-alvo da Oklo, de US$ 76 para US$ 59, e manteve a recomendação de overweight 3. A NuScale detém a única certificação de projeto concedida pela Comissão Reguladora Nuclear dos Estados Unidos (NRC) entre os desenvolvedores de pequenos reatores modulares — e é agora a primeira ação do grupo a receber uma recomendação de venda. O nome com as melhores credenciais do setor é justamente o do qual os analistas estão fugindo. 14
NuScale tem projeto certificado, mas nenhum contrato de usina assinado para faturar
O reator está aprovado; o cliente, não. A NuScale registrou receita de US$ 100 mil no segundo trimestre de 2026, contra US$ 8,1 milhões um ano antes, porque os trabalhos de engenharia e projeto prestados à Fluor para o projeto RoPower, na Romênia, terminaram no fim de 2025 — e nada os substituiu 1. A receita acumulada dos últimos doze meses soma US$ 10,7 milhões, diante de prejuízos operacionais de US$ 733 milhões; na teleconferência de resultados de 5 de agosto, os executivos disseram que a receita de 2027 depende de um contrato que ainda aguarda assinatura final. 1
Foi isso que levou o Barclays a agir. A UBS já havia rebaixado a ação para venda em setembro, citando cronogramas longos de comercialização, compromissos fracos de clientes e intensa queima de caixa 4. As operações da NuScale consumiram US$ 776 milhões nos doze meses encerrados em 30 de junho de 2026; a empresa tinha, então, US$ 1.072 milhões em caixa e investimentos de curto prazo 1. No ritmo atual de queima, isso implica cerca de 16 meses de autonomia de caixa — uma estimativa. O balanço do terceiro trimestre, previsto para 5 de novembro de 2026 ou por volta da data, é a próxima leitura programada desse relógio. 1
A NuScale queimou US$ 776 milhões em um ano, com receita de US$ 10,7 milhões
Data
| Value | |
|---|---|
| Receita (12 meses) | 10.7M |
| Queima de caixa (12 meses) | 776M |
| Caixa disponível | 1,072M |
A Oklo corre contra o mesmo relógio de financiamento, com outra matemática
O papel da Oklo+1.64% — Oklo, up 1.64 percent today fechou a US$ 27,24 em 19 de outubro, 83% abaixo da máxima de outubro de 2025 3. A empresa financia sua expansão emitindo ações: em 11 de setembro montou um novo programa de ofertas at-the-market (ATM) de US$ 1 bilhão, depois de investir US$ 126,9 milhões em propriedades e equipamentos e registrar prejuízo líquido de US$ 81,6 milhões no primeiro semestre de 2026 3.
O Barclays ainda vê potencial de alta de 117% no papel, mas o consenso de mercado passou a projetar prejuízo de US$ 0,94 por ação em 2026, e a primeira usina da Oklo, em Idaho, ainda terminava a escavação em agosto 3. O programa ATM é a mesma questão de financiamento que examinamos na semana passada, na reportagem sobre a usina de isótopos da Oklo, ainda não construída, e sua conta de US$ 6,5 bilhões (/article/oklo-s-cancer-isotope-plant-lands-with-no-buyer-no-price-and-a-6-5-billion-bill). 3
A reprecificação é seletiva — e o dinheiro foi para os nomes lucrativos
Não se trata de um movimento contra o setor nuclear como um todo. A lucrativa GE Vernova+4.16% — GE Vernova, up 4.16 percent today subiu 52% nos doze meses em que a NuScale caiu 87,1% e a Oklo, 83% 1. No dia do rebaixamento, o Global X Uranium ETF recuou apenas 1,46%, enquanto a NuScale perdia 7% 4.
O dinheiro migrou das desenvolvedoras que ainda aguardam um primeiro pedido de usina para as empresas que já faturam clientes. A NuScale negocia a 194 vezes a receita acumulada dos últimos doze meses, contra 3,1 vezes do S&P 500 1 — um preço que paga hoje por um pedido que ainda não existe. A tese otimista, porém, é real: a ENTRA1 Energy, parceira exclusiva global de comercialização da NuScale, negocia com a Tennessee Valley Authority um contrato de compra de energia (PPA) para o que o 24/7 Wall St. chama de potencialmente o maior programa de implantação nuclear da história dos Estados Unidos 4.
Restam, portanto, duas opções simples: ficar com as empresas lucrativas do setor elétrico que já faturam clientes, ou esperar a NuScale assinar antes de pagar o preço. A 194 vezes a receita, o mercado aposta que o acordo com a TVA sai do papel antes de o caixa acabar 1. A próxima leitura programada dessa aposta será a posição de caixa da NuScale no balanço previsto para por volta de 5 de novembro. 1
Desenvolvedoras nucleares que ainda não geram receita caem de 83% a 87%, enquanto a lucrativa GE Vernova sobe 52%
Data
| Value | |
|---|---|
| NuScale | -87.1% |
| Oklo | -83% |
| S&P 500 | 16.8% |
| GE Vernova | 52% |
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