Barclays понизил рейтинг NuScale до Underweight с целевой ценой $5: денег — на 16 месяцев, контракта на станцию нет
Первая в корзине акций разработчиков малых модульных реакторов (SMR) рекомендация «продавать» досталась NuScale — тем же утром Barclays урезал целевую цену и по Oklo. В обеих историях не хватает одного и того же: подписанного контракта с заказчиком, по которому можно выставлять счета, пока сгорают деньги.
Vincent Jiang · 3 min read
20 октября 2026 года Barclays+0.65% — Barclays, up 0.65 percent today понизил рейтинг NuScale Power до Underweight («продавать») и снизил целевую цену до $5, после чего акции рухнули на 7% — до $5,26, нового минимума за 52 недели 245. Тем же утром банк урезал целевую цену по Oklo — с $76 до $59, сохранив рейтинг Overweight («покупать») 3. NuScale — единственный из разработчиков малых модульных реакторов, чей проект сертифицирован Комиссией по ядерному регулированию США (NRC), и теперь это первая бумага в корзине сектора с рекомендацией «продавать». Компания с самыми весомыми регуляторными регалиями в секторе оказалась той, от которой аналитики бегут. 14
У NuScale есть сертифицированный проект, но нет подписанного контракта на станцию, по которому можно выставлять счета
Реактор одобрен, заказчика — нет. В квартале, завершившемся в июне 2026 года, NuScale признала выручку в $0,1 млн — против $8,1 млн годом ранее: инженерно-конструкторские работы Fluor по проекту RoPower в Румынии закончились в конце 2025 года, и на смену им ничего не пришло 1. Выручка за последние 12 месяцев составляет $10,7 млн при операционном убытке в $733 млн; руководство на конференц-звонке 5 августа заявило, что выручка 2027 года зависит от контракта, всё ещё ожидающего окончательной подписи. 1
Именно поэтому Barclays и снизил рейтинг. Ещё в сентябре UBS понизил акции до «продавать», сославшись на долгие сроки коммерциализации, слабые обязательства заказчиков и интенсивное сжигание денежных средств 4. За 12 месяцев, завершившихся 30 июня 2026 года, операционная деятельность NuScale поглотила $776 млн при $1,072 млрд денежных средств и краткосрочных инвестиций 1. При текущей скорости сжигания этого хватит примерно на 16 месяцев — это оценка, — а следующий плановый замер этих часов — отчётность за III квартал, которая ожидается 5 ноября 2026 года или около того. 1
NuScale сожгла $776 млн за год при выручке $10,7 млн
Data
| Value | |
|---|---|
| Выручка за 12 мес. | 10.7M |
| Сжигание денежных средств (за 12 мес.) | 776M |
| Денежные средства в наличии | 1,072M |
У Oklo тикают те же часы финансирования, но арифметика другая
Акции Oklo+1.64% — Oklo, up 1.64 percent today 19 октября закрылись на отметке $27,24 — на 83% ниже октябрьского пика 2025 года 3. Строительство компания финансирует продажей собственных акций: 11 сентября была развёрнута новая программа размещения по рыночной цене (at-the-market, ATM) объёмом $1 млрд, чему предшествовали $126,9 млн расходов на основные средства и оборудование и чистый убыток в $81,6 млн в первом полугодии 2026 года 3.
Barclays по-прежнему видит здесь потенциал роста в 117%, однако консенсусный прогноз убытка на акцию за 2026 год ухудшился до $0,94, а первая станция Oklo в Айдахо в августе ещё завершала земляные работы 3. ATM-программа поднимает тот же вопрос финансирования, который мы разбирали на прошлой неделе в материале о ещё не построенном изотопном заводе Oklo и его счёте на $6,5 млрд (/article/oklo-s-cancer-isotope-plant-lands-with-no-buyer-no-price-and-a-6-5-billion-bill). 3
Переоценка избирательна — деньги достались прибыльным
Речь не о поголовном бегстве от атомной энергетики. За те же 12 месяцев акции прибыльной GE Vernova+4.16% — GE Vernova, up 4.16 percent today выросли на 52% — на фоне падения NuScale на 87,1% и Oklo на 83% 1, а в день понижения рейтинга ETF Global X Uranium опустился лишь на 1,46% при снижении NuScale на 7% 4.
Деньги перетекли от разработчиков, всё ещё ожидающих первого заказа на станцию, к компаниям, уже выставляющим счета заказчикам. NuScale торгуется с мультипликатором 194 к выручке за последние 12 месяцев против 3,1 у индекса S&P 500 1 — это цена, по которой сегодня платят за заказ, которого ещё не существует. Бычий сценарий реален: ENTRA1 Energy, эксклюзивный глобальный партнёр NuScale по коммерциализации, ведёт переговоры с Tennessee Valley Authority о соглашении о покупке электроэнергии — в рамках того, что издание 24/7 Wall St. называет потенциально крупнейшей программой развёртывания атомных мощностей в истории США 4.
Итак, простых варианта два: держать бумаги прибыльных энергетических компаний, уже выставляющих счета заказчикам, или дождаться, пока NuScale подпишет контракт, и лишь потом платить. При мультипликаторе 194 к выручке рынок ставит на то, что сделка с TVA состоится раньше, чем закончатся деньги 1. Следующая плановая проверка этой ставки — строка денежных средств NuScale в отчёте, который выйдет около 5 ноября. 1
The daily newsletter
