Berkshire Hathaway compra 330 millones en nuevas acciones de Bending Spoons a 33 dólares por título; el valor se dispara un 41%
Berkshire Hathaway compra 330 millones de dólares en acciones de nueva emisión de Bending Spoons a 33 dólares por acción, por debajo de todos los precios objetivo de los analistas, para financiar más adquisiciones. Los títulos subieron un 41% en la sesión; los costes del modelo siguen recayendo en los usuarios de las aplicaciones adquiridas y en los prestamistas que sostienen sus préstamos con vencimiento en 2031.
Richard Tang · 3 min read
Berkshire Hathaway, el grupo de Warren Buffett, inyecta otros 330 millones de dólares en Bending Spoons+44.41% — Bending Spoons, up 44.41 percent today (NASDAQ: BSP), la compañía milanesa que compra aplicaciones de software envejecidas y las hace crecer recortando plantillas y subiendo los precios 1. Paga 33 dólares por cada título de nueva emisión, por debajo de los 38 a los que las acciones abrieron la semana pasada y por debajo de todos los precios objetivo de los analistas 12.
El mercado lo aprobó en cuestión de horas: las acciones subieron un 41%, hasta 53,92 dólares, su mayor avance en una sola sesión desde la salida a bolsa del 1 de julio 3. Berkshire avala una máquina: comprar la aplicación, recortar la plantilla, subir el precio y repetir 1.
La entrada de Berkshire quedó por debajo de todos los precios objetivo publicados
Data
| Value | |
|---|---|
| Precio de colocación de Berkshire | $33 |
| UBS | $36 |
| Jefferies | $38 |
| JPMorgan | $38 |
| Goldman Sachs | $43 |
| Objetivo medio | $44 |
La ampliación de capital remata dos semanas de financiación
La colocación, cuyo cierre está previsto para el cuarto trimestre, está destinada a financiar nuevas adquisiciones 1. Completa una estructura levantada en apenas quince días: el 2 de octubre, la compañía cerró tramos adicionales de 1.250 millones de dólares y 395 millones de euros sobre sus préstamos a plazo, por encima de los importes inicialmente previstos y con vencimiento en 2031, para pagar Miro$1.79B — Miro, private, latest valuation $1.79B 4.
Miro, la aplicación de pizarra colaborativa que llegó a valorarse en 17.500 millones de dólares, se compra por un valor de empresa de 1.355 millones de dólares, un precio por el negocio antes de descontar su caja 56. Sus accionistas reinvierten 295 millones de dólares de lo obtenido en acciones de Bending Spoons 5. Con la colocación, Berkshire alcanza el 4% del capital, tras los 600 millones desembolsados en la salida a bolsa de julio 1.
El crecimiento lo aportan las adquisiciones, no los productos
La máquina necesita ese dinero porque los productos no crecen. Los ingresos totales crecieron un 126% en el último trimestre 2; el crecimiento orgánico, en el cómputo de Bank of America, se quedó en el 3% 7. Hasta ahora, las compras se han financiado con deuda; por eso la columna Heard on the Street de The Wall Street Journal califica a Bending Spoons de «adquirente en serie financiado con deuda» cuya máquina de adquisiciones en cadena «se apoya en subidas de precios agresivas» 8.
La deuda ha crecido más rápido que los ingresos anuales a medida que se aceleraban las compras
- Ingresos anuales
- Deuda a cierre de ejercicio
Data
| Ingresos anuales | Deuda a cierre de ejercicio | |
|---|---|---|
| Ejercicio 2023 | $0.39B | $0.39B |
| Ejercicio 2024 | $0.67B | $0.87B |
| Ejercicio 2025 | $1.31B | $2.67B |
El coste lo pagan los usuarios y los prestamistas
En el filo de la máquina, la semana fue cruda. Airtable$1.285B — Airtable, private, latest valuation $1.285B, la aplicación que combina hoja de cálculo y base de datos comprada el mes pasado por 1.280 millones de dólares en efectivo, perdió «buena parte» de su plantilla el 12 de octubre, en una publicación que servía al mismo tiempo de lanzamiento de producto 10.
Un cliente de Evernote$200M — Evernote, private, latest valuation $200M cuenta que su plan anual en la aplicación de notas pasó de 149 a 249 dólares, y que le ofrecieron un descuento del 40% en el momento mismo en que canceló 11. Los inversores de capital riesgo que comentaron la venta de Miro en el pódcast 20VC lo definieron como el descubrimiento central del modelo: conservar solo a los clientes que se quedan pese a la subida 6.
El precio de la acción da por hechas adquisiciones que el balance aún no puede financiar
El cierre del miércoles, 53,92 dólares, se sitúa casi exactamente en el nivel en el que Bank of America publicó su aviso de agosto de que el precio ya descontaba unos 18.000 millones de dólares en adquisiciones futuras, con rentabilidades superiores a la tasa mínima de rentabilidad exigida por la propia empresa 37. Los 330 millones de Berkshire transmiten confianza; los 18.000 millones aún tienen que financiarse, con una capacidad de endeudamiento que BofA ya consideraba insuficiente 7.
La entrada de Berkshire quedó por debajo de todos los precios objetivo de los analistas; al cierre, las acciones ya cotizaban por encima de todos ellos 23. El veredicto lo dictarán los usuarios de Evernote y Airtable, que decidirán si se quedan, y los prestamistas que están detrás de los préstamos con vencimiento en 2031 4.
Deepdive
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