Berkshire Hathaway покупает новые акции Bending Spoons на $330 млн по $33 за акцию; бумаги подскочили на 41%

Berkshire Hathaway Уоррена Баффета вкладывает в Bending Spoons▲+44.41% — Bending Spoons, up 44.41 percent today (NASDAQ: BSP) ещё $330 млн. Эта миланская компания скупает постаревшие приложения и выращивает их, сокращая команды и поднимая цены ¹. Платит она по $33 за акции допэмиссии — ниже и $38, по которым бумаги открывались на прошлой неделе, и целевых цен всех брокеров ¹².

Рынок одобрил сделку уже через несколько часов: акции выросли на 41%, до $53,92, показав максимальный однодневный рост с момента листинга 1 июля ³. Berkshire страхует машину: купить приложение, сократить команду, поднять цену, повторить ¹.

Капитал завершает конструкцию финансирования, собранную за две недели

Размещение, закрытие которого ожидается в четвёртом квартале, пойдёт на новые поглощения ¹. Оно завершает конструкцию, собранную за две недели: 2 октября компания закрыла дополнительные транши к срочным кредитам на $1,25 млрд и €395 млн↗ — увеличенные относительно первоначальных планов и с погашением в 2031 году, — чтобы оплатить покупку MiroPVT$1.79B — Miro, private, latest valuation $1.79B ⁴.

Miro — приложение для совместной работы на онлайн-досках, некогда оценивавшееся в $17,5 млрд, — покупается по стоимости предприятия $1,355 млрд↗, то есть по цене бизнеса без учёта его денежных средств ⁵⁶. Акционеры Miro реинвестируют $295 млн выручки от продажи в акции Bending Spoons ⁵. Размещение доводит долю Berkshire до 4% — после $600 млн, вложенных при листинге в июле ¹.

Рост обеспечивают поглощения, а не продукты

Деньги машине нужны потому, что сами продукты не растут. Выручка по отчётности в минувшем квартале выросла на 126% ²; органический рост, по подсчётам Bank of America, составил 3% ⁷. До сих пор скупка финансировалась за счёт долга — поэтому колонка Heard on the Street газеты The Wall Street Journal называет Bending Spoons «серийным покупателем компаний в долг», чей конвейер поглощений «опирается на агрессивное повышение цен»↗ ⁸.

Расходы несут пользователи и кредиторы

На острие этой машины неделя выдалась жёсткой. AirtablePVT$1.285B — Airtable, private, latest valuation $1.285B — приложение, гибрид электронной таблицы и базы данных, купленное в прошлом месяце за $1,28 млрд наличными, — 12 октября лишилось «значительной части» команды: об увольнениях объявили в посте, который заодно стал запуском нового продукта↗ ¹⁰.

Пользователь EvernotePVT$200M — Evernote, private, latest valuation $200M рассказал, что годовой тариф на это приложение для заметок вырос с $149 до $249, причём 40-процентную скидку ему предложили в тот же момент, когда он отменил подписку ¹¹. Венчурные инвесторы, обсуждавшие продажу Miro в подкасте 20VC, назвали это главным открытием модели: оставлять лишь тех клиентов, которые не уходят, несмотря на рост цены ⁶.

В цене акций заложены сделки, которые баланс пока не может оплатить

Цена закрытия среды — $53,92 — оказалась почти ровно на том уровне, при котором Bank of America в августе предупреждал, что курс уже закладывает около $18 млрд будущих поглощений↗ с доходностью выше собственной барьерной ставки компании ³⁷. $330 млн Berkshire — сигнал уверенности; $18 млрд ещё предстоит профинансировать — из долговой ёмкости, которую BofA уже считал недостаточной ⁷.

Berkshire вошла в капитал по цене ниже целевых цен всех брокеров — к закрытию торгов акции уже стояли выше каждой из них ²³. Вердикт вынесут пользователи Evernote и Airtable, которым предстоит решить, оставаться ли, и кредиторы, чьи ссуды погашаются в 2031 году ⁴.