بيركشير هاثاواي تضخ 330 مليون دولار إضافية في Bending Spoons التي دفعت 1.8 مليار دولار لاقتناء Miro المقيَّمة بـ17.5 مليار دولار
قفز سهم شركة الاستحواذات في قطاع البرمجيات نحو 41% في يوم واحد بعد الدفعة الإضافية البالغة 330 مليون دولار من بيركشير هاثاواي، قبل أن يغلق الجمعة عند 47.07 دولاراً، منخفضاً 15.6%. وتتوقف قيمة السهم الآن على ما إذا كانت إيرادات Miro من الشركات والبالغة 600 مليون دولار ستصمد أمام منهجية إعادة التسعير التي بدأت تدفع موظفي Airtable إلى الخروج.
Vincent Jiang · 3 min read
في 14 أكتوبر 2026، اشترت بيركشير هاثاواي+0.03% — بيركشير هاثاواي, up 0.03 percent today 10 ملايين سهم جديد من أسهم Bending Spoons+0.51% — Bending Spoons, up 0.51 percent today بسعر 33 دولاراً للسهم الواحد، في طرح خاص بقيمة 330 مليون دولار رفع حصتها إلى 4% 12. وتُعد Bending Spoons، المتخذة من ميلانو مقراً لها، شركة تستحوذ تباعاً على علامات برمجيات أفَل نجمها. وقفز السهم يومها نحو 41% 34.
وجاء هذا الطرح تراكماً على 600 مليون دولار ضختها بيركشير في طرح الشركة العام الأولي ببورصة ناسداك في 1 يوليو عند 29 دولاراً للسهم؛ وتمتد علامات الشركة التجارية من Evernote$200M — Evernote, private, latest valuation $200M وVimeo$1.38B — Vimeo, private, latest valuation $1.38B إلى AOL$1.4B — AOL, private, latest valuation $1.4B 125. وبإغلاق الجمعة استقر السهم عند 47.07 دولاراً، منخفضاً 15.6% في الجلسة، وبقيمة سوقية تقارب 30 مليار دولار، بعد أسبوع صعد فيه 27% حتى الخميس 312.
شركتا «يونيكورن» بيعتا بأسعار الخردة
في 10 سبتمبر 2026، اتفقت Bending Spoons على شراء Miro، شركة السبورات التفاعلية عبر الإنترنت، مقابل 1.355 مليار دولار ثمناً للنشاط، ونحو 1.79 مليار دولار مقابل الأسهم بعد احتساب النقد لدى Miro$1.79B — Miro, private, latest valuation $1.79B، مقارنة بتقييم بلغ 17.5 مليار دولار في يناير 2022 567. وتجلب Miro معها نحو 600 مليون دولار من الإيرادات السنوية المتكررة، يأتي قرابة 90% منها من عملاء الأعمال والمؤسسات، إضافة إلى ما يقارب 4 ملايين مستخدم يدفعون 56.
وفي 4 سبتمبر، أتمت Bending Spoons صفقة استحواذ سابقة على Airtable$1.285B — Airtable, private, latest valuation $1.285B، شركة بناء التطبيقات دون برمجة والمقرة في سان فرانسيسكو، بقيمة مؤسسية بلغت 1.285 مليار دولار، أي نحو عُشر تقييم 11.7 مليار دولار الذي بلغته في ذروتها في ديسمبر 2021 78. وفي 12 أكتوبر، علم الموظفون أن قسماً كبيراً من فريق ما قبل الاستحواذ سيغادر بنهاية ذلك الأسبوع مع حزم تعويضات إنهاء الخدمة المجزية 38.
يونيكورنان من حقبة الجائحة بيعا بجزء يسير من ذروة تقييمهما
- ذروة التقييم الخاص
- قيمة الأسهم عند البيع في 2026
Data
| ذروة التقييم الخاص | قيمة الأسهم عند البيع في 2026 | Change | |
|---|---|---|---|
| Miro | $17.50B | $1.79B | -89.8% |
| Airtable | $11.70B | $2.25B | -80.8% |
إعادة التسعير أثبتت جدواها مع المستهلكين.. لكن عملاء Miro شركات
المنهجية هي رفع الأسعار. فبعد استحواذ Bending Spoons على Evernote، تطبيق تدوين الملاحظات، ارتفع سعر الباقة الشخصية السنوية من 70 دولاراً إلى 130 دولاراً؛ وبين عامي 2022 و2025 نمت إيرادات Evernote بنسبة 30% فيما تراجع عدد مستخدميها 48% 39. كان عملاء Evernote أفراداً على اشتراكات شخصية، لا شركات مرتبطة بعقود.
والأرقام المعلنة تحمل الانقباض نفسه. بلغت إيرادات الربع الثاني 704 ملايين دولار بنمو 126%، وحقق صافي الدخل 177 مليون دولار؛ لكن النمو باستثناء الاستحواذات بلغ 3%، وتراوح صافي الاحتفاظ بالإيرادات (Net Revenue Retention) — أي نسبة إيرادات اشتراكات العام السابق التي ما تزال تتدفق — بين 91% و95% في كل فترة أفصحت عنها الشركة، ما يعني أن القاعدة القائمة تواصل التآكل 91011.
الإيرادات تجاوزت الضعف خلال عام.. وأغلبها جاء بالشراء
- الإيرادات
- هامش التشغيل (%)
Data
| الإيرادات | هامش التشغيل (%) | |
|---|---|---|
| الربع الأول 2025 | $258.95M | -$1.8M |
| الربع الثاني 2025 | $311.1M | $32.3M |
| الربع الرابع 2025 | — | — |
| الربع الأول 2026 | $601.32M | $20M |
| الربع الثاني 2026 | $704.16M | $34.1M |
غير أن وضع الـ600 مليون دولار لدى Miro مختلف: إيرادات مدرجة في موازنات الشركات، مرهونة بمواعيد تجديد، وتحيط بها بدائل يعرفها المشترون سلفاً، من بينها Canva وFigma−0.44% — Figma, down 0.44 percent today ومايكروسوفت+1.10% — مايكروسوفت, up 1.10 percent today 6. ويقول الرئيس التنفيذي لشركة Bending Spoons، لوكا فيراري، إن نسبة الاحتفاظ بالإيرادات تقع الآن في التسعينيات العليا من النسبة المئوية، من دون أن يحدد رقماً 9. حرّكت صفقة بيركشير سعر السهم ليوم واحد. أما التقييم نفسه فيتوقف على ما إذا كان عملاء Miro سيجددون اشتراكاتهم.
إيرادات الاشتراكات القائمة انكمشت في كل عام أُفصح عنه
Data
| صافي الاحتفاظ بالإيرادات | |
|---|---|
| 2023 | %93 |
| 2024 | %91 |
| 2025 | %95 |
| الربع الأول 2026 | %94 |
موعدان يحسمان مصير الرهان
وللسيناريو المتفائل أدلته أيضاً. فقد وصف محللو ميزوهو الاستثمار الإضافي من بيركشير بأنه تصويت بالثقة، فيما يعيد عدد من مساهمي Miro استثمار 295 مليون دولار من حصيلتهم من الصفقة في أسهم Bending Spoons 35. وسبق أن سلّم وارن بافيت منصب الرئيس التنفيذي في بيركشير إلى غريغ أبيل، الذي يشرف إلى جانب مدير الاستثمار تيد ويسشلر على محفظة أسهم الشركة؛ وليس واضحاً أيّ منهما اختار Bending Spoons، ورفضت بيركشير التعليق 413.
تُغلق صفقة الاستحواذ على Miro في الربع الرابع من عام 2026، وسيكشف أول ربع تُدمج فيه نتائج Miro عمّا إذا كانت الإيرادات السنوية المتكررة البالغة 600 مليون دولار ستصمد أمام إعادة التسعير 5. وإذا أخذت إعادة التسعير مأخذها، فالخاسرون باتوا معروفين سلفاً: 4 ملايين مستخدم يدفعون في Miro، وعملاء الشركات الذين تنتظرهم الزيادات. أما موظفو Airtable المغادرون فقد دفعوا الثمن بالفعل.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
