버크셔, 벤딩스푼스에 3억3000만달러 추가 투자…175억달러 유니콘 미로는 18억달러에 팔려
버크셔해서웨이의 3억3000만달러 추가 투자에 이 소프트웨어 롤업(연쇄 인수) 기업의 주가는 하루 만에 약 41% 급등했다. 금요일 종가는 47.07달러로 당일 15.6% 하락 마감했다. 이제 주가는 미로의 6억달러 엔터프라이즈 매출이 가격 재조정 플레이북을 견뎌내는지에 달려 있다. 그 플레이북은 이미 에어테이블 직원들을 내보내기 시작했다.
Vincent Jiang · 3 min read
버크셔해서웨이+1.02% — 버크셔해서웨이, up 1.02 percent today는 2026년 10월 14일 벤딩스푼스−0.92% — 벤딩스푼스, down 0.92 percent today의 신주 1000만주를 주당 33달러에 매입했다. 3억3000만달러 규모 제3자 배정 유상증자로 버크셔의 지분율은 4%로 올라갔다 12. 벤딩스푼스는 이탈리아 밀라노에 본사를 둔 쇠락한 소프트웨어 브랜드를 연쇄 인수해 온 업체다. 이날 주가는 약 41% 급등했다 34.
이번 배정은 버크셔가 7월 1일 주당 29달러로 진행된 나스닥 상장 때 넣은 6억달러 위에 더해진 것이다. 벤딩스푼스가 거느린 브랜드는 에버노트$200M — 에버노트, private, latest valuation $200M와 비메오$1.38B — 비메오, private, latest valuation $1.38B, AOL$1.4B — AOL, private, latest valuation $1.4B 등이다 125. 금요일 종가는 47.07달러로 당일 15.6% 하락했고 시가총액은 300억달러 안팎이다. 주가는 목요일까지 한 주간 27% 상승한 흐름을 거쳤다 312.
고철값에 팔린 두 유니콘
벤딩스푼스는 2026년 9월 10일 온라인 화이트보드 업체 미로를 기업가치 13억5500만달러에 인수하기로 하는 최종 계약을 맺었다. 미로$1.79B — 미로, private, latest valuation $1.79B가 보유한 현금까지 포함한 지분 가치는 약 17억9000만달러다. 미로는 2022년 1월 기업가치 175억달러를 인정받던 회사였다 567. 미로는 약 6억달러의 연간 반복 매출(ARR)을 안고 온다. 이 가운데 거의 90%는 비즈니스·엔터프라이즈 고객이며, 유료 사용자는 약 400만명이다 56.
미로에 앞서 벤딩스푼스는 9월 4일 에어테이블$1.285B — 에어테이블, private, latest valuation $1.285B 인수를 마무리했다. 미국 샌프란시스코에 있는 노코드(No-code·코드를 직접 짜지 않고 앱을 만드는 방식) 앱 개발 업체다. 인수 기업가치는 12억8500만달러로, 에어테이블이 2021년 12월 최고점에서 기록했던 117억달러의 약 10분의 1 수준이다 78. 10월 12일 직원들은 인수 전부터 근무한 팀원 상당수가 그 주가 끝나기 전 두둑한 퇴직 패키지를 받고 떠난다는 사실을 알게 됐다 38.
팬데믹 시대 유니콘 두 곳, 최고점의 몇분의 일 수준에 팔려
- 최고 비상장 기업가치
- 2026년 매각 지분 가치
Data
| 최고 비상장 기업가치 | 2026년 매각 지분 가치 | Change | |
|---|---|---|---|
| 미로 | $17.50B | $1.79B | -89.8% |
| 에어테이블 | $11.70B | $2.25B | -80.8% |
가격 재조정은 개인에겐 통했다…미로의 고객은 기업이다
방법은 가격 인상이다. 벤딩스푼스가 메모 앱 에버노트를 인수한 뒤 연간 개인 요금제 가격은 70달러에서 130달러로 올랐다. 2022년부터 2025년까지 에버노트의 매출은 30% 늘었지만 사용자 수는 48% 줄었다 39. 에버노트의 고객은 개인 요금제를 쓰는 개인이었지, 계약을 맺은 기업이 아니었다.
공시되는 실적 숫자에도 같은 압박이 드러난다. 2분기 매출은 7억400만달러로 126% 증가했고 순이익은 1억7700만달러를 기록했다. 다만 인수를 제외한 성장률은 3%에 그쳤다. 순매출 유지율(작년 구독 매출 가운데 지금도 유입되는 비중)은 공시된 모든 기간에서 91~95%에 머물렀다. 기존 매출 기반은 계속 잠식되고 있다는 뜻이다 91011.
1년 만에 두 배 이상 늘어난 매출, 거의 전부 인수로 얻은 것
- 매출
- 영업이익률(%)
Data
| 매출 | 영업이익률(%) | |
|---|---|---|
| 2025년 1분기 | $258.95M | -$1.8M |
| 2025년 2분기 | $311.1M | $32.3M |
| 2025년 4분기 | — | — |
| 2026년 1분기 | $601.32M | $20M |
| 2026년 2분기 | $704.16M | $34.1M |
미로의 6억달러 매출은 결이 다르다. 갱신 시기가 정해진 기업 예산에 자리 잡고 있고, 구매자들이 이미 익숙한 대체재도 있다. 캔바, 피그마+7.08% — 피그마, up 7.08 percent today, 마이크로소프트−0.15% — 마이크로소프트, down 0.15 percent today 등이 그 예다 6. 루카 페라리 벤딩스푼스 최고경영자(CEO)는 유지율이 현재 90%대 후반이라고 밝혔지만 구체적 수치는 제시하지 않았다 9. 버크셔의 매수가 주가를 움직인 것은 하루뿐이었다. 정작 밸류에이션은 미로 고객들이 구독을 갱신하느냐에 달려 있다.
공시된 모든 연도에서 기존 구독 매출은 줄었다
Data
| 순매출 유지율 | |
|---|---|
| 2023년 | %93 |
| 2024년 | %91 |
| 2025년 | %95 |
| 2026년 1분기 | %94 |
두 개의 시점이 이 거래의 승부를 가른다
강세 시나리오에도 근거는 있다. 미즈호 애널리스트들은 버크셔의 추가 투자를 신뢰의 표명으로 평가했다. 미로 지분 보유자 일부는 매각 대금 가운데 2억9500만달러를 벤딩스푼스 주식에 굴리고 있다 35. 워렌 버핏은 버크셔 최고경영자 자리를 그렉 아벨에게 넘겼고, 아벨은 투자 책임자 테드 웨슬러와 함께 주식 포트폴리오를 총괄한다. 둘 중 누가 벤딩스푼스를 골랐는지는 불분명하며 버크셔는 논평을 거절했다 413.
미로 인수는 2026년 4분기에 완료된다. 미로를 처음 연결 결산에 반영하는 분기 실적이 6억달러의 연간 반복 매출(ARR)이 가격 재조정을 버텨내는지 보여줄 것이다 5. 가격 재조정이 본격화되면 패자의 윤곽은 이미 보인다. 인상 부담을 짊어질 미로의 400만 유료 사용자와 기업 구매자들이다. 에어테이블에서 떠나는 직원들은 이미 값을 치렀다.
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AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
