伯克希尔再投Bending Spoons 3.3亿美元 后者以18亿美元买下估值曾达175亿美元的Miro

2026年10月14日，伯克希尔·哈撒韦▲+0.03% — 伯克希尔·哈撒韦, up 0.03 percent today以每股33美元认购Bending Spoons▲+0.51% — Bending Spoons, up 0.51 percent today新发行的1000万股股票，这笔3.3亿美元的私募配售↗将伯克希尔的持股比例提升至4%¹²。Bending Spoons总部位于米兰，是一家专收过气软件品牌的连环收购者。当天，该股大涨约41%³⁴。

除这笔配售外，伯克希尔还在7月1日Bending Spoons登陆纳斯达克时以每股29美元投入6亿美元↗；Bending Spoons旗下品牌从印象笔记PVT$200M — 印象笔记, private, latest valuation $200M、VimeoPVT$1.38B — Vimeo, private, latest valuation $1.38B到AOLPVT$1.4B — AOL, private, latest valuation $1.4B不等¹²⁵。到周五收盘，该股报47.07美元，单日下跌15.6%，市值接近300亿美元；此前一周，股价截至周四已累计上涨27%↗³¹²。

两家独角兽以“废铁价”易主

2026年9月10日，Bending Spoons达成协议，以13.55亿美元的企业价值收购在线白板公司Miro↗；计入MiroPVT$1.79B — Miro, private, latest valuation $1.79B账上现金后，股权对价约为17.9亿美元。相比之下，2022年1月Miro的一级市场估值曾高达175亿美元⁵⁶⁷。Miro带来约6亿美元的年度经常性收入（ARR），其中近90%来自企业级客户，付费用户接近400万⁵⁶。

更早的一笔收购已于9月4日完成交割：Bending Spoons以12.85亿美元的企业价值买下旧金山无代码应用搭建平台AirtablePVT$1.285B — Airtable, private, latest valuation $1.285B，这一对价约为Airtable 2021年12月估值峰值117亿美元的十分之一⁷⁸。10月12日，员工得知，收购前团队的大部分成员将在本周结束前带着丰厚的遣散补偿离职↗³⁸。

提价打法对个人用户奏效，Miro的买家却是企业

方法就是提价。Bending Spoons收购笔记应用印象笔记后，个人版年费从70美元涨至130美元↗；2022年至2025年间，印象笔记收入增长30%，用户数却下降48%³⁹。印象笔记的客户是按个人订阅付费的个体用户，而不是签合同的企业。

财报数字也显示出同样的挤压。第二季度收入7.04亿美元↗，同比增长126%，净利润1.77亿美元；但剔除收购因素后增速只有3%，净收入留存率——即上年订阅收入中仍持续贡献的比例——在已披露的各个报告期均处于91%至95%之间，说明存量基础仍在不断流失⁹¹⁰¹¹。

Miro这6亿美元年收入的处境则有所不同：这笔钱出自企业预算，预算自带续约日期；采购方对现成的替代品也早已熟悉，Canva、Figma▼−0.44% — Figma, down 0.44 percent today和微软▲+1.10% — 微软, up 1.10 percent today都在其中⁶。Bending Spoons首席执行官卢卡·费拉里（Luca Ferrari）表示，留存率目前处于95%以上的高位，但没有给出具体数字⁹。伯克希尔这笔买入让股价动了一天。估值本身，取决于Miro客户是否续约。

两个日期决定这笔交易的成败

看多的逻辑同样有证据支撑。瑞穗（Mizuho）分析师将伯克希尔这笔追加投资称为一张信任票，部分Miro股东也正把出售所得中的2.95亿美元转投Bending Spoons股票³⁵。沃伦·巴菲特已把伯克希尔首席执行官一职交给格雷格·阿贝尔，后者与投资经理特德·韦施勒（Ted Weschler）共同掌管公司的股票投资组合；至于相中Bending Spoons的是其中哪一位，目前并不清楚，伯克希尔也拒绝置评⁴¹³。

Miro收购将于2026年第四季度完成交割，首个将Miro并表的季度，将检验这6亿美元年度经常性收入能否扛住提价⁵。一旦提价见效，输家已清晰可见：一边是Miro的400万付费用户，一边是面临涨价的企业采购方。Airtable那些离职的员工，已经付出了代价。