Le rachat à 33 milliards de dollars de l'électricien AES par BlackRock a reçu deux réponses : l'Ohio trace sa limite, l'Indiana continue de facturer

Un demi-million de compteurs, toujours pas de réponse

Les ménages d'Indianapolis paient depuis le 27 juillet 2026 la première phase de la hausse de 71 millions de dollars d'AES Indiana. La phase deux — environ 8,50 dollars par mois pour un ménage type — arrive en janvier. L'audience probatoire susceptible de rouvrir l'ensemble de la décision n'est prévue que début mars 2027 : plus de 500 000 clients vivent dans cet entre-deux↗ ¹.

L'addition des 33,4 milliards de dollars

Global Infrastructure Partners, la filiale d'infrastructures de BlackRock, EQT Infrastructure VI, CalPERS et le Qatar Investment Authority paient AES 15 dollars par action : environ 10,7 milliards de dollars en fonds propres, 33,4 milliards de dollars en intégrant la dette ². Les actionnaires ont approuvé l'opération le 26 juin 2026↗ avec près de 98 % des suffrages exprimés ; la clôture est attendue fin 2026 ou début 2027 ²³. Le fonds à l'origine de l'offre vise jusqu'à 20 % de rendement annuel brut↗, contre environ 9 % pour le secteur des utilities au cours de la décennie écoulée ⁴. AES Ohio demande, séparément, une hausse tarifaire de 143 millions de dollars ⁴.

La réponse de l'Ohio : la facture n'est pas la porte de sortie

La PUCO a autorisé le changement de contrôle le 17 septembre↗, en interdisant que les coûts de l'opération soient répercutés sur les tarifs des clients, en imposant la récusation des administrateurs ayant des intérêts dans les centres de données dès lors qu'un vote les concerne, et en exigeant des comptes rendus pendant trois ans ⁵⁷. La clause de récusation est suffisamment inhabituelle pour que la presse spécialisée l'ait relevée à elle seule↗ ⁶. La PUCO a aussi rappelé les limites de son emprise : elle régule le comportement de l'électricien, pas l'identité du propriétaire de sa maison-mère ⁵.

La chaîne qui a rendu la question inévitable

Un locataire, une centrale et les lignes

EdgeConneX, adossé à EQT, veut implanter deux centres de données hyperscale et une centrale à gaz dédiée de 800 mégawatts à Ashville, dans l'Ohio↗ — de quoi alimenter environ 600 000 foyers ⁴⁸. Rachetez la maison-mère, et le consortium tient à la fois le locataire, la centrale et les lignes. Le cas de l'Indiana est plus tranchant : le réexamen n'y a été accordé qu'au sujet du centre de données de Google à Monrovia et du rachat↗, la Citizens Action Coalition accusant AES d'avoir signé des accords avec Google en pleine procédure sans corriger des déclarations faites sous serment ¹⁹.

La défense : des fonds propres, pas d'effet de levier

Les partisans de l'opération répondent que l'acquisition est intégralement financée en fonds propres↗, qu'elle n'ajoute aucune nouvelle dette, que les notations de crédit restent confirmées, et qu'AES a signé des accords d'approvisionnement représentant 11,8 gigawatts avec des entreprises technologiques, pour 1,1 million de clients d'électriciens qui, eux, ont besoin de capitaux ¹⁰. La propre décision de la PUCO précise que la fusion ne modifie ni les tarifs, ni les conditions, ni les effectifs, ni les opérations ⁵⁷.

La FERC, dernier verrou

L'observateur indépendant du marché de PJM s'interroge : l'analyse du pouvoir de marché de l'opération prend-elle en compte les participations de BlackRock dans des électriciens ?↗. Le Private Equity Stakeholder Project (PESP), aux côtés de Public Citizen et de la Citizens Action Coalition, a demandé à la FERC de bloquer la vente ou d'imposer un démantèlement↗, sous le dossier EC26-99 ⁴¹⁰. Vingt-trois gouverneurs républicains, dont celui de l'Indiana, Mike Braun, ont signé un engagement pour que les centres de données paient l'intégralité du coût de leur propre électricité ¹¹. L'action AES cote 14,83 dollars, contre une offre à 15,00 dollars↗ ¹². Ces 17 cents, c'est la facture que le marché dresse pour tout ce qui, plus haut, reste sans réponse.