ブラックロックの330億ドル電力買収に2つの答え オハイオ州は線引き、インディアナ州は徴収続く
オハイオ州公共事業委員会(PUCO)は、買収費用の料金転嫁禁止とデータセンター関連案件での取締役の議決回避を条件に、334億ドルのAES買収を承認した。インディアナ州では、7100万ドルの値上げによる請求が50万台のメーターに続く。グーグルのデータセンターと買収自体が引き金となった再審理は、2027年3月まで待たされる。
Vincent Jiang · 3 min read
50万台のメーター、答えはまだ先
インディアナ州は7100万ドル値上げでの徴収を継続、再審理は2027年3月まで
- AESインディアナの発効済みベースレート値上げ
- Estimate
Data
| AESインディアナの発効済みベースレート値上げ | |
|---|---|
| 2025年6月 | $0M |
| 2026年7月 | $71M |
| 2027年1月 | $71M |
| 2027年3月 (estimate) | $71M |
インディアナポリスの家庭は2026年7月27日に、AESインディアナの7100万ドル値上げの第1段階分の支払いを始めた。第2段階は一般家庭で月8.50ドル程度、2027年1月に適用される。決定全体を見直す可能性のある証拠聴聞会は2027年3月上旬に予定されており、50万件を超える需要家はその谷間の中で暮らしている1。
334億ドルの計算
AESを買収するのは、ブラックロック傘下のグローバル・インフラ・パートナーズ(GIP)、EQTインフラストラクチャーVI、カリフォルニア州職員退職年金(カルパース)、カタール投資庁の4者だ。買い付け価格は1株15.00ドルで、株式部分は約107億ドル、負債を含めると334億ドルになる2。株主は2026年6月26日に買収を承認し、賛成は投じられた票の約98%に上った。完了は2026年末~2027年初めの見通しだ23。買収ファンドは年率最大20%の粗利回り(グロス)を目標に掲げる。過去10年の公益事業会社のリターンは約9%だった4。AESオハイオは別途、1億4300万ドルの値上げを申請している4。
買収側の目標は粗利回り(グロス)20%、公益事業会社の過去10年は約9%
- 年利回り
- Estimate
Data
| 年利回り | |
|---|---|
| 買収ファンドの目標(グロス) (estimate) | 20% |
| 公益事業会社(過去10年) | 9% |
| 17セントの価格差が示唆する水準 (estimate) | 1.15% |
オハイオ州の答え:電気料金は「出口」にあらず
オハイオ州公共事業委員会(PUCO)は9月17日、支配権の変更を認可した。ただし買収費用の料金転嫁を禁じ、データセンターに利害関係を持つ取締役にはデータセンター関連案件での議決回避を命じ、3年間にわたる報告も義務付けた57。議決回避条項は業界メディアがこの条件だけを取り上げて報じるほど異例だ6。PUCOは自らの権限の限界にも言及した。同委員会が規制するのは事業会社の行為であって、親会社を誰が所有するかではない5。
AESはインディアナ州に1億9300万ドルを求めて7100万ドル、オハイオ州の1億4300万ドルは審議中
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| AESインディアナ 申請額(2025年6月提出) | $193M |
| AESインディアナ 認可額(2026年6月) | $71M |
| AESオハイオ 審議中の申請額 (estimate) | $143M |
問いを突きつけた「連鎖」
テナント、発電所、そして電線
EQTが後押しするEdgeConneXは、ハイパースケール(超大型)データセンター2棟と、オハイオ州アッシュビルの専用ガス発電所(出力80万キロワット)を求めている。供給力は約60万世帯分に相当する48。親会社を買い取れば、テナント、発電所、そして電線のすべてがコンソーシアムの手に収まる。インディアナ州の「連鎖」はさらに鋭い。再審理は、グーグルのモンロビアのデータセンターと買収のみを争点として認められ、市民行動連合(Citizens Action Coalition)は、AESが審理の途中でグーグルとの協定を結んだにもかかわらず、宣誓証言を訂正しなかったと主張する19。
擁護側の反論:レバレッジではなくエクイティ
擁護側は、買収資金をすべてエクイティ(株式)で賄い、新たな借入は重ねず、信用格付けも維持されていると反論する。さらにAESは、テクノロジー企業との間で計1180万キロワットの電力供給契約を締結しており、その資金を必要としているのは110万の電力顧客だと強調する10。PUCO自身の命令も、買収を理由に料金、供給条件、従業員、業務のいずれも変わらないと明記している57。
最後の関門はFERC
米東部の電力系統運用機関PJMの独立市場監視機関は、本買収に伴う市場支配力の分析がブラックロックによる公益事業会社の株式保有を十分に織り込んでいるかを疑問視している。PESPはパブリック・シティズン(Public Citizen)や市民行動連合とともに、FERCに対し売却の差し止めか会社分割を求める申し立てを行った(事件番号EC26-99)410。インディアナ州のマイク・ブラウン知事を含む共和党知事23人が、データセンターが自らの電力コストを全額負担するとの誓約書に署名した11。AES株は、買収提示価格の15.00ドルに対して14.83ドルで取引されている12。この17セントは、ここまで挙げた未解決案件のすべてに市場が付けた値段だ。
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- 1Hoosier Enquirer, "AES Indiana's $71M rate hike keeps billing Indy while IURC rehearing stalls into 2027", 25 September 2026
- 2AES Corporation press release via StreetInsider/PRNewswire, "AES Stockholders Approve Acquisition by Global Infrastructure Partners and EQT-Led Consortium", 26 June 2026
- 3Reuters, "Utility group AES fields complaints against its $33.4 billion proposed sale", 12 June 2026
- 4Private Equity Stakeholder Project, "PUCO approves BlackRock AES takeover despite rate and profit concerns", 25 September 2026
- 5Daily Energy Insider, "Ohio commission approves AES Ohio merger, bans ratepayer recovery of deal costs", 22 September 2026
- 6RTO Insider, "Ohio Commission Advances AES Acquisition", 20 September 2026
- 7Dayton Daily News via Yahoo Finance, "State regulators approve sale of AES Ohio's parent company", 18 September 2026
- 8Cleveland.com, "Ohio Supreme Court case to decide if residents get any say on data center in their back yards", 29 July 2026
- 9WXIN Fox59 via MSN, "IURC agrees to rehear case on AES Indiana rate increase", 2 September 2026
- 10Forbes, "Opponents Of The AES Deal Are Fighting The Wrong Battle", 2 August 2026
- 11WXIN Fox59 via MSN, "Advocacy groups file federal complaint over BlackRock acquisition of AES", 24 July 2026
- 12AInvest, "AES Is Being Bought for $15 a Share. It Trades at $14.83. Those 17 Cents Are the Whole Deal.", 25 September 2026
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