블랙록의 330억 달러 유틸리티 인수, 두 개의 답이 나왔다…오하이오는 선을 그었고 인디애나는 요금을 계속 걷는다

50만 계량기, 답은 아직 없다

인디애나폴리스 가구들은 2026년 7월 27일부터 AES 인디애나의 7100만 달러 요금 인상 1단계분을 내기 시작했다. 일반 가구 기준 월 8.50달러가량인 2단계 인상분은 1월에 들어온다. 결정 전체를 다시 다룰 수 있는 증거심리는 2027년 3월 초로 잡혀 있다. 50만 개가 넘는 계정이 바로 그 간극 속에서 살아가고 있다↗ ¹.

334억 달러의 셈법

블랙록의 글로벌 인프라 파트너스, EQT 인프라 6호, 칼퍼스(CalPERS), 카타르 투자청(QIA)은 AES를 주당 15.00달러에 인수한다. 지분 가치 기준 약 107억 달러, 부채를 포함하면 334억 달러 규모다 ². AES 주주들은 2026년 6월 26일 열린 주총에서 투표 물량의 약 98% 찬성으로 인수안을 통과시켰다↗. 거래 완결은 2026년 말이나 2027년 초가 될 전망이다 ²³. 인수 주체 펀드는 연간 최대 20%의 총수익률을 목표로 하고 있다↗. 지난 10년간 공공 유틸리티의 수익률이 대략 9% 수준이었던 것과 비교하면 크게 높다 ⁴. AES 오하이오는 별도로 1억4300만 달러의 요금 인상을 신청해 둔 상태다 ⁴.

오하이오의 답: 요금 청구서는 인수측의 '출구'가 아니다

오하이오주 공공유틸리티위원회(PUCO)는 9월 17일 지배권 변경을 승인했다↗. 다만 인수 비용을 고객 요금에 반영하지 못하도록 금지하고, 데이터센터와 이해관계가 있는 이사는 데이터센터 관련 의결에서 배제하며, 3년간 경과 보고를 의무화했다 ⁵⁷. 이사 기피 조항은 업계 전문지가 이 조항만 단독으로 짚어냈을↗ 정도로 이례적이었다 ⁶. PUCO는 자신의 권한이 미치는 범위의 한계도 밝혔다. 위원회가 규제하는 것은 유틸리티의 행위이지, 모회사를 누가 소유하는지가 아니라는 것이다 ⁵.

물음을 끌어낸 '사슬'

입주 기업, 발전소, 그리고 전력망

EQT의 지원을 받는 EdgeConneX는 하이퍼스케일(초대형) 데이터센터 2곳과 오하이오주 애슈빌의 800MW 전용 가스발전소↗를 세우려 한다. 약 60만 가구분의 전력이다 ⁴⁸. 모회사를 인수하면 컨소시엄은 입주 기업과 발전소, 전력망을 한꺼번에 거머쥐게 된다. 인디애나의 경우는 더 날카롭다. 재심리는 오직 구글의 먼로비아 데이터센터와 이번 인수 건만을 이유로 허가됐다↗. 시티즌스 액션 코얼리션(Citizens Action Coalition)은 AES가 요금 사건 심리 도중 구글과 계약을 체결하고도 선서 증언을 정정하지 않았다고 주장한다 ¹⁹.

방어 논리: '차입 아닌 지분'

옹호 측은 이번 인수 자금이 전액 지분(자기자본)으로 조달됐다고 반박한다↗. 새 부채도 얹지 않았고 신용등급도 그대로 확정됐으며, AES는 기술기업들과 11.8GW 규모의 전력 공급 계약을 체결했고 그 자본을 필요로 하는 110만 유틸리티 고객이 있다는 논리다 ¹⁰. PUCO 결정문 자체도 이번 인수로 요금·공급조건·직원·운영은 바뀌지 않는다고 못 박고 있다 ⁵⁷.

마지막 관문은 FERC

PJM의 독립시장감시기구(Independent Market Monitor)는 이번 거래의 시장 지배력 분석이 블랙록이 보유한 유틸리티 지분을 제대로 반영하고 있는지 의문을 제기했다↗. PESP(Private Equity Stakeholder Project)는 퍼블릭 시티즌(Public Citizen), 시티즌스 액션 코얼리션과 함께 FERC에 매각을 저지하거나 회사 분할을 강제해 달라고 요청했다↗. 사건번호는 EC26-99다 ⁴¹⁰. 인디애나주 마이크 브라운 주지사를 비롯한 공화당 소속 주지사 23명은 데이터센터가 자신들이 사용하는 전력 비용을 전액 부담해야 한다는 내용의 서약서에 서명했다 ¹¹. AES 주가는 주당 15.00달러의 인수 제안 대비 14.83달러에 거래되고 있다↗ ¹². 이 17센트 격차가 바로 앞서 거론된 미해결 사안 전부에 대해 시장이 청구해 둔 값이다.