贝莱德330亿美元收购公用事业公司AES得到两种答案：俄亥俄州划出红线，印第安纳州照常收费
俄亥俄州公用事业委员会（PUCO）批准334亿美元的AES收购案，条件包括并购成本不得计入电价、与数据中心有利益关联的董事须回避相关表决。印第安纳州7100万美元的提价继续向50万块电表收费，而因谷歌数据中心与收购案本身启动的重审，要等到2027年3月。
Vincent Jiang · 3 min read
50万块电表，仍在等答案
印第安纳州按7100万美元提价计费，重审要等到2027年3月
- AES印第安纳已生效的基础费率上调
- Estimate
Data
| AES印第安纳已生效的基础费率上调 | |
|---|---|
| 2025年6月 | $0M |
| 2026年7月 | $71M |
| 2027年1月 | $71M |
| 2027年3月 (estimate) | $71M |
自2026年7月27日起，印第安纳波利斯的家庭开始缴纳AES印第安纳7100万美元提价第一阶段的费用。第二阶段将于2027年1月落地，普通家庭每月约多付8.50美元。可能重新审视整份裁决的证据听证会定在2027年3月初，而在这段空档中等待的账户超过50万个 1。
334亿美元的账怎么算
贝莱德旗下全球基础设施合伙人、EQT旗下第六期基础设施基金（EQT Infrastructure VI）、加州公务员退休基金（CalPERS）与卡塔尔投资局正以每股15.00美元的价格收购AES，股权对价约107亿美元，含债务后交易总规模334亿美元 2。AES股东已于2026年6月26日批准这笔交易，赞成票约占所投票数的98%，交割预计在2026年底或2027年初完成 23。发起此次收购的基金目标年毛回报率最高达20%，而公用事业公司过去十年的年回报率约为9% 4。AES俄亥俄另案申请1.43亿美元提价 4。
收购基金瞄准20%毛回报率，公用事业公司过去十年约9%
- 年回报率
- Estimate
Data
| 年回报率 | |
|---|---|
| 收购基金目标（毛） (estimate) | 20% |
| 公用事业公司（过去十年） | 9% |
| 17美分价差隐含值 (estimate) | 1.15% |
俄亥俄州的答案：账单不是退路
俄亥俄州公用事业委员会于9月17日批准了这起控制权变更，同时禁止将并购成本计入用户电价，要求在数据中心拥有利益的董事回避数据中心相关表决，并责成收购方此后三年定期提交进展汇报 57。单是回避条款就足够罕见，行业媒体曾为此单独发文 6。该委员会还点明了自身管辖的边界：它监管的是公用事业公司的行为，而非母公司归谁所有 5。
AES向印第安纳州申请1.93亿美元，获批7100万美元；俄亥俄州的1.43亿美元申请仍在待决
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| AES印第安纳申请额（2025年6月申报） | $193M |
| AES印第安纳获批额（2026年6月） | $71M |
| AES俄亥俄待决申请额 (estimate) | $143M |
资产链逼出了这个问题
租户、电厂与电网
EQT支持的EdgeConneX拟在俄亥俄州阿什维尔新建两座超大规模数据中心和一座专用800兆瓦燃气电厂，发电量约可满足60万户家庭用电48。一旦买下母公司，财团便同时握有租户、电厂和电网。印第安纳州的问题则更加尖锐：重审获准，事由仅限于谷歌位于蒙罗维亚的数据中心和这宗收购；公民行动联盟（Citizens Action Coalition）指控AES在案件审理期间与谷歌签订协议，却未更正此前的宣誓证词19。
支持方的辩护：以股权出资，不加杠杆
支持方回应称，此次收购资金全部来自股权，不新增任何债务，信用评级也获得维持；他们还指出，AES已与科技公司签署11.8吉瓦的供电协议，为的是110万需要这笔资金的公用事业用户10。俄亥俄州公用事业委员会自己的裁定也写明，费率、条款、员工和运营都不会因合并而改变57。
美国联邦能源监管委员会是最后一道关口
PJM的独立市场监测机构质疑这笔交易的市场势力分析是否充分涵盖贝莱德所持的公用事业资产。私募股权利益相关方项目（PESP）已联合公众公民组织（Public Citizen）与公民行动联盟，请求FERC阻止这宗出售或强制拆分，即EC26-99号案卷 410。包括印第安纳州州长迈克·布劳恩在内的23名共和党籍州长已联署承诺，要求数据中心全额承担自身用电成本 11。该股最新报14.83美元，低于15美元的要约价 12。这17美分，正是市场为上述种种悬而未决之事收取的“费用”。
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- 1Hoosier Enquirer, "AES Indiana's $71M rate hike keeps billing Indy while IURC rehearing stalls into 2027", 25 September 2026
- 2AES Corporation press release via StreetInsider/PRNewswire, "AES Stockholders Approve Acquisition by Global Infrastructure Partners and EQT-Led Consortium", 26 June 2026
- 3Reuters, "Utility group AES fields complaints against its $33.4 billion proposed sale", 12 June 2026
- 4Private Equity Stakeholder Project, "PUCO approves BlackRock AES takeover despite rate and profit concerns", 25 September 2026
- 5Daily Energy Insider, "Ohio commission approves AES Ohio merger, bans ratepayer recovery of deal costs", 22 September 2026
- 6RTO Insider, "Ohio Commission Advances AES Acquisition", 20 September 2026
- 7Dayton Daily News via Yahoo Finance, "State regulators approve sale of AES Ohio's parent company", 18 September 2026
- 8Cleveland.com, "Ohio Supreme Court case to decide if residents get any say on data center in their back yards", 29 July 2026
- 9WXIN Fox59 via MSN, "IURC agrees to rehear case on AES Indiana rate increase", 2 September 2026
- 10Forbes, "Opponents Of The AES Deal Are Fighting The Wrong Battle", 2 August 2026
- 11WXIN Fox59 via MSN, "Advocacy groups file federal complaint over BlackRock acquisition of AES", 24 July 2026
- 12AInvest, "AES Is Being Bought for $15 a Share. It Trades at $14.83. Those 17 Cents Are the Whole Deal.", 25 September 2026
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