علاوة تقييم بلوم إنرجي البالغة 63.5 مرة تتوقف على مجمع أوراكل بقدرة 2.45 جيجاواط وجلسة ترخيص جودة الهواء في 7 ديسمبر

حسمت أوراكل▲+1.42% — أوراكل, up 1.42 percent today مسألة الطلب هذا الأسبوع، وتركت التسليم رهناً بترخيص. فقد أكدت شركة قواعد البيانات والحوسبة السحابية من جديد أن خلايا الوقود التي تصنعها بلوم إنرجي▲+4.84% — بلوم إنرجي, up 4.84 percent today ستبقى مصدر الطاقة الرئيسي لمشروع جوبيتر، مجمعها للذكاء الاصطناعي في سانتا تيريزا بولاية نيومكسيكو والمخطط له بقدرة تصل إلى 2.45 جيجاواط ¹²، وأعلنت أن أعمال البناء «تتقدم بسرعة»↗ ³.

لا شيء من ذلك يصل إلى دفتر طلبات صانع خلايا الوقود. التأكيد الجديد لا يحمل أي قيمة تعاقدية↗ ¹، كما أن اتفاقية الطاقة الاحتياطية التي اقترحتها أوراكل مع شركة الكهرباء المحلية إل باسو إلكتريك تقضي بدفع مبالغ لشركة المرافق مقابل التشغيل التجريبي وحالات الطوارئ، أي أنها مال أوراكل، لا مال بلوم ²⁴.

مبانٍ شبه مكتملة بلا كهرباء

تولّد خلايا بلوم الكهرباء من الغاز الطبيعي داخل الموقع نفسه، وهو ما دفع أوراكل إلى الاستغناء عن توربينات الغاز التي خططت لها في الأصل ². لكن المجمع يقترب من الاكتمال من دون أي طاقة، والمساحة المخصصة لخلايا الوقود ما زالت فارغة: فأعمال البناء هناك لم تبدأ بعد، ونابت شاحنة واحدة محمّلة بخزانات نموذجية عن 7 آلاف خلية يقول مسؤول تنفيذي في أوراكل إن الموقع يحتاج إليها ⁵.

بين المباني والإلكترونات يقف عائقان: ترخيص جودة هواء تمنحه الولاية وخط أنابيب غاز. فجلسة الترخيص، التي كانت مقررة في سبتمبر، تبدأ الآن في 7 ديسمبر، وقال المسؤول عن الجلسة إنها قد تتأجل مرة أخرى ⁵. أما طلب برفض طلب الترخيص↗، المقدَّم بعد أن أظهرت نمذجة أجرتها الولاية تضاعف تركيزات الملوثات المتوقعة، فيُنظر فيه يوم 26 أكتوبر ⁵⁶. كما تأخر موعد بدء تشغيل خط الأنابيب بالفعل إلى فبراير 2027 ⁷.

أرقام الخميس لا تحسم ما يقوم عليه المضاعف

تصدر بلوم إنرجي نتائجها المالية بعد إغلاق السوق يوم 22 أكتوبر ¹⁸. وتشير نماذج وول ستريت إلى إيرادات بقيمة 1.07 مليار دولار، على أساس تقديرات لم تشهد أي تعديل منذ شهرين، فيما يتوقع نموذج زاكس نفسه غياب أي تجاوز للتوقعات، حتى بعد أربعة تجاوزات متتالية ⁸. وهذا الرقم يكاد يطابق ما أعلنته الشركة عن الربع الثاني من العام ⁹. يوم الخميس قادر على تأكيد تصاعد حدث بالفعل، لكنه لا يستطيع إصدار ترخيص لخلية وقود.

مخاطر الجدول الزمني تقع على عاتق مساهمي بلوم

أما التغطيات المتاحة فتقرأ المشهد على النحو المعاكس: تفاؤل بشأن بلوم بوصفها الفرصة الأقوى للشراء في قطاع البنية التحتية↗، وتشاؤم بشأن أوراكل بوصفها الطرف الأكثر انكشافًا، وسط رفع بيرد سعرها المستهدف للسهم مرة أخرى↗ ¹⁰³¹. غير أن وقائع ملف الترخيص تسير في الاتجاه المضاد خلال الشهرين المقبلين.

أصدرت أوراكل إشعارًا بالقوة القاهرة يحميها من تبعات تأخر إمدادات الكهرباء، وأمّنت طاقة احتياطية من شركة المرافق، وتستطيع نقل الغاز بالشاحنات مقابل نحو أربعة أمثال تكلفة خط الأنابيب في أثناء انتظارها؛ فمشكلتها هي التكلفة ²⁷. أما مشكلة بلوم فهي التحويل. فعند مضاعف أرباح متوقعة يبلغ 63.5 ضعفًا، متجاوزًا بمراحل نظراءها في قطاع معدات الطاقة، لا يؤتي السهم ثماره إلا إذا رُخِّصت خلايا الوقود وأُدخلت الخدمة ¹.

عنق الزجاجة هو الجدول الزمني لجلسات الاستماع

خلايا الوقود تعمل، والطلب عليها حقيقي. أما القفزة الناقصة بينهما فهي تنظيمية: ترخيص جودة هواء على مستوى الولاية، ومراجعة فيدرالية لخط الأنابيب؛ وعلاوة التقييم من نصيب من يحرّك هذه الملفات إلى الأمام ⁵⁷. وتقع كلتا الخطوتين المحددتين بموعد — طلب رفض طلب الترخيص وجلسة الاستماع الخاصة بالترخيص — بعد المؤتمر الهاتفي لمناقشة النتائج الذي يُعقد لطمأنة المساهمين. ستُظهر نتائج الخميس ما شحنته بلوم بالفعل؛ أما المضاعف فيُحسم أمره بعد خمسة أسابيع.