ब्लूम एनर्जी का 63.5 गुना प्रीमियम ओरेकल के 2.45 गीगावाट कैंपस और 7 दिसंबर की वायु अनुमतिपत्र सुनवाई पर टिका

ओरेकल▲+1.42% — ओरेकल, up 1.42 percent today ने इस हफ्ते मांग का सवाल तो सुलझा दिया, पर डिलीवरी अब भी एक अनुमतिपत्र के इंतजार में है। डेटाबेस और क्लाउड कंपनी ने दोबारा पुष्टि की है कि ब्लूम एनर्जी▲+4.84% — ब्लूम एनर्जी, up 4.84 percent today के फ्यूल सेल ही उसके प्रोजेक्ट जुपिटर के मुख्य बिजली स्रोत रहेंगे। न्यू मैक्सिको के सांता टेरेसा में बन रहे इस एआई कैंपस की क्षमता 2.45 गीगावाट तक होनी है ¹²। कंपनी ने यह भी बताया है कि निर्माण "तेजी से" चल रहा है↗ ³।

इनमें से कुछ भी इस फ्यूल सेल निर्माता की ऑर्डर बुक तक नहीं पहुंचता। इस दोबारा पुष्टि में किसी ठेके की रकम शामिल नहीं है↗ ¹। ओरेकल ने स्थानीय यूटिलिटी कंपनी एल पासो इलेक्ट्रिक के साथ जो बैकअप समझौता प्रस्तावित किया है, उसमें कमीशनिंग और आपात स्थितियों के लिए भुगतान यूटिलिटी को होगा — यानी यह ओरेकल का पैसा है, ब्लूम का नहीं ²⁴।

इमारतें लगभग तैयार, बिजली नहीं

ब्लूम के फ्यूल सेल साइट पर ही प्राकृतिक गैस से बिजली बनाते हैं और इसी वजह से ओरेकल ने शुरुआत में जिन गैस टर्बाइनों का इस्तेमाल करने का प्लान बनाया था, उनकी जगह इन्हीं सेलों को चुना ²। कैंपस पूरे होने के करीब है, पर बिजली नहीं है। जिस प्लॉट पर फ्यूल सेल लगने थे, वह खाली पड़ा है — वहां निर्माण शुरू तक नहीं हुआ है और ओरेकल के एक अधिकारी के मुताबिक साइट को जिन 7,000 सेलों की जरूरत है, उनकी जगह वहां नमूना टैंकों से लदी एक ट्रक ही खड़ी थी ⁵।

तैयार इमारतों और बिजली के बीच फिलहाल राज्य का एक वायु अनुमतिपत्र और एक गैस पाइपलाइन खड़ी है। परमिट सुनवाई पहले सितंबर के लिए तय थी, अब वह 7 दिसंबर से शुरू होगी और सुनवाई अधिकारी ने कहा है कि तारीख आगे भी खिसक सकती है ⁵। राज्य की मॉडलिंग में अनुमानित प्रदूषक सांद्रता दोगुनी दिखने के बाद दायर आवेदन खारिज करने की याचिका↗ 26 अक्टूबर को सुनी जाएगी ⁵⁶। पाइपलाइन शुरू होने की तारीख खिसककर पहले ही फरवरी 2027 पहुंच चुकी है ⁷।

गुरुवार के आंकड़े मल्टीपल के दांव का फैसला नहीं कर सकते

ब्लूम एनर्जी 22 अक्टूबर को बाजार बंद होने के बाद अपने नतीजे पेश करेगी ¹⁸। वॉल स्ट्रीट के मॉडल 1.07 अरब डॉलर का रेवेन्यू अनुमान रखते हैं — यह अनुमान दो महीने से जस के तस चला आ रहा है — और जैक्स का अपना मॉडल इस बार कोई बीट (अनुमान से बेहतर नतीजा) पूर्वानुमानित नहीं कर रहा, भले ही कंपनी लगातार पिछली चार तिमाहियों में बीट कर चुकी है ⁸। यह आंकड़ा लगभग उतना ही है जितना ब्लूम ने अपनी वसंत तिमाही में रिपोर्ट किया था ⁹। गुरुवार वह रैंप तस्दीक कर सकता है जो पहले ही हो चुकी है। फ्यूल सेल को परमिट नहीं दिला सकता।

तारीखों का जोखिम ब्लूम के शेयरधारकों के हिस्से

मौजूदा कवरेज इसे उलटा पढ़ती है: ब्लूम को ज़्यादा मज़बूत इंफ्रास्ट्रक्चर निवेश↗ बताकर उसमें बुलिश रुख, जोखिम में घिरी ओरेकल के प्रति बेयरिश रुख; बेयरड ने अपना टारगेट एक बार फिर बढ़ाया है↗ ¹⁰³¹। लेकिन परमिट का कागज़ी रिकॉर्ड अगले दो महीने ठीक उलटी दिशा में चलता है।

ओरेकल ने फोर्स मेजर नोटिस जारी कर रखा है, जो बिजली आपूर्ति में देरी से उसे बचाता है; यूटिलिटी कंपनी से बैकअप का इंतज़ाम भी कर लिया है और इंतज़ार के दौरान पाइपलाइन लागत के करीब चार गुना दाम पर गैस ट्रकों से मंगवा सकती है; उसकी दिक्कत लागत है ²⁷। ब्लूम की दिक्कत कन्वर्ज़न की है। फॉरवर्ड अर्निंग्स के 63.5 गुना के मल्टीपल पर कारोबार करता यह स्टॉक — पावर उपकरण समकक्षों से कहीं ऊपर — अपना दाम तभी चुकाएगा जब फ्यूल सेल को परमिट मिले और वे चालू हो जाएं ¹।

अड़चन सुनवाई की तारीखें हैं

फ्यूल सेल काम करते हैं और मांग भी असली है। दोनों के बीच की जो कड़ी अभी अधूरी है, वह रेगुलेटरी है — राज्य स्तर का वायु अनुमतिपत्र और पाइपलाइन की फेडरल समीक्षा। और प्रीमियम उसी के हिस्से जाएगा जो यह कागज़ी काम आगे बढ़ाए ⁵⁷। तय तारीख वाले दोनों कदम — आवेदन खारिज करने की याचिका और परमिट सुनवाई — शेयरधारकों को भरोसा दिलाने वाली नतीजों की कॉन्फ्रेंस कॉल के बाद आते हैं। गुरुवार बताएगा कि ब्लूम अब तक क्या डिलीवर कर चुका है; मल्टीपल का फैसला पांच हफ्ते बाद होगा।