Burry baut Leerverkäufe gegen Micron und Nebius aus – und stellt sich hinter Acers Chef gegen die Speicherkönige

Michael Burry hat am Dienstag mitgeteilt, seine Leerverkäufe gegen Micron, Nebius, den iShares Semiconductor ETF und Palantir ausgebaut zu haben – „in nennenswertem Umfang“, wie er selbst sagte ¹. Scion Asset Management gibt es nicht mehr; offengelegt hat Burry die Positionen auf seinem Substack↗. Dort läuft die Micron-Position seit dem Einstieg nahe 1.051 Dollar Ende Juni als direkter Leerverkauf, nachdem er Puts für zu teuer befunden hatte ¹.

Der Markt antwortete mit Kauforders: Micron stieg an dem Tag um rund 4,75 Prozent ¹. Seine Einordnung blieb vorsichtig. „Diese Nachrichten zu interpretieren … ist heikel“, schrieb er über das Acer-Interview, das dahintersteckt. „Dennoch decken sie sich mit dem, was ich für wahr halte“ ¹.

Die Attacke – in nennenswertem Umfang

Drei Männer, die Speicher verkaufen, sagen, die Knappheit dauere bis 2030 oder länger. Der Mann, der beruflich Speicher einkauft, sagt, das Angebot habe die Nachfrage vor Monaten eingeholt. Das ist der Trade. Burrys Kronzeuge ist Acer-Chef Jason Chen, der Reportern von DigiTimes sagte↗, dass sich die Lagerbestände aufbauen, Lieferanten aus Festlandchina Volumen freigeben und die eigentliche Knappheit nur noch bei den schnellsten DDR5-Modulen und einigen CPUs besteht ¹²³. Chen rechnet damit, dass PC-Preise bis Jahresende um 5 bis 20 Prozent steigen, in der ersten Jahreshälfte 2027 ihren Höhepunkt erreichen und dann nachgeben, sobald günstigere CXMT-Ware auf den Markt kommt. Die längeren Zeithorizonte seien, so Chen, Margenverteidigung: „Bis zum Jahr 20-irgendwas fallen die Preise nicht“ ².

Das Lager, das die Kurse beherrscht

Microns Sanjay Mehrotra erwartet ein knappes Angebot noch über 2027 hinaus, SK hynix-Chef Kwak Noh-Jung rechnet damit, dass die Knappheit 2027 ihren Höhepunkt erreicht und der Markt bis 2030 eng bleibt, und Adatas Chairman hat noch ein weiteres Jahrzehnt eingepreist ³. Ihre Belege sind handfest: Die DRAM-Preise haben sich binnen eines Jahres rund verfünffacht ²³, und SK hynix hält 58 Prozent des weltweiten HBM-Umsatzes, mit Zusagen über rund 38,3 Milliarden Dollar bis 2031 ⁴. Kwak hat 2027 als das schlechteste Jahr der Branche bezeichnet↗ – „aus Sicht des Angebots“ –, und das, obwohl die Produktion voraussichtlich um 12 Prozent wächst ⁵.

Wer zahlt, wenn der Käufer recht behält

Micron hat im Mai-Quartal 41,5 Milliarden Dollar Umsatz verbucht, mehr als das Vierfache des Vorjahresquartals, bei einer Bruttomarge von 84,6 Prozent; für das laufende Quartal liegt die Guidance bei rund 50 Milliarden Dollar ⁶⁷. Knappheit ist ein Umverteilungsmechanismus: Solange Speicher knapp ist, fließt die Capex der Hyperscaler und der PC-Hersteller in die Margen der Speicherhersteller und in die Mietraten der Neoclouds – eine Umverteilung, die The Inference am Montag in „Speicher frisst den KI-Boom“ nachgezeichnet hat.

Normalisiert sich das Angebot, kehrt sich der Fluss um – zurück zu den Käufern, und Acers eigene Stückliste steht ganz vorne in der Schlange. Eine Marge von 84,6 Prozent ist auf Chens Zeitachse nur vorübergehend ². Nebius ist dieselbe Wette, nur ein Glied weiter unten in der Kette: 5,65 Milliarden Dollar Capex standen im vergangenen Quartal einem Umsatz von 582 Millionen Dollar gegenüber ⁸ – ein Mietgeschäft, dessen Kalkül darauf beruht, dass GPUs knapp und teuer bleiben.

Was die Wette entscheidet

Den Streit hat der Markt inzwischen eingepreist: 2027 gegen 2030. Microns nächste Quartalszahlen, gemessen an der Guidance von rund 50 Milliarden US-Dollar, sind der erste Gradmesser. Die Angebotsseite beliefert dabei beide Lager: YMTC hat gerade zwei Patentverbote gegen Micron vor deutschen Gerichten↗ erwirkt ⁹¹⁰, CXMT steigert die Zahl der DRAM-Dies pro Wafer um 50 Prozent↗ ¹⁰, und Kwak bekennt sich öffentlich zur Marktführerschaft bei HBM ¹⁰. Irgendjemand liegt mit seinem Modell vom Speicherzyklus falsch – in nennenswertem Umfang.