Burry amplía sus cortos en Micron y Nebius y respalda al CEO de Acer frente a los reyes de la memoria

Michael Burry dijo el martes que ha ampliado sus posiciones cortas en Micron, Nebius, el ETF iShares Semiconductor y Palantir y que, en sus palabras, lo ha hecho «con cierto tamaño» ¹. Scion Asset Management ha desaparecido; la información se conoció en su Substack↗, donde mantiene la pata de Micron como una posición corta directa desde que entró cerca de 1.051 dólares a finales de junio, tras decidir que las opciones de venta eran demasiado caras ¹.

El mercado respondió con compras: Micron subió alrededor del 4,75% en la jornada ¹. Su lectura siguió siendo prudente. «Interpretar esta noticia... es delicado», escribió sobre la entrevista de Acer que la motivó. «Aun así, encaja con lo que creo que es cierto» ¹.

La apuesta, con cierto tamaño

Tres hombres que venden memoria dicen que la escasez durará hasta 2030 o más allá. El que la compra para ganarse la vida asegura que la oferta se puso al día hace meses. Esa es la operación. La prueba de Burry es el consejero delegado de Acer, Jason Chen, que declaró a periodistas de DigiTimes↗ que las existencias se están acumulando, que los proveedores de China continental están sacando volumen y que la escasez real se limita ya a los módulos DDR5 más rápidos y a unas pocas CPU ¹²³. Chen espera que los precios de los PC suban entre un 5% y un 20% a cierre de año, toquen techo en el primer semestre de 2027 y después bajen a medida que llegue la oferta más barata de CXMT; los plazos más largos, dice, son una defensa de los márgenes: «los precios no bajarán hasta el año 20 y tantos» ².

El bando que domina el mercado

El consejero delegado de Micron, Sanjay Mehrotra, ve una oferta ajustada más allá de 2027; Kwak Noh-Jung, de SK hynix, cree que la escasez tocará techo en 2027 y seguirá tensa hasta 2030, y el presidente de Adata descuenta otra década ³. Las pruebas que esgrimen son reales: los precios de la DRAM se han multiplicado aproximadamente por cinco en un año ²³ y SK hynix controla el 58% de los ingresos mundiales de HBM, con unos 38.300 millones de dólares comprometidos hasta 2031 ⁴. Kwak ha calificado 2027 como el peor año del sector↗ «desde la perspectiva de la oferta», incluso con una producción que se espera que crezca un 12% ⁵.

Quién paga si el comprador tiene razón

En el trimestre de mayo, Micron registró 41.500 millones de dólares de ingresos, más del cuádruple que un año antes, con un margen bruto del 84,6% y una guía de unos 50.000 millones para el trimestre actual ⁶⁷. La escasez es un mecanismo de transferencia: mientras falta memoria, la inversión en capital de los hiperescaladores y del sector del PC fluye hacia los márgenes de la memoria y hacia las tarifas de alquiler de la neocloud, la transferencia que The Inference describió el lunes en «La memoria se está comiendo el auge de la IA».

Si la oferta se normaliza, el flujo se invierte y regresa a los compradores, con la lista de materiales de Acer en primera línea; un margen del 84,6% es temporal en el calendario de Chen ². Nebius es la misma apuesta un eslabón más abajo en la cadena: 5.650 millones de dólares de inversión en capital frente a 582 millones de ingresos el trimestre pasado ⁸, con una economía de alquiler basada en que las GPU sigan siendo escasas y caras.

Qué lo decide

El desacuerdo ya está descontado, 2027 contra 2030, y la próxima publicación de resultados de Micron frente a esa guía de 50.000 millones de dólares es la primera lectura. La oferta da argumentos a los dos bandos: YMTC acaba de ganar dos medidas cautelares por patentes en Alemania contra Micron↗ ⁹¹⁰, CXMT está elevando un 50% los chips de DRAM por oblea↗ ¹⁰ y Kwak se compromete públicamente con el liderazgo en HBM ¹⁰. Alguien tiene mal el modelo del ciclo de la memoria, y no precisamente por poco.