«سينتروس» تدفع 116 مليون دولار لشراء «وسترمان»... المورّد الذي يصنع هياكل أجهزة الطرد المركزي

أنهت «سينتروس إنرجي» (Centrus Energy)▲+0.99% — «سينتروس إنرجي» (Centrus Energy), up 0.99 percent today، المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز (LEU)، صفقة شراء «وسترمان هولدينجز» (Westerman Holdings) في 16 أكتوبر، وأبلغت السوق بذلك في إفصاح بنموذج (8-K) أمام هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) يوم الاثنين 19 أكتوبر↗ ¹. و«سينتروس» شركة تخصيب تعيد بناء القدرات الأمريكية لليورانيوم في موقع بيكيتون بولاية أوهايو. وبلغت قيمة الصفقة نحو 116 مليون دولار، منها 95 مليون دولار نقداً متاحاً و21 مليون دولار أسهماً من فئة A ¹. وتواصل شركات الذكاء الاصطناعي حجز إنتاج المفاعلات لصالحها، من صفقة «غوغل» الممتدة 25 عاماً في ولاية آيوا↗ إلى عقد مع «كونستيليشن» (Constellation) بقدرة 890 ميجاواط، فيما بدأت سلسلة الوقود التي تقف خلفها تدخل مرحلة من الاندماجات والاستحواذات ²³.

ولم يكن البائع، «فينتورا ترست» (Ventura Trust)، سوى أمين على «صندوق تملك موظفي وسترمان للأسهم»، الكيان الذي احتفظ بملكية الشركة لمصلحة موظفيها ¹. وتأسست «وسترمان» عام 1909، وتدير أربعة مصانع في كل من أوهايو وأوكلاهوما ووايومنغ يعمل بها نحو 400 موظف. وتنتج الشركة هياكل أجهزة الطرد المركزي، وأسطوانات لسادس فلوريد اليورانيوم (UF6) — الغاز الذي تتغذى عليه عمليات التخصيب — ومعدات النفط والغاز ¹. وتصفها «سينتروس» بأنها واحدة من أكبر مورّديها وأكثرهم تنويعاً ¹.

سلسلة تبدأ من مركز بيانات

يشدّ التوسع في بناء منظومات الذكاء الاصطناعي سلسلة الوقود إلى أقصاها. ففي يونيو، وقّعت مطوّرة المفاعلات «أوكلو» (Oklo)▲+2.20% — «أوكلو» (Oklo), up 2.20 percent today خطاب نوايا↗ يقضي بأن تورّد «سينتروس» اليورانيوم منخفض التخصيب عالي التركيز (HALEU)، الوقود الذي تحتاج إليه المفاعلات المتقدمة، من بيكيتون بدءاً من عام 2029، وبكميات تكفي خمسة مفاعلات في مجمع مخطط له بقدرة 1.2 جيجاواط في ولاية أوهايو بدعم من «ميتا»▼−2.11% — «ميتا», down 2.11 percent today ⁴.

للوفاء بذلك الموعد، تستعدّ منشأة «سينتروس» في أوك ريدج بولاية تينيسي لبناء آلاف أجهزة الطرد المركزي طراز AC100M التي يبلغ طول الواحد منها 45 قدماً، في توسعة تقول الشركة إنها تحظى بدعم أمر مهمة (Task Order) من وزارة الطاقة الأمريكية بقيمة 900 مليون دولار ⁴. وتصنع «وسترمان» بالفعل الهياكل التي تعمل هذه الأجهزة داخلها ¹. وفي أغسطس، تعهدت «وسترمان» باستثمار 51.5 مليون دولار في توسعة بولاية أوهايو↗، تشمل مصنعاً بقيمة 45 مليون دولار في هيبرون تقول وكالة التنمية التابعة للولاية «جوبز أوهايو» (JobsOhio) إنه أُنشئ أساساً لخدمة مشروع التوسعة في بيكيتون ⁵.

المساهمون اشتروا الذخيرة

تقول «سينتروس» إن الصفقة سترفع ربحية السهم المعدلة في سنتها الأولى — وهو توقع أصدرته الشركة بنفسها — وتدعم خطة توسعة في أعمال التخصيب بمليارات الدولارات ¹. أما النقد فقد جاء من المساهمين أنفسهم: ففي 9 سبتمبر، سعرت «سينتروس» طرحاً بقيمة 500 مليون دولار من الأسهم ومذكرات ضمان (Warrants) بتغطية تعهنية↗ بسعر 199.64 دولار للوحدة ⁶. وبعد يومين، كشف نموذج (8-K)↗ عن محادثات متقدمة لشراء مورد محلي لم يُذكر اسمه بمبلغ يتراوح بين 115 و125 مليون دولار، وتبلغ إيراداته نحو 160 مليون دولار في عام 2025 ⁷.

ومن المرجح جداً أن «وسترمان» هي هذا الهدف: فالسعر الذي أُغلقت عليه الصفقة يقع داخل النطاق الذي حدده إفصاح سبتمبر، بمضاعف يقل عن مرة واحدة للإيرادات المنسوبة إليها ⁷¹. ومن حصيلة الصفقة، استردت «سينتروس» سندات دين ثانوية (Subordinated Notes) لدى «وسترمان» بقيمة 31.5 مليون دولار، وسددت قرضاً آجلاً (Term Loan) بقيمة 12.7 مليون دولار، وتكفلت بتغطية 10.5 مليون دولار من مصروفات البائع المرتبطة بالصفقة ¹.

إسقاط الضمانات وشراء تأمين ووعد بأسهم

لم تُمدَّد الضمانات إلى ما بعد إتمام الصفقة؛ إذ تنازلت «سينتروس» عن جميع المطالبات اللاحقة للإغلاق بشأنها باستثناء حالات الاحتيال، واستعاضت عنها ببوليصة تأمين لصالح المشتري واتفاقيات استبقاء مع موظفين رئيسيين ¹. وتأتي أسهم الصندوق البالغة قيمتها 21 مليون دولار مصحوبة بوعد بتسجيل رف لإعادة بيعها (Resale Shelf)، بما يشكل عبء عرض صغيراً ومحدد الأجل ¹.

قراءتان متعارضتان لورشة الماكينات نفسها

ينطلق السيناريو المتشائم من منطق آلي: فأعمال «وسترمان» في النفط والغاز هي تصنيع صناعي دوري، والإيرادات الصناعية الدورية تحصل على مضاعفات تقييم سلعية، في حين تحصل طاقة التخصيب النادرة على علاوة ندرة. وبمزج الاثنين، كما يقول أصحاب هذا الطرح، يجد السوق سبباً لتسعير جزء من «سينتروس» كما لو كان ورشة تصنيع حسب الطلب (Job Shop)، بما يُضعف العلاوة التي دفعها حاملو السهم المتداول تحت الرمز (LEU) ¹.

وفي المقابل، يضع السيناريو المتفائل سعراً لعام 2029 إذا لم تظهر الهياكل في موعدها: تسليمات الوقود إلى «أوكلو»، وأول طاقة تخصيب أمريكية جديدة واسعة النطاق، وجدول زمني يسنده رصيد نقدي بقيمة 1.9 مليار دولار لم تبدأ الإنفاقات الرأسمالية إلا الآن في السحب منه ⁴⁸. وقد بلغ الإنفاق الرأسمالي الفصلي 72 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2026، مقارنة بمليون دولار قبل عامين ⁸.

ما يستحق المتابعة

باتت السلسلة الممتدة من مركز بيانات تابع لـ«ميتا» إلى هيكل جهاز طرد مركزي تضم الآن عقداً واحداً أقل مبرماً بين طرفين مستقلين. راقبوا في منصة «إيدغار» (EDGAR) التابعة لهيئة الأوراق المالية والبورصات صدور تسجيل إعادة بيع أسهم الصندوق، وهو الاختبار الأول لهذا العبء، وراقبوا هيبرون، حيث يشكل إنتاج الهياكل أبكر مؤشر علني على ما إذا كانت تسليمات بيكيتون لعام 2029 ستلتزم بجدولها الزمني.