Centrus paga 116 millones de dólares por Westerman, el proveedor que fabrica las carcasas de sus centrífugas

Centrus Energy▲+0.99% — Centrus Energy, up 0.99 percent today (NYSE: LEU), el enriquecedor que está reconstruyendo la capacidad estadounidense de uranio en Piketon (Ohio), cerró el 16 de octubre la compra de Westerman Holdings y lo comunicó al mercado en un formulario 8-K presentado ante la SEC el lunes 19 de octubre↗ ¹. El precio ascendió a unos 116,0 millones de dólares: 95,0 millones en efectivo de su tesorería y 21,0 millones en acciones de clase A ¹. Los constructores de infraestructura de inteligencia artificial siguen atando la producción de los reactores, desde el acuerdo de 25 años de Google en Iowa↗ hasta un contrato de Constellation por 890 megavatios, y la cadena de combustible que hay detrás empieza a consolidarse ²³.

La vendedora, Ventura Trust, actuó únicamente como fiduciaria del Westerman Employee Stock Ownership Trust, el vehículo que custodiaba la compañía en nombre de sus empleados ¹. Fundada en 1909, Westerman opera cuatro plantas en Ohio, Oklahoma y Wyoming con unos 400 empleados, dedicadas a fabricar carcasas de centrífugas, cilindros para hexafluoruro de uranio (UF6) —el gas con el que se alimenta el proceso de enriquecimiento— y equipos para el petróleo y el gas ¹. Centrus la sitúa entre sus proveedores más grandes y diversificados ¹.

La cadena empieza en un centro de datos

El despliegue de la inteligencia artificial tensa la cadena de combustible. En junio, la desarrolladora de reactores Oklo▲+2.20% — Oklo, up 2.20 percent today firmó una carta de intenciones↗ para que Centrus suministre uranio de bajo enriquecimiento de alto ensayo (HALEU) —el combustible que necesitan los reactores avanzados— desde Piketon a partir de 2029, en volumen suficiente para cinco reactores en un complejo de 1,2 gigavatios previsto en Ohio y respaldado por Meta▼−2.11% — Meta, down 2.11 percent today ⁴.

Para cumplir con esa fecha, la planta de Centrus en Oak Ridge (Tennessee) se apresta a fabricar miles de centrífugas AC100M de 45 pies (13,7 metros), un salto de escala respaldado, según la propia compañía, por una orden de tarea (task order) de 900 millones de dólares del Departamento de Energía ⁴. Westerman ya fabrica las carcasas en las que se alojan esas máquinas ¹. En agosto, Westerman se comprometió a invertir 51,5 millones de dólares en una ampliación en Ohio↗, incluida una planta de 45 millones de dólares en Hebron creada, según la agencia estatal de desarrollo JobsOhio, principalmente para atender el proyecto de Piketon ⁵.

La munición la pagaron los accionistas

Centrus asegura que la operación aporta al beneficio por acción ajustado en el primer año —una proyección propia— y respalda una expansión del negocio de enriquecimiento de varios miles de millones de dólares ¹. El efectivo salió de ellos: el 9 de septiembre, Centrus fijó el precio de una colocación garantizada de acciones y warrants por 500 millones de dólares↗, a 199,64 dólares por unidad ⁶. Dos días después, un formulario 8-K desveló negociaciones avanzadas↗ para comprar, por entre 115 y 125 millones de dólares, a un proveedor estadounidense no identificado con unos ingresos de unos 160 millones de dólares en 2025 ⁷.

Westerman es con casi total seguridad ese objetivo: el precio pagado se sitúa dentro de la horquilla que apuntaba el documento de septiembre, por debajo de una vez los ingresos que se le atribuían ⁷¹. Con cargo al precio, Centrus canceló 31,5 millones de dólares en pagarés subordinados de Westerman, reembolsó un préstamo a plazo de 12,7 millones y cubrió 10,5 millones de dólares en gastos de transacción del vendedor ¹.

Sin garantías, con seguro y con acciones prometidas

Las garantías no sobrevivieron al cierre: Centrus renunció a toda reclamación posterior al cierre sobre esas garantías, salvo en caso de fraude, y en su lugar cuenta con una póliza de seguro por el lado del comprador y acuerdos de retención con empleados clave ¹. Los 21 millones de dólares en acciones que recibe el fideicomiso vienen con la promesa de un registro de reventa: una presión vendedora pequeña y acotada en el tiempo ¹.

Dos lecturas del mismo taller

La tesis bajista es mecánica. El negocio de Westerman en el petróleo y el gas es fabricación industrial cíclica, y los ingresos industriales cíclicos se valoran a múltiplos de commodity; la capacidad de enriquecimiento, escasa, cobra una prima por escasez. Al mezclar las dos cosas, sigue el argumento, el mercado encuentra una razón para valorar parte de Centrus como un taller por encargo, diluyendo la prima que pagaron los tenedores de LEU ¹.

La tesis alcista pone precio a lo que ocurriría en 2029 si las carcasas no aparecen: las entregas de combustible a Oklo, la primera nueva capacidad de enriquecimiento a gran escala de Estados Unidos y el calendario que hay detrás de una caja de 1.900 millones de dólares que el gasto de capital solo ha empezado a consumir ⁴⁸. El gasto de capital trimestral alcanzó los 72 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, frente a 1 millón dos años antes ⁸.

Qué vigilar

La cadena que va de un centro de datos de Meta a una carcasa de centrífuga tiene ahora un contrato menos entre partes independientes. Hay que vigilar EDGAR, el sistema electrónico de la SEC, para ver si aparece el registro de reventa del fideicomiso: será la primera prueba de esa presión vendedora. Y vigilar Hebron, donde la producción de carcasas es el primer termómetro público de si las entregas de Piketon en 2029 siguen según lo previsto.