الصين تُجيز استحواذ «سكاي ووركس» على «كورفو» بقيمة 22 مليار دولار بعد عشرة أيام من إتمام الصفقة

شهد بوب بروغوورث، الرئيس التنفيذي الأخير لشركة «كورفو»·+1.75% — «كورفو», up 1.75 percent as of its last quote، نهاية شركته في 5 أكتوبر: تحوّل كل سهم من أسهم «كورفو» إلى 32.50 دولاراً نقداً و0.960 سهم من أسهم «سكاي ووركس»▲+1.40% — «سكاي ووركس», up 1.40 percent today، وشطبت بورصة ناسداك السهم في اليوم نفسه، كما انضم هو واثنان آخران من مديري «كورفو» السابقين إلى مجلس إدارة الشركة المندمجة البالغة قيمتها 22 مليار دولار ¹²⁵. وتصنع الشركتان رقائق الترددات الراديوية (Radio Frequency)، أي وحدات البث والاستقبال داخل الهواتف وغيرها من المعدات اللاسلكية ⁵.

وافقت الإدارة العامة الصينية لتنظيم السوق، آخر جهة رقابية للمنافسة كانت لا تزال تحتفظ بموقفها من الصفقة، على الاستحواذ دون شروط خلال فترة تمتد من 21 سبتمبر إلى 4 أكتوبر، إلى جانب سبع عمليات اندماج أخرى، وفق قائمة موافقات نُشرت اليوم↗ ³. وكانت «سكاي ووركس» قد أعلنت تسوية الملف في 30 سبتمبر، معلنةً أنها «حصلت على جميع الموافقات التنظيمية اللازمة»↗ ⁴. ولا تحدد القائمة تاريخ الموافقة داخل فترتها: أُغلقت في 5 أكتوبر صفقة بقيمة 22 مليار دولار استناداً إلى إعلان، فيما نُشر السجل العام الذي يدعمه بعد عشرة أيام.

ملف الدين أُغلق خلال أسبوع

تخارج حملة السندات من 779.4 مليون دولار من سندات «كورفو» بفائدة 4.375% تستحق عام 2029، ومن 647.1 مليون دولار من سنداتها بفائدة 3.375% تستحق عام 2031، أي نحو 92% من كل إصدار، وأصدرت «سكاي ووركس» في 7 أكتوبر سندات مماثلة بقيمة 778.1 مليون دولار و646.8 مليون دولار↗ ⁶. وتبقى أجزاء متبقية بقيمة 70.6 مليون دولار و52.9 مليون دولار قائمة في التداول لدى الشركة التابعة لـ«كورفو» ⁶. كما وصلت إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 9 أكتوبر↗ إفصحات تُغلق تسجيلات برامج أسهم الموظفين القديمة لدى «كورفو» ⁷. ومع زوال أسهم «كورفو» من السوق، تبقى «سكاي ووركس»، المتداولة في ناسداك تحت الرمز SWKS، الطريق الوحيد المدرج إلى هذه القصة ¹.

عميل واحد هو الرهان كله

استحوذت «أبل»▲+0.32% — «أبل», up 0.32 percent today على 67% من صافي إيرادات «سكاي ووركس» في السنة المالية 2025↗، بعد 69% في السنة السابقة و66% في التي قبلها ⁸. وحقق الربع الأخير قبل الاندماج، المنتهي في 3 يوليو، إيرادات 934.8 مليون دولار مقابل 965.0 مليون دولار قبل عام، في هبوط “مدفوع أساساً بتراجع الحصة السوقية لدى عميل رئيسي، مع تعويض جزئي من ارتفاع الطلب على منتجاتنا لقطاعي السيارات ومراكز البيانات”↗ ⁹. أما «كورفو» فتأتي بالثقل المقابل: قاعدة أعمال في قطاعات الدفاع والطيران والفضاء ومراكز البيانات، ووعدٌ بوفورات سنوية في التكاليف تبلغ 500 مليون دولار أو أكثر خلال 24 إلى 36 شهراً ¹.

بنكان وتوصيتان متعارضتان

رفعت «بي. رايلي» توصيتها على السهم إلى “شراء” بسعر مستهدف 107 دولارات؛ فيما رفع «بنك أوف أمريكا»▲+0.47% — «بنك أوف أمريكا», up 0.47 percent today سعره المستهدف إلى 78 دولاراً مع إبقاء التوصية عند “أقل من أداء السوق”؛ وحذّرت «كي بانك» من أن ضعف الطلب على الهواتف قد يبتلع عقود التصميم الجديدة ⁵. لكن الكوبونات تُستحق أياً كان المحق: نحو 34 مليون دولار فوائد سنوياً على سندات 2029 الجديدة، و22 مليون دولار على سندات 2031؛ أي نحو 56 مليون دولار من الأعباء الثابتة مقابل وعد بوفورات بقيمة 500 مليون دولار ⁶. فإذا تحققت الوفورات، صار الدين مجرد خطأ تقريبي لا يكاد يُذكر؛ وإذا تأخرت، فهو أول فاتورة لا تحتمل الانتظار.

أول أرقام الشركة المندمجة في 3 نوفمبر

ستقدم «سكاي ووركس» توجيهها المالي للشركة المندمجة خلال مكالمة مناقشة نتائج الربع الرابع من سنتها المالية في 3 نوفمبر↗ ¹. ويتوقع محللون إيرادات بنحو 1.04 مليار دولار مقابل 1.1 مليار دولار قبل عام ⁵. لكن الرقم الذي سيحسم الجدل هو مقدار ما سيأتي من هذه الإيرادات من خارج الهواتف.