China aprova compra da Qorvo pela Skyworks, de US$ 22 bilhões, dez dias após o fechamento do negócio
O regulador antitruste da China aprovou incondicionalmente a aquisição da Qorvo pela Skyworks, avaliada em US$ 22 bilhões, em uma janela encerrada em 4 de outubro, segundo uma lista divulgada hoje. O negócio foi concluído em 5 de outubro, a troca de dívida foi liquidada em 7 de outubro e a discussão agora é sobre a Apple.
Vincent Jiang · 3 min read
Bob Bruggeworth, o último CEO da Qorvo+1.75% — Qorvo, up 1.75 percent as of its last quote, viu sua empresa chegar ao fim em 5 de outubro: cada ação da Qorvo virou US$ 32,50 em dinheiro e 0,960 ação da Skyworks+1.40% — Skyworks, up 1.40 percent today, a Nasdaq cancelou a listagem do papel no mesmo dia, e ele e outros dois ex-diretores da Qorvo entraram para o conselho da companhia combinada, de US$ 22 bilhões 125. As duas fabricam chips de radiofrequência — os rádios dentro dos celulares e de outros equipamentos sem fio 5.
A Administração Estatal de Regulação do Mercado da China (SAMR), o último entrave antitruste do negócio, aprovou a compra sem condições na janela de 21 de setembro a 4 de outubro, ao lado de outras sete fusões, segundo uma lista de aprovações divulgada hoje 3. A Skyworks já havia declarado o assunto encerrado em 30 de setembro, ao anunciar que "recebeu todas as aprovações regulatórias necessárias" 4. A lista não traz a data exata da aprovação dentro da janela: um negócio de US$ 22 bilhões fechou em 5 de outubro com base em uma declaração, e o registro público que a sustenta foi publicado dez dias depois.
Dívida: capítulo encerrado em uma semana
Titulares aderiram à oferta com US$ 779,4 milhões dos bônus da Qorvo com cupom de 4,375% e vencimento em 2029, e US$ 647,1 milhões dos títulos de cupom de 3,375% e vencimento em 2031 — cerca de 92% de cada série — e em 7 de outubro a Skyworks emitiu US$ 778,1 milhões e US$ 646,8 milhões em bônus equivalentes 6. As sobras, de US$ 70,6 milhões e US$ 52,9 milhões, seguem em aberto na subsidiária da Qorvo 6. Documentos que encerram os antigos registros dos planos de ações de funcionários da Qorvo chegaram à SEC em 9 de outubro 7. Com o fim das ações da Qorvo, a Skyworks, negociada como SWKS na Nasdaq, é a única forma listada de entrar nessa história 1.
Um cliente é toda a aposta
A Apple+0.32% — Apple, up 0.32 percent today respondeu por 67% da receita líquida da Skyworks no ano fiscal de 2025, depois de 69% no ano anterior e 66% dois anos antes 8. O último trimestre como empresa independente, encerrado em 3 de julho, gerou receita de US$ 934,8 milhões, ante US$ 965,0 milhões um ano antes, "impulsionada principalmente por uma redução na participação de mercado em um cliente relevante, parcialmente compensada por um aumento na demanda por nossos produtos automotivos e de data centers" 9. A Qorvo traz o contrapeso: uma carteira de negócios em defesa, aeroespacial e data centers, e uma economia de custos anualizada de US$ 500 milhões ou mais, prometida em um prazo de 24 a 36 meses 1.
Participação da Apple na receita da Skyworks não sai da casa dos dois terços
Data
| Participação da Apple na receita líquida | |
|---|---|
| Ano fiscal 2023 | 66% |
| Ano fiscal 2024 | 69% |
| Ano fiscal 2025 | 67% |
Receita isolada da Skyworks cai há três anos
Data
| Receita líquida da Skyworks | |
|---|---|
| 3T23 | $1.22B |
| 4T23 | $1.2B |
| 1T24 | $1.05B |
| 2T24 | $0.91B |
| 3T24 | $1.03B |
| 4T24 | $1.07B |
| 1T25 | $0.95B |
| 2T25 | $0.97B |
| 3T25 | $1.1B |
| 4T25 | $1.04B |
| 1T26 | $0.94B |
| 2T26 | $0.94B |
Dois bancos, recomendações opostas
A B. Riley elevou a recomendação das ações para compra, com preço-alvo de US$ 107; o Bank of America+0.47% — Bank of America, up 0.47 percent today aumentou seu alvo para US$ 78 e manteve a recomendação de "underperform" (desempenho abaixo do mercado); o KeyBanc alertou que uma demanda fraca por celulares poderia soterrar as novas vitórias de design 5. Os cupons correm independentemente de quem tiver razão: cerca de US$ 34 milhões de juros por ano sobre os novos bônus de 2029 e US$ 22 milhões sobre os de 2031 — em torno de US$ 56 milhões em encargos fixos contra uma promessa de economias de US$ 500 milhões 6. Se a economia de custos chegar, a dívida é um erro de arredondamento; se atrasar, é a primeira conta que não pode esperar.
O primeiro número combinado chega em 3 de novembro
A Skyworks vai apresentar o guidance financeiro da empresa combinada na teleconferência de resultados de 3 de novembro 1, referente ao seu quarto trimestre fiscal. Analistas projetam receita próxima de US$ 1,04 bilhão, ante US$ 1,1 bilhão um ano antes 5. O número que decide a discussão é quanto dessa receita vem de qualquer lugar, menos dos celulares.
Deepdive
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