Китай одобрил покупку Qorvo компанией Skyworks за $22 млрд спустя десять дней после закрытия сделки

Боб Бруггеворт, последний глава Qorvo·+1.75% — Qorvo, up 1.75 percent as of its last quote, 5 октября наблюдал, как его компания прекращает существование: каждая акция Qorvo превратилась в $32,5 деньгами и 0,960 акции Skyworks▲+1.40% — Skyworks, up 1.40 percent today, Nasdaq в тот же день исключила бумаги из листинга, а сам он и ещё два бывших директора Qorvo вошли в совет директоров объединённой компании стоимостью $22 млрд ¹²⁵. Обе компании выпускают радиочастотные чипы — «радио» внутри телефонов и прочей беспроводной техники ⁵.

Главное государственное управление по регулированию рынка КНР (SAMR) — единственный антимонопольный регулятор, всё ещё не давший согласия, — безусловно одобрило покупку в периоде с 21 сентября по 4 октября вместе с ещё семью слияниями, следует из опубликованного сегодня перечня одобрений↗ ³. Сама Skyworks ещё 30 сентября объявила вопрос закрытым, сообщив, что «получила все необходимые регуляторные одобрения»↗ ⁴. Точной даты решения внутри периода в перечне нет: сделка на $22 млрд закрылась 5 октября на основании одного лишь заявления, а публичное подтверждение появилось на десять дней позже.

Долговая развязка заняла неделю

Держатели предъявили к обмену облигации Qorvo на $779,4 млн со ставкой 4,375% и погашением в 2029 году и на $647,1 млн со ставкой 3,375% и погашением в 2031-м — примерно по 92% каждого выпуска; 7 октября Skyworks выпустила аналогичные облигации на $778,1 млн и $646,8 млн↗ ⁶. Остатки на $70,6 млн и $52,9 млн остаются в обращении у дочерней компании Qorvo ⁶. Документы, закрывающие прежние регистрации Qorvo по программам долевого вознаграждения сотрудников, поступили в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) 9 октября↗ ⁷. С исчезновением акций Qorvo единственным биржевым способом войти в эту историю стали акции Skyworks, торгующиеся на Nasdaq под тикером SWKS ¹.

Вся ставка — на одного клиента

На долю Apple▲+0.32% — Apple, up 0.32 percent today пришлось 67% чистой выручки Skyworks за 2025 финансовый год↗ — против 69% годом ранее и 66% двумя годами раньше ⁸. Последний самостоятельный квартал, завершившийся 3 июля, принёс $934,8 млн выручки против $965,0 млн годом ранее, что компания объясняет «прежде всего снижением доли рынка у значимого клиента, частично компенсированным ростом спроса на нашу продукцию для автомобилей и дата-центров»↗ ⁹. Противовес приносит Qorvo: портфель заказов в оборонной сфере, аэрокосмосе и дата-центрах, а также обещанная экономия затрат не менее $500 млн в годовом исчислении в течение 24–36 месяцев ¹.

Два банка — противоположные прогнозы

B. Riley повысила рейтинг акций до «покупать» с целевой ценой $107; Bank of America▲+0.47% — Bank of America, up 0.47 percent today подняла целевую цену до $78, сохранив рекомендацию «ниже рынка»; KeyBanc предупредила, что слабый спрос на смартфоны может свести на нет новые выигранные проекты ⁵. Купоны придётся обслуживать вне зависимости от того, кто окажется прав: около $34 млн процентов в год по новым облигациям с погашением в 2029 году и $22 млн по облигациям с погашением в 2031 году — примерно $56 млн фиксированных расходов против обещанной экономии в $500 млн ⁶. Если экономия материализуется, долг — не более чем погрешность округления; если задержится — это первый счёт, который не станет ждать.

Первая сводная цифра — 3 ноября

Skyworks представит финансовый прогноз по объединённой компании 3 ноября, на конференц-звонке по итогам четвёртого финансового квартала↗ ¹. Аналитики ожидают выручку около $1,04 млрд против $1,1 млрд годом ранее ⁵. Но спор решит другая цифра — сколько из этой выручки придётся на всё, кроме смартфонов.