مساهم في سيركل يقاضي ترامب على خلفية 2.5 مليار دولار من أموال إماراتية وراء العملة المستقرة المنافسة USD1
مساهم في سيركل يقاضي الرئيس الأمريكي على خلفية 2.5 مليار دولار من أموال مرتبطة بالإمارات تقف وراء العملة المستقرة المنافسة USD1. فرص نجاح الدعوى الدستورية ضئيلة، لكن الحقائق الاقتصادية التي تكشفها ليست كذلك: سيركل تحتفظ بـ7 سنتات من كل دولار إيرادات في مواجهة منافس يموّله رأس مال سيادي.
Vincent Jiang · 3 min read
مساهم يملك 10 آلاف سهم في سيركل رفع يوم الخميس دعوى قضائية ضد رئيس الولايات المتحدة، غير أن الشركة التي رفع الدعوى باسمها لم ترغب في أن يكون لها أي دور فيها 12. فقد أودع ج. بنيامين غرينبرغ شكوى اشتقاقية أمام محكمة فيدرالية في واشنطن، يقاضي فيها باسم سيركل نفسها، وهي آلية تتيح للمساهم السعي في مطالبة تمتنع إدارة الشركة عن السعي فيها؛ وأي مبلغ يُحكم به يعود إلى سيركل لا إلى غرينبرغ 2.
وتشمل قائمة المدعى عليهم دونالد ترامب، ومشروع العائلة «ورلد ليبرتي فاينانشال»، ومبعوث الشرق الأوسط ستيف ويتكوف، وشركات ذات مسؤولية محدودة مرتبطة بها 12. وجاء رد سيركل فورياً: الشركة «لم تبادر برفع الدعوى، ولم توجّهها، ولم تجزها، ولم تشارك في إيداعها» 1. وصدر حكم السوق في اليوم نفسه: تراجع سهم CRCL بنسبة 3.44% إلى نحو 86 دولاراً، بقيمة سوقية تقارب 22 مليار دولار 2.
صفقتان ومطالبة دستورية واحدة
يحظر بند المكاسب الأجنبية (Foreign Emoluments Clause) على الرئيس تلقي مدفوعات من حكومات أجنبية من دون موافقة الكونغرس. ويقول غرينبرغ إن البند انتهك مرتين. ففي الأيام التي سبقت تنصيب يناير 2025، اتفق كيان استثماري يدعمه الشيخ طحنون بن زايد آل نهيان، مستشار الأمن الوطني الإماراتي، على شراء 49% من «ورلد ليبرتي» مقابل 500 مليون دولار 23.
وعلى صعيد منفصل، أنفق صندوق «إم جي إكس» (MGX) في أبوظبي، الذي يرأسه طحنون، 2 مليار دولار من العملة المستقرة USD1 الصادرة عن «ورلد ليبرتي» لشراء حصة في بينانس 12. وتُظهر إفصاحات ترامب المالية لعام 2025 أكثر من 1.4 مليار دولار من دخل العملات المشفرة، نحو 800 مليون دولار منها من «ورلد ليبرتي» 2. وتسعى الدعوى إلى الكشف عن هذه المدفوعات، واسترداد المكاسب (disgorgement)، ومنع إبرام صفقات مماثلة في المستقبل 13.
لماذا تنعكس القضية على هوامش سيركل
USDC تستحوذ على 24% من عرض العملات المستقرة في مواجهة منافس مدعوم بأموال سيادية بحجم 4 مليارات دولار
Data
| Value | |
|---|---|
| تيثر USDT | $183B |
| سيركل USDC | $73B |
| ورلد ليبرتي USD1 | $4B |
ما زالت USD1 متواضعة الحجم، إذ يبلغ عرضها المتداول نحو 4 مليارات دولار مقابل 73.3 مليار دولار لعملة USDC 26. غير أن التهديد يكمن في البائع الذي يقف خلفها: رأس مال سيادي إلى جانب مالك حصة نسبتها 49% حصل بنك ائتماني يعتزم تأسيسه على موافقة مشروطة مبدئية من مكتب مراقب العملة الأمريكي (OCC) في أغسطس 2026 2. وفي غضون ذلك، يكشف الأداء المالي لسيركل في النصف الأول من 2026 حجم الكلفة الباهظة التي بات يفرضها الحفاظ على الحصة السوقية: من أصل نحو 1.4 مليار دولار من الإيرادات، ذهب نحو 819 مليون دولار (59%) إلى شركاء توزيع USDC وتكاليف المعاملات، لتبقى نحو 7% فقط ربحاً 4. فكل دولار تشتريه USD1 بأموال حكومية يدفع سيركل ثمن مواجهته من ذلك الهامش الهزيل 4.
الطرف الآخر.. والباب الموارب
وصف البيت الأبيض الدعوى بأنها لا أساس لها، وتقول ورلد ليبرتي فاينانشال إن أحداً من العاملين فيها لا يعمل لدى الحكومة، فيما لم تسفر دعاوى المكاسب الأجنبية السابقة عن استرداد أي مبالغ 13. وغضّ النظر عن وزنها القانوني، فإن الدعوى علامة: رُفعت قبل 13 يوماً من إعلان سيركل نتائج الربع الثالث في 4 نوفمبر، وهو الربع الذي تراجع فيه معدل العائد على الاحتياطيات 66 نقطة أساس بينما نمت USDC بنسبة 25% 6.
ولخندق سيركل التنافسي امتداد أوروبي أيضاً: فمن 12 نوفمبر، يضع الإشراف المزدوج الذي تمارسه هيئة الخدمات المصرفية الأوروبية (EBA) على USDC بوصفها أول رمز نقود إلكترونية (e-money token) «مهم» في الاتحاد الأوروبي عيون الجهات الرقابية على احتياطيات لا يقدر داعمو USD1 على مجاراتها حتى الآن 7. فإن صمدت الدعوى، أصبح التمويل السيادي لعملة USD1 محل نزاع أمام المحاكم؛ وإن سقطت لعدم الصفة التقاضوية، فستظل سيركل تدفع 59 سنتاً من كل دولار من إيراداتها مقابل الحفاظ على حصتها 4. وتبقى الأنظار معلقة على سجل القضية، وأرقام العرض المتداول، وموعد 4 نوفمبر 46.
What happens next
BinanceDoes the distribution-cost squeeze on Circle's margin worsen as USDC grows?
The case for
The Foreign Emoluments claim against Trump and World Liberty could force disclosure, disgorgement or a bar on further sovereign deals
The case against
Even a dismissed emoluments suit keeps the USD1 overhang alive as long as the docket runs
- Wed Nov 4Circle's third-quarter results.
- Thu Nov 12EBA dual supervision of USDC as the EU's first significant e-money token begins. Does the European oversight widen Circle's regulatory moat over USD1?
Get our follow-up when these land
Free. We'll email you when we publish on Binance, and send our free weekday newsletter. Unfollow in one click.
