Un actionnaire de Circle poursuit Trump en justice pour les 2,5 milliards de dollars émiratis derrière le stablecoin rival USD1
Un actionnaire de Circle attaque le président en justice au sujet des 2,5 milliards de dollars d'argent émirati qui soutiennent le stablecoin rival USD1. Le recours constitutionnel a peu de chances d'aboutir ; l'économie qu'il expose, elle, est bien concrète : face à un concurrent adossé à des capitaux souverains, Circle ne conserve que 7 cents par dollar de revenus.
Vincent Jiang · 3 min read
Jeudi, un actionnaire détenteur de 10 000 actions Circle a attaqué en justice le président des États-Unis, et la société au nom de laquelle il agit ne voulait, elle, pas en entendre parler 12. J. Benjamin Greenberg a déposé une action dérivée devant le tribunal fédéral de Washington — ce recours qui permet à un actionnaire de poursuivre un litige que la direction de l'entreprise refuse de porter — au nom de Circle elle-même ; toute indemnité revient à Circle, et non à lui 2.
Sont visés par la plainte Donald Trump, la société familiale World Liberty Financial, l'émissaire au Moyen-Orient Steve Witkoff et des LLC affiliées 12. Circle a réagi aussitôt : la société n'a « ni initié, ni dirigé, ni autorisé, ni participé au dépôt » de cette plainte 1. Le verdict du marché est tombé le jour même : le titre CRCL a reculé de 3,44 %, à environ 86 dollars, soit une capitalisation boursière d'environ 22 milliards de dollars 2.
Deux opérations, un grief constitutionnel
La clause des émoluments étrangers (Foreign Emoluments Clause) interdit à un président des États-Unis de recevoir des paiements de gouvernements étrangers sans l'accord du Congrès. Greenberg soutient qu'elle a été violée à deux reprises. Quelques jours avant l'investiture de janvier 2025, un véhicule d'investissement soutenu par le cheikh Tahnoon ben Zayed Al-Nahyane, conseiller à la sécurité nationale des Émirats arabes unis, s'est engagé à acquérir 49 % de World Liberty pour 500 millions de dollars 23.
Par ailleurs, le fonds MGX d'Abou Dabi, que préside Tahnoon, a réglé 2 milliards de dollars en USD1 — le stablecoin de World Liberty — pour prendre une participation dans Binance 12. La déclaration d'intérêts 2025 de Trump recense plus de 1,4 milliard de dollars de revenus liés aux cryptomonnaies, dont près de 800 millions en provenance de World Liberty 2. La plainte demande la divulgation de ces paiements, la restitution des sommes et l'interdiction de telles opérations à l'avenir 13.
Pourquoi l'affaire se joue sur la marge de Circle
L'USDC détient 24 % de l'offre de stablecoins face à un rival de 4 milliards de dollars adossé à des capitaux souverains
Data
| Value | |
|---|---|
| Tether USDT | $183B |
| Circle USDC | $73B |
| World Liberty USD1 | $4B |
L'USD1 est un poids plume : environ 4 milliards de dollars en circulation, contre 73,3 milliards pour l'USDC 26. Mais la menace, c'est le vendeur qui se cache derrière : des capitaux souverains et un actionnaire à 49 % dont la banque fiduciaire (trust bank) en projet a obtenu en août 2026 une approbation conditionnelle préliminaire de l'OCC, le gendarme américain des banques 2. De son côté, l'économie de Circle au premier semestre 2026 montre à quel point la défense de ses parts coûte déjà cher : sur environ 1,4 milliard de dollars de revenus, environ 819 millions (59 %) ont servi à rémunérer les partenaires de distribution de l'USDC et à couvrir les coûts de transaction, ne laissant qu'environ 7 % de bénéfice 4. Chaque dollar que l'USD1 gagne avec de l'argent d'État, Circle doit le disputer sur cette marge infime 4.
L'autre camp, et la porte entrouverte
La Maison-Blanche a qualifié la plainte d'infondée ; World Liberty assure que personne en son sein ne travaille pour le gouvernement ; les précédentes plaintes pour émoluments n'ont rien obtenu 13. Poids juridique mis à part, la plainte a valeur de signal : déposée treize jours avant les résultats du troisième trimestre de Circle, attendus le 4 novembre — un trimestre durant lequel le taux de rendement des réserves a reculé de 66 points de base tandis que l'USDC progressait de 25 % 6.
La barrière protectrice a aussi un volet européen : à partir du 12 novembre, la double supervision de l'USDC par l'Autorité bancaire européenne (ABE), premier jeton de monnaie électronique « important » de l'UE met les réserves sous les yeux des régulateurs — des réserves que les soutiens de l'USD1 ne peuvent pas encore égaler 7. Si la plainte survit, le financement souverain de l'USD1 est contesté devant les tribunaux ; si elle meurt faute d'intérêt à agir, Circle paie toujours 59 centimes de chaque dollar de revenus pour défendre ses parts 4. À surveiller : le dossier judiciaire, les chiffres d'offre en circulation et le 4 novembre 46.
What happens next
BinanceDoes the distribution-cost squeeze on Circle's margin worsen as USDC grows?
The case for
The Foreign Emoluments claim against Trump and World Liberty could force disclosure, disgorgement or a bar on further sovereign deals
The case against
Even a dismissed emoluments suit keeps the USD1 overhang alive as long as the docket runs
- Wed Nov 4Circle's third-quarter results.
- Thu Nov 12EBA dual supervision of USDC as the EU's first significant e-money token begins. Does the European oversight widen Circle's regulatory moat over USD1?
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