प्रतिद्वंद्वी स्टेबलकॉइन USD1 के पीछे 2.5 अरब डॉलर का यूएई धन, Circle के शेयरहोल्डर ने ट्रम्प पर मुकदमा ठोका
Circle के एक शेयरहोल्डर ने प्रतिद्वंद्वी स्टेबलकॉइन USD1 के पीछे खड़ी संयुक्त अरब अमीरात (यूएई) से जुड़ी 2.5 अरब डॉलर की रकम को लेकर राष्ट्रपति पर मुकदमा कर दिया है। संवैधानिक मुकदमा दांव पर है, लेकिन इसने जो अर्थशास्त्र सामने रखा है वह दांव पर नहीं है: संप्रभु धन से पाला पड़ने वाले प्रतिद्वंद्वी के मुकाबले Circle हर कमाई के डॉलर में से सिर्फ 7 सेंट अपने पास रख पाता है।
Vincent Jiang · 3 min read
10,000 Circle शेयर रखने वाले एक शेयरहोल्डर ने गुरुवार को अमेरिका के राष्ट्रपति पर मुकदमा दायर कर दिया, लेकिन जिस कंपनी की ओर से उन्होंने यह लड़ाई लड़ी, उसने खुद को इससे पूरी तरह अलग रखा 12। जे. बेंजामिन ग्रीनबर्ग ने वॉशिंगटन की संघीय अदालत में व्युत्पन्न (डेरिवेटिव) शिकायत दायर की है—यानी Circle की ओर से मुकदमा। यह वही रास्ता है जिससे कोई शेयरहोल्डर वह दावा चला सकता है जिसे कंपनी का मैनेजमेंट खुद नहीं चलाना चाहता। हर्जाना मिला भी तो Circle को जाएगा, ग्रीनबर्ग को नहीं 2।
मुकदमे में प्रतिवादी बनाए गए हैं—डोनाल्ड ट्रम्प, पारिवारिक उद्यम World Liberty Financial, मिडिल ईस्ट दूत स्टीव विटकॉफ और इनसे जुड़ी कई LLC 12। Circle की ओर से जवाब तुरंत आया: कंपनी ने कहा कि इस शिकायत को उसने 'शुरू नहीं किया, निर्देश नहीं दिया, मंजूरी नहीं दी और न ही इसमें शामिल हुई' 1। बाजार ने भी अपना फैसला उसी दिन सुना दिया: CRCL 3.44% गिरकर करीब 86 डॉलर पर आ गया, यानी लगभग 22 अरब डॉलर का मार्केट कैप 2।
दो सौदे, एक संवैधानिक दावा
संविधान का विदेशी पारिश्रमिक खंड (Foreign Emoluments Clause) राष्ट्रपति को कांग्रेस की मंजूरी के बिना विदेशी सरकारों से कोई भुगतान लेने से रोकता है। ग्रीनबर्ग का कहना है कि यह खंड दो बार तोड़ा गया। पहला मामला: यूएई के राष्ट्रीय सुरक्षा सलाहकार शेख ताहनून बिन जायद अल नाहयान के समर्थन वाले एक निवेश वाहन ने जनवरी 2025 के शपथग्रहण से कुछ दिन पहले 50 करोड़ डॉलर में World Liberty का 49% हिस्सा खरीदने का समझौता किया 23।
दूसरा मामला: अबू धाबी के फंड MGX—जिसकी अध्यक्षता ताहनून करते हैं—ने World Liberty के स्टेबलकॉइन USD1 के 2 अरब डॉलर खर्च करके बाइनेंस में हिस्सेदारी खरीदी 12। ट्रम्प की 2025 की संपत्ति घोषणा में 1.4 अरब डॉलर से ज्यादा की क्रिप्टो आय दर्ज है, जिसमें से करीब 80 करोड़ डॉलर World Liberty से आया है 2। मुकदमे में इन भुगतानों का खुलासा, अवैध लाभ की वापसी (disgorgement) और आगे ऐसे सौदों पर पाबंदी मांगी गई है 13।
यह लड़ाई Circle के मार्जिन पर क्यों उतरती है
स्टेबलकॉइन सप्लाई में USDC के पास 24% हिस्सेदारी, सामने 4 अरब डॉलर का संप्रभु-समर्थित प्रतिद्वंद्वी
Data
| Value | |
|---|---|
| Tether USDT | $183B |
| Circle USDC | $73B |
| World Liberty USD1 | $4B |
USD1 अभी छोटा है: USDC की 73.3 अरब डॉलर की सर्कुलेटिंग सप्लाई के मुकाबले इसका आकार करीब 4 अरब डॉलर है 26। असली खतरा इसके पीछे बैठा विक्रेता है: संप्रभु पूंजी, साथ ही एक 49% हिस्सेदारी रखने वाला मालिक, जिसके प्रस्तावित ट्रस्ट बैंक को अगस्त 2026 में OCC से प्रारंभिक सशर्त मंजूरी मिल चुकी है 2। इसी बीच Circle की 2026 की पहली छमाही (H1) की आर्थिक स्थिति बताती है कि हिस्सेदारी टिकाए रखना अभी से कितना महंगा पड़ रहा है: करीब 1.4 अरब डॉलर के राजस्व में से करीब 819 मिलियन डॉलर (59%) USDC के वितरण भागीदारों और लेनदेन लागत में चले गए; मुनाफे के तौर पर सिर्फ करीब 7% बचा 4। राज्य की पूंजी से USD1 जो हिस्सेदारी भी खरीदता है, उसे बचाने का बिल Circle की उसी पतली मार्जिन चुकाती है 4।
दूसरा पक्ष, और आगे का रास्ता
व्हाइट हाउस ने मुकदमे को बेबुनियाद बताया है; World Liberty का कहना है कि वहां कोई भी सरकार के लिए काम नहीं करता; पहले के पारिश्रमिक मुकदमों से कुछ भी वसूल नहीं हो पाया 13। कानूनी वजन अपनी जगह, यह मुकदमा एक निशान है: Circle की तीसरी तिमाही (Q3) के नतीजे 4 नवंबर को आने हैं और मुकदमा उससे ठीक 13 दिन पहले दायर किया गया है—ऐसी तिमाही में जब रिजर्व रिटर्न दर 66 बेसिस पॉइंट गिरी, जबकि USDC 25% बढ़ा 6।
Circle की मुकाबले की खाई यूरोप तक भी जाती है: 12 नवंबर से EU के पहले 'सिग्निफिकेंट' (महत्वपूर्ण) ई-मनी टोकन के तौर पर यूरोपीय बैंकिंग प्राधिकरण (EBA) की USDC पर दोहरी निगरानी नियामकों की नजर रिजर्व पर गड़ा देगी—जिन रिजर्व की बराबरी USD1 के बैकर अभी नहीं कर सकते 7। मुकदमा टिक जाता है, तो USD1 की संप्रभु फंडिंग अदालत के कठघरे में आ जाएगी; स्टैंडिंग (मुकदमा दायर करने के अधिकार) के आधार पर खारिज हो जाता है, तो भी Circle को हिस्सेदारी के लिए हर राजस्व डॉलर में से 59 सेंट चुकाने ही पड़ेंगे 4। मुकदमे की सुनवाई, सप्लाई के आंकड़े और 4 नवंबर—तीनों पर नजर रखिए 46।
What happens next
BinanceDoes the distribution-cost squeeze on Circle's margin worsen as USDC grows?
The case for
The Foreign Emoluments claim against Trump and World Liberty could force disclosure, disgorgement or a bar on further sovereign deals
The case against
Even a dismissed emoluments suit keeps the USD1 overhang alive as long as the docket runs
- Wed Nov 4Circle's third-quarter results.
- Thu Nov 12EBA dual supervision of USDC as the EU's first significant e-money token begins. Does the European oversight widen Circle's regulatory moat over USD1?
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