El objetivo de 2.100 dólares de Citi para Sandisk se apoya en Micron; la previsión de la propia Sandisk apunta en dirección contraria
Citi mantuvo su recomendación de compra sobre Sandisk, con precio objetivo de 2.100 dólares, el día después de que los ingresos por NAND de Micron se dispararan un 42% respecto al trimestre anterior. Los resultados del 29 de octubre pondrán a prueba esa extrapolación: la previsión de la compañía recorta el crecimiento a un tercio del ritmo del trimestre pasado y 2.800 millones de los 7.100 millones de dólares de flujo de caja operativo del trimestre de julio eran depósitos de clientes e impuestos sin pagar.
Vincent Jiang · 3 min read
El trimestre de Micron renovó la recomendación de compra
Citi mantuvo el 1 de octubre su recomendación de compra y su precio objetivo de 2.100 dólares para Sandisk, un día después de que Micron firmara un trimestre récord en NAND, de 14.100 millones de dólares 12. El argumento: los ingresos por NAND de Micron crecieron un 42% respecto al trimestre anterior, con un volumen de bits un 10% mayor y precios casi un 30% más altos, por encima del supuesto de subida de precios del 20% que manejaba el propio Citi. La oferta seguirá ajustada hasta 2028 y el analista Atif Malik apunta que los centros de datos están descargando el trabajo de caché clave-valor de la IA en SSD más baratos 1.
La recomendación es anterior a esos resultados: Citi reiteró el mismo objetivo de 2.100 dólares el 9 de septiembre 3. Sandisk cerró el 1 de octubre en 1.728 dólares 1 y presenta sus resultados del primer trimestre fiscal el 29 de octubre 4.
El margen es del mercado, no de la empresa
Sandisk compra todas sus obleas a su empresa conjunta Flash Ventures con Kioxia a coste más un pequeño recargo 5, de modo que los precios de contrato repercuten casi íntegramente en el margen bruto. El trimestre pasado ese mecanismo generó unos ingresos de 8.965 millones de dólares, un 51% más que el trimestre anterior, con un margen del 84,6%; dos tercios del crecimiento vinieron del precio 6. Un margen bruto del 84,6% sobre obleas a coste más recargo es un termómetro de los precios de la NAND, no de Sandisk.
La previsión para el primer trimestre, de entre 10.300 y 10.800 millones de dólares, implica un crecimiento del 17,7% respecto al trimestre anterior, un tercio del ritmo 46. TrendForce calcula que los precios de contrato suben este trimestre entre el 10% y el 15%, tras avanzar entre el 70% y el 75% el anterior 7; Micron prevé un 13% más para su propio trimestre de diciembre después de que los ingresos totales crecieran un 31% 2; y los ingresos de la división de consumo, la parte en la que los compradores pueden votar con los pies, cayeron un 32% el trimestre pasado 6.
De 1.900 a 8.970 millones de dólares en seis trimestres; el siguiente paso previsto es del 18%, no del 51%
- Ingresos
- Estimate
Data
| Ingresos | |
|---|---|
| TF3 '25 | $1.7B |
| TF4 '25 | $1.9B |
| TF1 '26 | $2.31B |
| TF2 '26 | $3.03B |
| TF3 '26 | $5.95B |
| TF4 '26 | $8.97B |
| TF1 '27 (previsión) (estimate) | $10.55B ($10.3–10.8B) |
Dos quintos de la caja eran dinero ajeno
El flujo de caja operativo del cuarto trimestre fue de 7.126 millones de dólares 6. Dentro había 2.091 millones de anticipos de clientes y depósitos de garantía reembolsables registrados en virtud de los acuerdos del nuevo modelo de negocio (New Business Model, NBM), más 730 millones de impuestos sobre beneficios aún no pagados 6; ninguna de las dos partidas se repetirá. La propia Sandisk descuenta un efecto de prepagos y depósitos del NBM de 1.938 millones y sitúa el flujo de caja libre ajustado del trimestre en 5.035 millones de dólares 6.
De los 7.100 millones de caja operativa del trimestre, 2.800 millones eran depósitos e impuestos sin pagar
Data
| Part | Flujo de caja operativo del TF4 2026 | Share |
|---|---|---|
| Anticipos de clientes y depósitos reembolsables | $2.09B | 29.3% |
| Impuestos sobre beneficios devengados, no pagados | $0.73B | 10.2% |
| Resto de la caja operativa | $4.31B | 60.5% |
En el balance siguen figurando 1.286 millones de dólares de impuestos sobre beneficios por pagar 6. El programa de recompra de acciones, que el consejo acaba de elevar a 15.500 millones tras 4.524 millones de recompras en el cuarto trimestre, se financia con la propia caja operativa 56.
Quién paga si la previsión es el techo
El consenso de los analistas queda por encima del techo de la propia compañía: 46,11 dólares de beneficio por acción previsto frente a una previsión de entre 44 y 46, sobre unos ingresos esperados de 10.633 millones 4. Si la previsión se cumple, el excedente se canaliza hacia la recompra de acciones y hacia los clientes del NBM, que concentran 59.800 millones de dólares de volumen comprometido, del que cerca del 19% es entregable en un plazo de 12 meses 56.
Si no se cumple, la pérdida cae sobre unos accionistas que ya cotizan en torno a un 27% por debajo del máximo de junio, de 2.354,39 dólares 17, y que han visto anotar en el mercado ventas de insiders por valor de 121,4 millones de dólares en tres meses 910. Si esas ventas son duda o diversificación, ningún registro lo aclara. Dos líneas zanjan la discusión el 29 de octubre: los ingresos frente al techo de 10.800 millones y el margen bruto frente al 84,6%.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
