Cognizant signe pour cinq ans avec Gilead ; Washington ferme la porte des cartes vertes deux jours plus tard

Un contrat de cinq ans signé deux jours avant la fermeture de la porte

Le 6 octobre, Surya Gummadi, président pour les Amériques de Cognizant·+2.78% — Cognizant, up 2.78 percent as of its last quote, a signé une prolongation de cinq ans de ses prestations technologiques pour le laboratoire Gilead Sciences↗ ¹. Deux jours plus tard, le département américain du Travail a suspendu son employeur, ainsi que Microsoft, Adobe, Infosys, Tata Consultancy Services, Wipro, HCL Technologies et Capgemini, du programme PERM↗, l'étape de certification du travail qu'un employeur doit franchir avant de parrainer un travailleur étranger en vue d'une carte verte ²³. The Inference révélait le 11 octobre que Washington gelait l'accès de Microsoft aux cartes vertes et épargnait les deux sponsors de visas plus importants que lui.

Les nouvelles demandes PERM émanant des huit entreprises sont refusées, et les dossiers déjà déposés restent non traités ². Le rapport de Cognizant↗ sur son troisième trimestre, le 29 octobre, sera la première publication à tester ce que la hausse du 13 octobre avait intégré dans les cours ¹⁰.

Ce qui a été gelé, et qui a été épargné

Les visas de travail H-1B, eux, sont restés intouchés ⁴. L'ingénieur d'une entreprise suspendue peut toujours être parrainé pour une carte verte — simplement pas par celle qui l'emploie. Le secrétaire au Travail Keith Sonderling a donné la mesure de l'affaire en chiffres : depuis 2009, a-t-il déclaré, les huit entreprises ont demandé près de 3 millions de travailleurs étrangers, décrochant plus de 230 000 approbations de visas H-1B et 100 000 certifications du travail↗ ⁵.

Les plus gros sponsors n'ont pas été suspendus. Amazon▼−0.43% — Amazon, down 0.43 percent today a obtenu 19 178 approbations de visas H-1B sur l'exercice 2025 et Meta▲+2.69% — Meta, up 2.69 percent today 6 294, contre 6 258 pour Microsoft▲+0.34% — Microsoft, up 0.34 percent today ; ni l'une ni l'autre n'a été suspendue ². En 2026, côté demandes, Amazon mène avec 35 426, devant Cognizant, deuxième, et Microsoft, quatrième ⁵.

La Bourse a intégré un risque circonscrit ; les comptes publiés révèlent l'exposition

Le 13 octobre, le Nifty IT, l'indice de référence des exportateurs indiens de services informatiques cotés en Bourse, a bondi de 4,4 % — HCL a pris 7 % — sur les résultats et sur l'idée que la suspension du PERM restait surmontable ⁶. TCS assure que ses dépôts de dossiers PERM n'ont pas atteint la dizaine sur deux ans, et Infosys a déclaré à sa bourse, le 10 octobre, n'attendre aucun impact significatif↗ ⁴. Chez Kotak Institutional Equities, les analystes ont expliqué à leurs clients que les salariés concernés ne représentaient qu'une petite fraction d'effectifs américains déjà localisés ⁶.

Ce calcul repose sur des effectifs qui produisent pour l'essentiel depuis l'Inde. Cognizant, la seule société dont le siège est aux États-Unis parmi les six sociétés d'externalisation suspendues, a réalisé 75,3 % de ses 5,5 milliards de dollars de chiffre d'affaires du deuxième trimestre en Amérique du Nord↗ ⁷. Sa marge opérationnelle GAAP s'établit à 15,9 %, contre un pic de 16,7 % début 2025, et la guidance annuelle de 16,0 % à 16,2 % en données ajustées suppose une progression de 20 à 40 points de base ⁷⁸.

Le retournement de marge tombe le même trimestre que les coûts du gel

Chez Wedbush, l'analyste Steven Wahrhaftig maintient le scénario haussier, avec une recommandation « surperformance » (Outperform) et un objectif de cours de 70 dollars↗, contre un consensus à 1,46 dollar par action et 5,65 milliards de dollars de chiffre d'affaires pour la publication du 29 octobre ⁹. Ce retournement repose sur Project Leap, une restructuration qui a coûté 84 millions de dollars au deuxième trimestre, sur une facture totale de 230 à 320 millions de dollars. Le reste de la facture s'étalera sur les troisième et quatrième trimestres, et les économies ne se matérialiseront qu'au cours de l'exercice 2027 ⁹⁷. Kotak signale que les coûts de sous-traitance pèsent sur les marges à court terme↗, si bien que les deux pressions tombent le même trimestre ⁶¹¹.

La conférence téléphonique du 29 octobre tranchera

Kotak fixe sa propre limite : le risque ne devient significatif que si les restrictions s'étendent aux autorisations de travail existantes, aux sites clients ou à l'externalisation — ce que cette mesure ne fait pas ⁶. Le vice-président JD Vance qualifie le programme H-1B de gangrené par la fraude. La Maison-Blanche n'a toutefois apporté aucune preuve de fraude de la part de Microsoft, qui indique que 80 % de ses quelque 6 000 dossiers concernaient des salariés déjà en poste ². Infosys publiera ses résultats le 23 octobre ; Cognizant suivra le 29 octobre, avant l'ouverture du marché ⁴¹⁰. La question posée lors de cette conférence sera précise : la guidance de 16,0 à 16,2 % tiendra-t-elle sans une nouvelle ligne pour les coûts liés à l'immigration et à la sous-traitance ?