Kupfer nahe Rekordhoch, Grasberg-Aufbereitung bei 67 Prozent der Leistung vor dem Unfall: Freeport-McMoRan legt am 27. Oktober Quartalszahlen vor
Freeport-McMoRan produzierte im vergangenen Quartal konzernweit 830 Millionen Pfund Kupfer, rechnet aber nur mit dem Absatz von 750 Millionen; die Aufbereitungsanlagen in Grasberg laufen noch mit zwei Dritteln der Leistung vor dem Unfall. Der Bericht vom 27. Oktober zeigt, ob ein Kupferpreis nahe dem Rekordhoch das Volumen tragen kann, das noch unter Tage liegt.
Vincent Jiang · 3 min read
Ein Schlammeinbruch, dann ein Jahr des Freigrabens
Ein Jahr nach dem tödlichen Schlammeinbruch (Mud Rush) in Grasberg, dem Kupfer- und Goldkomplex in der indonesischen Provinz Papua, gräbt sich Freeport-McMoRan noch immer frei. Der Unfall vom September 2025 erzwang die Ausrufung der höheren Gewalt – jener Vertragsklausel, die bei verpassten Lieferungen entlastet – und senkte die Absatzprognose für Kupfer im Jahr 2026 von 3,4 auf 3,1 Milliarden Pfund 23.
Freeport sitzt in Phoenix, gehört zum S&P 500 und legt die Zahlen für das dritte Quartal am 27. Oktober vor Börsenbeginn vor; die Quartalsdividende von 7,5 Cent wird am 2. November gezahlt 1. Im vergangenen Quartal schafften die Aufbereitungsanlagen in Grasberg im Schnitt 140.000 Tonnen Erz am Tag, 67 Prozent der Leistung vor dem Unfall; die Hälfte davon stammte aus der Block−1.64% — Block, down 1.64 percent today-Cave-Mine, dem Untertagebergwerk, das sich Stufe für Stufe erholt 4.
Die Banken kaufen Tonnen aus dem Jahr 2027
Am 5. Oktober erhöhte Citi ihr Kursziel von 66 auf 84 Dollar und behielt die Einstufung „Kaufen“ bei – mit Verweis auf die Fortschritte in Grasberg und den Kupferausblick 1. Zwei Tage später hob JPMorgan sein Kursziel von 77 auf 92 Dollar an, Einstufung „Overweight“ – ebenfalls ein Kaufurteil 5. Die Aktie beendete den 13. Oktober mit einem Börsenwert von 103,2 Milliarden Dollar, bewertet mit dem 35,18-Fachen des Gewinns – gegenüber dem 18,62-Fachen bei Teck Resources, einem kanadischen Bergbaukonzern 6. Am 14. Oktober rutschte der Kurs dann auf 68,97 Dollar 7.
Das ist der Trade, den die Banken absegnen: Anleger zahlen den heutigen Preis für Tonnen, die erst 2027 zutage gefördert werden.
Die Kursziele der Banken türmen sich über einer Aktie unterhalb ihres 52-Wochen-Hochs
Data
| Value | |
|---|---|
| Kursziel JPMorgan, 7. Okt. | $92 |
| Kursziel Citi, 5. Okt. | $84 |
| 52-Wochen-Hoch | $80.24 |
| Kurs FCX, 14. Okt. | $68.97 |
Im Juni-Quartal machte der Preis die Arbeit der Mengen
Das Muster zeigte sich im zweiten Quartal, das Freeport am 23. Juli vorlegte 1. Der realisierte Kupferpreis lag mit 6,17 Dollar je Pfund um 35,9 Prozent über dem Vorjahresniveau, während der Kupferabsatz um 30,1 Prozent auf 710 Millionen Pfund sank 6. Der Umsatz rutschte um 7,3 Prozent auf 7,03 Milliarden Dollar ab, der Nettogewinn legte dagegen um 27,5 Prozent auf 984 Millionen Dollar zu 6.
Im Oktober wiederholt sich das Muster im gesamten Konzern. Freeport förderte 830 Millionen Pfund Kupfer, rechnet aber nur mit einem Absatz von 750 Millionen Pfund 4. Der Goldabsatz fiel nach Verschiebungen ins vierte Quartal um 60.000 Unzen zu knapp aus, und die Stückkosten liegen bei einem realisierten Preis von mehr als 6,50 Dollar um 5 Prozent über der Juli-Schätzung von 2,00 Dollar je Pfund 4.
Der Nettogewinn hat sich seit Ende 2024 bei unverändertem Umsatz nahezu verdoppelt
- Umsatz
- Nettogewinn
Data
| Umsatz | Nettogewinn | |
|---|---|---|
| Q3/24 | $6.79 | $0.53 |
| Q4/24 | $5.72 | $0.27 |
| Q1/25 | $5.73 | $0.35 |
| Q2/25 | $7.58 | $0.77 |
| Q3/25 | $6.97 | $0.67 |
| Q4/25 | $5.63 | $0.41 |
| Q1/26 | $6.23 | $0.88 |
| Q2/26 | $7.03 | $0.98 |
Was der Bericht vom 27. Oktober klären muss
Der Bericht muss zeigen, dass ein Kupferpreis nahe den Rekordhöhen sowohl den schleichenden Kostenanstieg ausgleicht als auch die konzerweite Lücke von 80 Millionen Pfund – die Differenz zwischen der Menge, die Freeport gefördert hat, und der Menge, die das Unternehmen voraussichtlich ausliefert.
Das Argument der Bullen ist das Timing: Das verschobene Gold kehrt im vierten Quartal zurück, und die Aufbereitungsanlagen sollen laut Prognose bis Mitte 2027 auf 80 Prozent der Kapazität laufen und bis Ende 2027 wieder voll ausgelastet sein 4. Den Absatz der zweiten Jahreshälfte hatte Freeport bereits um mehr als 20 Prozent über dem Niveau der ersten Jahreshälfte prognostiziert 3.
Das Argument der Bären: Der Kupferanstieg ist ein Politik-Trade. Die Comex, die New Yorker Terminbörse, schloss am 9. September bei einem Rekord von 6,89 Dollar je Pfund, und gab am 14. Oktober nach, weil US-Inflationsdaten die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen wieder steigen ließen und sich bei Escondida, der größten Kupfermine der Welt, eine Tarifeinigung abzeichnete 8. Macquarie rechnet ab 2027 mit Überschüssen von mehr als 700.000 Tonnen im Jahr, wenn Grasberg und andere Minen ihre Förderung hochfahren 8.
Offizielle Daten zeigen den Kupfermarkt nahezu im Gleichgewicht, die Lagerbestände an den Börsen notieren auf dem höchsten Stand seit 2003, und Washington hat noch nicht entschieden, ob raffinierte Kupferimporte ab dem 1. Januar mit Zöllen belegt werden 9. Die Anleger gehen auf zwei Uhren long: auf den Grasberg-Hochlauf, der erst Ende 2027 abgeschlossen sein wird, und auf die Zollentscheidung am 1. Januar.
Deepdive
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