Cuivre proche des records, broyeurs de Grasberg à 67 % de leur régime d'avant l'accident : Freeport-McMoRan publie ses résultats le 27 octobre
Freeport-McMoRan a produit 830 millions de livres de cuivre à l'échelle du groupe au dernier trimestre, mais n'en espère vendre que 750 millions, et ses broyeurs de Grasberg tournent encore aux deux tiers de leur régime d'avant l'accident. Le rapport du 27 octobre dira si un cuivre proche de ses records peut compenser les volumes restés sous terre.
Vincent Jiang · 3 min read
Une coulée de boue, puis un an de déblaiement
Un an après la coulée de boue meurtrière qui a frappé Grasberg, son complexe cuivre et or de Papouasie, en Indonésie, Freeport-McMoRan déblaie encore. L'accident de septembre 2025 a contraint le groupe à invoquer la force majeure, la clause contractuelle qui dispense d'honorer les livraisons prévues, et ramené ses prévisions de ventes de cuivre pour 2026 à 3,1 milliards de livres, contre 3,4 milliards auparavant 23.
Établi à Phoenix et membre du S&P 500, Freeport publiera ses résultats du troisième trimestre le 27 octobre avant l'ouverture de la Bourse, et versera le 2 novembre son dividende trimestriel de 7,5 cents 1. Le trimestre dernier, les broyeurs de Grasberg ont tourné à 140 000 tonnes de minerai par jour en moyenne, soit 67 % de leur régime d'avant l'accident, la moitié issue de la mine souterraine Block−1.64% — Block, down 1.64 percent today Cave, aujourd'hui en remise en service progressive 4.
Les banques achètent les tonnes de 2027
Le 5 octobre, Citi a relevé son objectif de cours de 66 à 84 dollars et maintenu sa recommandation « achat », en s'appuyant sur les progrès de Grasberg et les perspectives du cuivre 1. Deux jours plus tard, JPMorgan a porté le sien de 77 à 92 dollars, avec une recommandation « surpondérer », autrement dit à l'achat 5. Le titre a clôturé le 13 octobre avec une capitalisation de 103,2 milliards de dollars, soit 35,18 fois les bénéfices contre 18,62 pour le minier canadien Teck Resources 6, avant de retomber à 68,97 dollars le 14 octobre 7.
C'est le pari que les banques cautionnent : les investisseurs paient aujourd'hui le prix de tonnes qui ne remonteront à la surface qu'en 2027.
Des objectifs bancaires empilés au-dessus d'un titre toujours sous son plus haut de 52 semaines
Data
| Value | |
|---|---|
| Objectif JPMorgan, 7 oct. | $92 |
| Objectif Citi, 5 oct. | $84 |
| Plus haut sur 52 semaines | $80.24 |
| Cours FCX, 14 oct. | $68.97 |
Au deuxième trimestre, le prix a fait le travail du volume
La configuration date du deuxième trimestre, publié le 23 juillet 1. Le prix réalisé du cuivre s'y est établi en moyenne à 6,17 dollars la livre, en hausse de 35,9 % sur un an, tandis que les ventes de cuivre reculaient de 30,1 %, à 710 millions de livres 6. Le chiffre d'affaires a glissé de 7,3 %, à 7,03 milliards de dollars ; le résultat net a grimpé de 27,5 %, à 984 millions de dollars 6.
En octobre, la même configuration se répète, à l'échelle du groupe. Freeport a produit 830 millions de livres de cuivre, mais ne prévoit d'en vendre que 750 millions 4. Il manque 60 000 onces aux ventes d'or, après reports sur le quatrième trimestre, et les coûts unitaires tournent 5 % au-dessus de l'estimation de 2 dollars la livre faite en juillet, pour un prix réalisé supérieur à 6,50 dollars 4.
Un résultat net quasi doublé depuis fin 2024, à chiffre d'affaires stable
- Chiffre d'affaires
- Résultat net
Data
| Chiffre d'affaires | Résultat net | |
|---|---|---|
| T3 '24 | $6.79 | $0.53 |
| T4 '24 | $5.72 | $0.27 |
| T1 '25 | $5.73 | $0.35 |
| T2 '25 | $7.58 | $0.77 |
| T3 '25 | $6.97 | $0.67 |
| T4 '25 | $5.63 | $0.41 |
| T1 '26 | $6.23 | $0.88 |
| T2 '26 | $7.03 | $0.98 |
Ce que la publication du 27 octobre doit trancher
La publication doit démontrer qu'un cuivre proche de ses records couvre à la fois la dérive des coûts et l'écart de 80 millions de livres qui sépare, à l'échelle du groupe, ce que Freeport a produit de ce qu'il prévoit d'expédier.
Le scénario haussier, lui, est une affaire de calendrier : l'or reporté revient au quatrième trimestre, et les broyeurs sont attendus à 80 % de leur capacité d'ici mi-2027, puis à pleine capacité fin 2027 4. Les ventes du second semestre étaient déjà prévues supérieures de plus de 20 % à celles du premier 3.
Le scénario baissier voit dans l'envolée du cuivre un pari de politique publique. Le Comex, le marché à terme new-yorkais, a clôturé à un niveau record de 6,89 dollars la livre le 9 septembre, avant de reculer le 14 octobre, alors que des données américaines sur l'inflation ravivaient les chances d'une hausse des taux et qu'Escondida, la plus grande mine de cuivre du monde, s'acheminait vers un accord social 8. Macquarie table sur des excédents supérieurs à 700 000 tonnes par an à partir de 2027, à mesure que Grasberg et d'autres mines montent en puissance 8.
Les données officielles font état d'un marché du cuivre proche de l'équilibre, de stocks sur les bourses de métaux à leur plus haut niveau depuis 2003, tandis que Washington n'a toujours pas tranché sur la taxation des importations de cuivre raffiné à partir du 1er janvier 9. Les détenteurs de l'action, eux, misent sur deux horloges : la montée en puissance de Grasberg, qui s'achève fin 2027, et la décision tarifaire du 1er janvier.
Deepdive
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