Corning aposta US$ 585 milhões em fibra para IA, e o balanço de segunda decide se valeu a pena
A Corning aprovou uma expansão de US$ 585 milhões em fibra óptica, puxada pela demanda de data centers de IA, dias antes de divulgar o balanço que vai mostrar se essa demanda resiste ao preço que a ação já embute.
Richard Tang · 3 min read
A Corning−0.55% — Corning, down 0.55 percent today vai gastar US$ 585 milhões para ampliar a primeira fábrica de fibra óptica do mundo, em Wilmington, na Carolina do Norte, e criar 414 postos de trabalho. Na segunda-feira, 27 de outubro, quando a companhia divulgar os resultados, os investidores poderão votar se a expansão é visão de futuro ou capacidade comprada no topo do ciclo 12. A tese da capacidade se apoia na demanda contratada. A tese do risco se apoia no preço. O balanço de segunda testa a parte que ainda não foi provada. 12
A demanda é contratada, não é aposta
Os data centers de IA precisam de quantidades enormes de fibra para interligar seus GPUs — e a Corning revela os compradores por trás do Projeto Pearl II: quatro contratos bilionários assinados neste ano com Amazon−0.72% — Amazon, down 0.72 percent today, Meta−1.36% — Meta, down 1.36 percent today, AT&T−7.83% — AT&T, down 7.83 percent today e NVIDIA−0.54% — NVIDIA, down 0.54 percent today, para fornecimento de fibra óptica e ampliação do parque fabril da companhia na Carolina do Norte 2. Esse primeiro salto é observável, não projetado: são contratos assinados, não previsões. A empresa também diz que a demanda de operadoras de redes de IA e de redes de telecomunicações impulsiona o crescimento do negócio de comunicações ópticas 1.
O crescimento da receita da Corning entrou na casa dos dois dígitos no fim de 2024 — e lá permanece
Data
| Crescimento da receita, na comparação anual | |
|---|---|
| 1º tri '24 | -6.4% |
| 2º tri '24 | 0.2% |
| 3º tri '24 | 6.9% |
| 4º tri '24 | 16.9% |
| 1º tri '25 | 16% |
| 2º tri '25 | 18.8% |
| 3º tri '25 | 20.9% |
| 4º tri '25 | 20.4% |
| 1º tri '26 | 20% |
| 2º tri '26 | 16.6% |
Incentivos pequenos, salários reais
O segundo salto é a própria expansão, aprovada depois que o condado de New Hanover aportou US$ 3 milhões e a prefeitura de Wilmington, US$ 2 milhões em pagamentos anuais, condicionados ao cumprimento, pela Corning, de metas de empregos, salários e investimentos 2. O incentivo é reduzido proporcionalmente caso as metas não sejam atingidas, e há cláusulas de devolução dos valores se a companhia falhar por completo 2.
Essas cláusulas de devolução protegem os desembolsos do condado, não o capital dos acionistas: os US$ 585 milhões são dinheiro da Corning, e os incentivos são pequenos diante desse valor 2. O terceiro salto aterrissa em gente de verdade: 339 postos de produção e manutenção com salário médio de US$ 77 mil, 60 engenheiros efetivos com média de US$ 119 mil e 15 engenheiros de suporte com média de US$ 132 mil, numa região onde o salário médio gira em torno de US$ 70 mil 2. É a adoção de IA pagando salários locais — que é justamente onde os benefícios devem aterrissar.
Maioria dos 414 novos postos em Wilmington é de produção e manutenção
Data
| Value | |
|---|---|
| Produção e manutenção (média de US$ 77 mil) | 339 |
| Engenheiros efetivos (média de US$ 119 mil) | 60 |
| Engenheiros de suporte (média de US$ 132 mil) | 15 |
O que os pessimistas de fato já precificam
Agora, o risco — que é onde vivem os acionistas. O JPMorgan reduziu o preço-alvo da ação de US$ 170 para US$ 165 e manteve a recomendação neutra. O papel fechou em 23 de outubro a US$ 123,69, com valor de mercado de aproximadamente US$ 106,6 bilhões — cerca de 58 vezes os lucros dos últimos 12 meses —, e o painel de análise técnica não mostra nenhum sinal de compra, contra dez de venda, entre indicadores e médias móveis 34. Os pessimistas não questionam a demanda por fibra; dizem que ela já está no preço.
O preço, aliás, também é onde a própria gestão aponta o risco: nossa matéria de 21 de outubro registrou a visão do CEO de que o preço não é a história do lucro. Lida em qualquer dos sentidos, a frase pesa contra a expansão: se o preço da fibra voltar à média histórica depois da escassez atual, a nova capacidade de Wilmington seguirá embarcando volumes contratados, só que com margens menores — e quem engole a diferença são os acionistas.
O que o balanço de segunda-feira decide
O balanço de 27 de outubro responde à pergunta com dois números 34. Se a receita de comunicações ópticas crescer e o preço da fibra se sustentar — em vez de ceder em troca de descontos por volume —, vence a tese da expansão: a Corning construiu capacidade para uma demanda que persiste. Se a receita crescer principalmente por volume enquanto o preço escorrega, vence a tese da avaliação: a Corning cravou o topo da escassez de fibra e travou capacidade para uma curva de demanda que o mercado já precifica a 58 vezes os lucros dos últimos 12 meses 34. De um jeito ou de outro, os empregos de Wilmington são reais; o que segunda-feira decide é se os acionistas serão recompensados por construí-los. 34
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