CXMT beginnt mit der Massenproduktion günstigerer DRAM, während die Konkurrenz darauf setzt, dass die Knappheit bis 2030 anhält

DRAMs neuer vierter Spieler liefert seine fünfte Generation aus

Auf der World Manufacturing Convention in Hefei sagte CXMT am Sonntag, dem 20. September, dass seine DRAM-Plattform der fünften Generation, G5, in die Massenproduktion gegangen sei – zusammen mit zwei darauf basierenden 24-Gigabit-LPDDR5X-Chips↗ ¹². CXMT ist Chinas größter Speicherhersteller und inzwischen der viertgrößte DRAM-Hersteller der Welt nach Umsatz ¹³. Die namentlich genannten Abnehmer sind Handymarken: Nubia, Xiaomi und Transsion ¹.

Der Prozess verkleinert mit Quadruple Patterning die engste Struktur in der Speicherzelle auf 11,95 Nanometer; laut Unternehmen rückt das nahe an die Plattformen der 10-Nanometer-Klasse heran, die Samsung und SK Hynix bereits in Serie produzieren, mit mindestens 50 % mehr Dies pro Wafer und geringeren Kosten pro Chip ¹².

Knappheit bis 2030 ist das eingepreiste Szenario

Das bullige Szenario beruht auf zwei Annahmen, die bereits in den Kursen stecken. SK Hynix, das rund die Hälfte des Markts für High-Bandwidth-Memory hält, sieht vor 2030 kein Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage, und sein Verwaltungsrat hat Fab-Investitionen in Höhe von 38,30 Milliarden Dollar bis 2031 gebilligt↗ ⁵⁶. Der Finanzchef von Nvidia bezeichnet die Speicherpreise als „extrem“ und „im kommenden Jahr noch weiter steigend“↗ und hat die Bruttomarge auf eine Untergrenze von 71–72 % nach unten geleitet, während die Rechnung anfällt ⁷.

Micron hat dieses Jahr eine Bewertung von einer Billion Dollar überschritten – zum 6,6-Fachen der erwarteten Gewinne –, und Morgan Stanley hat sein Kursziel auf 1.050 Dollar mehr als verdoppelt ⁵. Der Sektor zog auf die Nachrichten hin an: Beim Schlusskurs am Freitag stand Micron 3,9 % und SanDisk 11 % im Plus ³.

CXMT wuchs fast doppelt so schnell wie der Markt

Die Margenverlagerung, die The Inference in „Speicher frisst den KI-Boom“ nachgezeichnet hat, hat nun einen Herausforderer mit konkreten Produktionsterminen. CXMTs Anteil am weltweiten DRAM-Umsatz erreichte im zweiten Quartal 9,5 %↗, nach 7,6 % zuvor, bei sequenziell um 99,3 % gestiegenem Umsatz – in einem Markt, der selbst um 59,5 % auf 154,7 Milliarden Dollar wuchs ³⁴.

Das Wachstum sind nicht mehr nur billige Handy-Chips. CXMTs Server-DRAM-Umsatz hat erstmals den Mobile-Umsatz überholt, und seine operative Marge von 82 % lag vor Samsung, SK Hynix und Micron↗ ⁴⁸.

Handys, nicht HBM – vorerst

Die Bullen haben eine faire Antwort: CXMTs neue Bausteine sind LPDDR5X für Handys, nicht das HBM, das die KI-Prämie trägt, und die Lagerbestände von Samsung und SK Hynix liegen unter zehn Tagen ²⁴. Citi senkte sein Micron-Kursziel gleichwohl auf 1.150 Dollar – wegen möglicher Preisentspannung im Jahr 2027 ⁵.

Der 30. September ist die erste Messung

Micron legt am 30. September die Zahlen für sein viertes Fiskalquartal vor↗, mit für 2026 ausverkauftem High-Bandwidth-Memory ⁵. Zwei Zeilen gilt es zu beobachten: ob CXMTs Serveranteil weiter klettert und ob die Kontraktpreise weiter steigen – TrendForce sieht die Anstiege im dritten Quartal bereits auf 13–18 % abflachen ⁴.

Die zahlende Seite hat Namen: Nvidias kommunizierte Margenuntergrenze heißt im Klartext, dass die Erbauer der KI-Infrastruktur die Rechnung schlucken und einen Teil davon weiterreichen; TrendForce meldet zudem, dass PC- und Smartphone-Hersteller weitere Preisanstiege bereits kaum absorbieren können ⁷⁴. Wer zu heutigen Preisen langfristige Verträge zeichnet, trägt das Risiko, falls CXMTs günstigere Kapazität den Zyklus dreht. Jeder Anteilspunkt, den CXMT an sich nimmt, ist einer, den das Knappheitsnarrativ zurückkaufen muss.