CXMT inicia la producción en masa de DRAM más barata mientras sus rivales apuestan a que la escasez durará hasta 2030

El nuevo cuarto jugador de la DRAM lanza su quinta generación

En la Convención Mundial de Manufactura de Hefei, el domingo 20 de septiembre, CXMT anunció que su plataforma de DRAM de quinta generación, G5, ha entrado en producción en masa, junto con dos chips LPDDR5X de 24 gigabits construidos sobre ella↗ ¹². CXMT es el mayor fabricante de memoria de China y ya el cuarto del mundo en DRAM por ingresos ¹³. Los compradores citados son marcas de móviles: Nubia, Xiaomi y Transsion ¹.

El proceso reduce la dimensión más ajustada de la celda de memoria a 11,95 nanómetros mediante la técnica de cuádruple exposición, lo que, según la compañía, lo acerca a las plataformas de clase 10 nanómetros que Samsung y SK Hynix ya fabrican en volumen, con al menos un 50% más de chips por oblea y un menor coste por chip ¹².

La escasez hasta 2030 es el escenario ya descontado en los precios

El caso alcista se apoya en dos supuestos que ya están en los precios. SK Hynix, que controla aproximadamente la mitad del mercado de la memoria de alto ancho de banda (HBM), no prevé un equilibrio entre oferta y demanda antes de 2030, y su consejo ha aprobado 38.300 millones de dólares de inversión en fábricas de semiconductores hasta 2031↗ ⁵⁶. El director financiero de Nvidia describe los precios de la memoria como «extremos» y «abocados a subir aún más el próximo año»,↗ y ha proyectado que su margen bruto baje hasta un suelo del 71-72% mientras aterriza la factura ⁷.

Micron superó este año la valoración de un billón de dólares cotizando a 6,6 veces sus beneficios proyectados, y Morgan Stanley más que duplicó su precio objetivo, hasta los 1.050 dólares ⁵. El sector llegó a la noticia en plena subida: el cierre del viernes dejó a Micron con un avance del 3,9% y a SanDisk con un 11% ³.

CXMT creció casi el doble de rápido que el mercado

La transferencia de márgenes que The Inference trazó en «La memoria se está comiendo el auge de la IA» tiene ahora un competidor con fechas de producción. La cuota de CXMT en los ingresos globales por DRAM alcanzó el 9,5% en el segundo trimestre↗, frente al 7,6% previo, con unos ingresos un 99,3% mayores en términos intertrimestrales, en un mercado que creció por sí solo un 59,5%, hasta los 154.700 millones de dólares ³⁴.

El crecimiento ya no proviene solo de los chips baratos para móviles. Los ingresos de CXMT por DRAM de servidor superaron por primera vez a los de móvil, y su margen operativo del 82% quedó por encima del de Samsung, SK Hynix y Micron↗ ⁴⁸.

Móviles, no HBM, por ahora

Los alcistas tienen una respuesta razonable: los nuevos componentes de CXMT son LPDDR5X para teléfonos, no la HBM que acapara la prima de la IA, y los inventarios de Samsung y SK Hynix están por debajo de los 10 días ²⁴. Aun así, Citi recortó su objetivo de precio para Micron a 1.150 dólares por una posible debilidad de los precios en 2027 ⁵.

El 30 de septiembre llega la primera lectura

Micron publica los resultados de su cuarto trimestre fiscal el 30 de septiembre↗, con la memoria de alto ancho de banda agotada para 2026 ⁵. Hay que vigilar dos líneas: si la cuota de CXMT en servidores sigue subiendo y si los precios de contrato siguen al alza, dado que TrendForce ya prevé que las subidas del tercer trimestre se moderen hasta el 13-18% ⁴.

El lado que paga tiene nombres: el suelo de margen que Nvidia ha proyectado equivale a los constructores de IA absorbiendo la factura y trasladando parte de ella hacia adelante, y TrendForce señala que los fabricantes de PC y smartphones ya tienen dificultades para asimilar nuevas subidas ⁷⁴. Quien firme contratos largos a los precios actuales carga con el riesgo si la capacidad más barata de CXMT gira el ciclo. Cada punto de cuota que CXMT se lleva es un punto que el relato de la escasez tendrá que recomprar.